Chức vụ Fed liên tục phát biểu: Hoãn cắt giảm lãi suất đã trở thành thống nhất, việc làm trở thành điểm mới

Ủy viên mới của Cục Dự trữ Liên bang, bà Powell, gần đây đã phát biểu rằng không cần vội vàng hạ lãi suất lần nữa, điều này phản ánh thái độ chính thống trong nội bộ của Fed. Điều đáng chú ý hơn là bà nhấn mạnh rằng thị trường việc làm còn đáng lo ngại hơn cả lạm phát, đánh dấu một sự chuyển dịch tinh tế trong trọng tâm chính sách của Fed. Khi cuộc họp của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 27-28 tháng 1 đang đến gần, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang được thị trường điều chỉnh lại.

Lập trường chính sách của Powell: Cần chờ đợi để hạ lãi suất

Là ủy viên mới của năm 2026, phát biểu của Powell đại diện cho quan điểm chính thống của Fed. Bà ủng hộ các quyết định cắt giảm lãi suất trong ba lần trước đó của Fed, nhưng giữ thái độ thận trọng về nhịp độ chính sách hiện tại.

Lập trường cốt lõi

Powell cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại “hơi thắt chặt”, mức lãi suất vẫn đủ cao, hơi cao hơn mức trung tính không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng. Điều này có nghĩa là bà tự tin duy trì mức lãi suất hiện tại. Bà cho biết hài lòng với việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới ngày 27-28 tháng 1.

Bà dự đoán đến cuối năm 2026, lạm phát sẽ có tiến triển đáng kể trên con đường trở lại mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, tiến trình này không đồng nghĩa với việc cần phải cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Theo bà, nhiệm vụ giảm lạm phát là ưu tiên hàng đầu hiện nay.

Điều kiện để cắt giảm lãi suất

Powell không hoàn toàn loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất, mà đưa ra các điều kiện rõ ràng. Bà cho biết có xu hướng cắt giảm nhẹ vào cuối năm 2026, nhưng phải đáp ứng một trong các điều kiện sau:

• Dữ liệu lạm phát xác nhận dự đoán của bà, tức là áp lực giá đang giảm bớt
• Có bằng chứng cho thấy tình hình thị trường việc làm đang xấu đi bất ngờ

Hai điều kiện này phản ánh sự coi trọng dữ liệu của bà, cũng như sự quan tâm đến thị trường lao động.

Việc làm trở thành mối lo lớn hơn cả lạm phát

Trong phát biểu của mình, một tín hiệu quan trọng là sự lo ngại về thị trường việc làm. Theo báo cáo của Nick Timiraos, người phát ngôn của Fed, Powell cho rằng thị trường lao động dù bị ảnh hưởng nhưng chưa sụp đổ, nhưng đây vẫn là mối lo lớn hơn lạm phát.

Quan điểm này phù hợp với Báo cáo Beige Book mới nhất của Fed. Báo cáo cho thấy trong 12 khu vực của Fed, có 8 khu vực tăng trưởng kinh tế nhẹ hoặc vừa phải, nhưng tình hình việc làm phần lớn không thay đổi. Điều này cho thấy đã xuất hiện một số dấu hiệu yếu đi của thị trường lao động.

So sánh thái độ của các quan chức Fed

Lập trường của Powell không phải là cá biệt, mà phản ánh sự đồng thuận nội bộ của Fed. Tuy nhiên, các quan chức khác có thể nhấn mạnh các điểm khác nhau trong chính sách.

Qua so sánh này, có thể thấy các quan chức Fed đều đồng thuận giữ lãi suất trong tháng 1, nhưng có quan điểm khác nhau về chính sách sau đó. Powell và Kashkari thận trọng hơn, còn Mester đang tìm kiếm lý do mới để cắt giảm.

Ảnh hưởng tới thị trường

Phát biểu của Powell mang nhiều ý nghĩa đối với thị trường:

Điều chỉnh kỳ vọng về cắt giảm lãi suất

Trước đó, thị trường đã liên tục điều chỉnh kỳ vọng về số lần cắt giảm trong năm 2026. Phát biểu của Powell xác nhận thêm kỳ vọng rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Điều này làm khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 1 rất cao.

Ảnh hưởng tới USD và thị trường lãi suất

Việc trì hoãn cắt giảm thường sẽ hỗ trợ đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao. Điều này có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro. Ngược lại, các hàng hóa định giá bằng USD và tài sản tiền điện tử có thể đối mặt với áp lực nhất định.

Các cân nhắc trong thị trường tiền điện tử

Việc trì hoãn cắt giảm lãi suất đồng nghĩa với môi trường thanh khoản trong ngắn hạn sẽ không có sự cải thiện rõ rệt. Theo các thông tin liên quan, thị trường đã bắt đầu tiêu hóa kỳ vọng này — Bitcoin dù vượt qua 97.000 USD, nhưng chủ yếu phản ứng theo kỹ thuật và tâm lý thị trường, chứ không phải là sự cải thiện về thanh khoản.

Tóm lại

Quan điểm chính thống của Fed do Powell đại diện rõ ràng: có thể chờ đợi để cắt giảm lãi suất, vấn đề việc làm đáng quan tâm hơn. Điều này có nghĩa là:

• Khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 1 gần như 100%
• Việc cắt giảm lãi suất năm 2026 sẽ không diễn ra nhiều như thị trường kỳ vọng trước đó
• Dữ liệu việc làm sẽ là biến số chính ảnh hưởng chính sách của Fed
• Chỉ khi thị trường lao động xấu đi bất ngờ hoặc dữ liệu lạm phát rõ ràng cải thiện, mới có thể kích hoạt cắt giảm lãi suất

Đối với thị trường tiền điện tử, điều này đồng nghĩa với việc môi trường thanh khoản trong ngắn hạn khó có thể cải thiện rõ rệt, nhưng về dài hạn, nếu thị trường lao động thực sự xấu đi, Fed cuối cùng vẫn có thể buộc phải cắt giảm lãi suất. Do đó, điều quan trọng là theo dõi các dữ liệu việc làm và lạm phát trong tương lai, thay vì các lời phát biểu lạc quan của các quan chức Fed.