Howard Marks, đồng sáng lập của Oak Tree Capital, gần đây đã đưa ra những phê bình sắc bén về đầu tư vàng, cho rằng vị trí của vàng như một phương tiện lưu trữ của cải đang bị đánh giá quá cao.

Theo Marks, vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ vàng hoàn toàn không tạo ra dòng tiền mặt. Khác với các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu có thể tạo ra lợi nhuận định kỳ, giá trị của vàng hoàn toàn dựa vào đánh giá chủ quan của các nhà tham gia thị trường. Nói cách khác, không có nền tảng định giá khách quan hỗ trợ giá vàng, càng không thể nói đến giá trị nội tại. Ông lấy ví dụ, điều này giống như câu chuyện "Áo mới của Hoàng đế" — mọi người đều giả vờ nhìn thấy gì đó, cuối cùng đều rơi vào tự lừa dối chính mình.

Dữ liệu lịch sử cũng ủng hộ quan điểm này. Ngay cả khi logic kinh tế của một giai đoạn có vẻ hợp lý, một khi khủng hoảng xảy ra, giá vàng cũng sẽ giảm mạnh. Vì vậy, những luận điệu cho rằng vàng có thể giữ giá trị thực ra chỉ dựa trên vòng lặp "mọi người tin rằng nó sẽ giữ giá trị".

Tuy nhiên, công bằng mà nói, gần đây giá vàng thực sự đang tăng. Các yếu tố như mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương, tình hình địa chính trị căng thẳng đã thúc đẩy nhu cầu, dự kiến đến năm 2026, giá vàng sẽ tăng 7%. Nhưng trong khung cảnh của Marks, tất cả những điều này không thể thay đổi bản chất thiếu nền tảng định giá của vàng — sự thịnh vượng không có giá trị thực, sớm muộn cũng sẽ trở lại với lý trí.

Quan điểm này cũng mang ý nghĩa gợi mở đối với các tài sản sáng tạo như Bitcoin: điều gì thực sự cấu thành giá trị thực của một khoản đầu tư? Chỉ dựa vào sự đồng thuận có thể đi xa đến đâu? Những câu hỏi này xứng đáng để mỗi nhà đầu tư suy nghĩ nghiêm túc.