Gần đây, cuộc chơi hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hoàn toàn đảo chiều. Cược "Zero hoặc chỉ một lần hạ lãi suất" từng bị thị trường bỏ rơi nay đã có sự trở lại mạnh mẽ trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, khiến thị trường bất ngờ.

Dựa theo dữ liệu của CME, xác suất Fed không hạ lãi suất hoặc chỉ hạ một lần trong năm nay đã tăng vọt lên 37%, so với cuối năm ngoái tăng 11 điểm phần trăm. Còn các nhà đầu tư từng kỳ vọng ít nhất ba lần hạ lãi suất thì sao? Xác suất đã giảm trực tiếp từ 43% xuống còn 32%. Sự chuyển biến này rõ ràng đến mức nào? Chỉ cần nhìn vào dữ liệu phía sau là rõ.

Sức mạnh của thị trường lao động Mỹ hoàn toàn vượt xa dự đoán. Trong tuần lễ ngày 10 tháng 1, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp chỉ là 198,000 người, thấp hơn nhiều so với dự kiến của thị trường là 215,000 người. Thêm vào đó, tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 vẫn tiếp tục giảm, dữ liệu này đã trực tiếp phá vỡ kỳ vọng về chính sách nới lỏng. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn tăng mạnh, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu ngắn hạn và dài hạn thu hẹp, các tổ chức đã điều chỉnh chiến lược, từ việc nhìn vào đường cong lợi suất dốc đứng chuyển sang lạc quan về trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn — sự thay đổi lớn về hướng này phản ánh rõ ràng nhận thức về việc cánh cửa hạ lãi suất đã hoàn toàn đóng lại.

Các quan chức của Fed cũng đang theo sát diễn biến. Khi câu nói "Chính sách tiền tệ đang ở trạng thái tốt" được đưa ra, các quan chức hawkish lập tức ủng hộ việc tạm dừng hạ lãi suất, kỳ vọng hạ lãi suất lại bị đẩy lùi. Các dự báo của tổ chức cũng trở nên thận trọng hơn: không hạ lãi suất đến năm 2026, thậm chí có thể sẽ tăng lãi suất vào năm 2027. Việc duy trì lãi suất ở mức cao trong dài hạn đã trở thành một sự đồng thuận.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây chắc chắn không phải là tin tốt. Mỗi lần chính sách của Fed thay đổi đều kéo theo những ảnh hưởng lớn — trong lịch sử, các biến động chính sách của Fed từng gây ra những đợt giảm giá Bitcoin hơn 5% trong một ngày, và hơn 250,000 nhà đầu tư bị thanh lý. Hiện nay, cửa sổ hạ lãi suất ngày càng hẹp, kỳ vọng về thanh khoản nới lỏng dần giảm nhiệt, liệu các tài sản rủi ro có thể chịu đựng được áp lực hay không vẫn là một câu hỏi lớn.

Sau thời gian dài lãi suất cao, thanh khoản trong thị trường tiền mã hóa còn có thể duy trì được bao lâu? Bạn nghĩ sao về sự đảo chiều trong kỳ vọng hạ lãi suất lần này? Liệu Bitcoin có thể vượt qua thử thách của việc thắt chặt thanh khoản?