Đừng tiếp tục đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất nữa. Dữ liệu hợp đồng tương lai lãi suất mới nhất cho thấy rõ ràng: xác suất giảm lãi suất tháng 1 chỉ còn 5%, nói cách khác là có tới 95% khả năng lãi suất sẽ giữ nguyên. Ngay cả tháng 3, có vẻ "đáng tin" hơn một chút, xác suất giảm 25 điểm cơ bản chỉ là 20.8%, phần lớn 78.4% vẫn giữ nguyên, còn giảm 50 điểm cơ bản thì sao? Đừng mơ nữa, xác suất còn chưa tới 1%.

Thay vì nói rằng Cục Dự trữ Liên bang đang dao động, đúng hơn là họ đã quyết định rồi—việc duy trì lãi suất cao trong ngắn hạn là không thể thay đổi. Những khoản vốn đã đặt cược sớm vào "kỳ vọng hạ lãi suất" bây giờ nên tỉnh lại đi. Việc kéo dài chu kỳ lãi suất có ý nghĩa gì? Toàn bộ logic phân bổ tài sản sẽ phải tính lại từ đầu.

Tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại cứng rắn như vậy? Nhìn vào dữ liệu thực tế là rõ. Tháng 12, CPI lõi tăng 2.6% so với cùng kỳ, dù đã lập mức thấp nhất trong vài năm gần đây, nhưng vẫn còn cách mục tiêu 2% tới 0.6 điểm phần trăm. Thêm vào đó, lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ và thuê mướn vẫn còn gây khó chịu, trong ngắn hạn không thể kiểm soát được. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang, ông Goolsbee, đã rõ ràng nói rằng ưu tiên hàng đầu hiện nay là đưa lạm phát về dưới 2%, Schmid còn phản đối trực tiếp mọi đợt cắt giảm lãi suất mới. Lý do rất đơn giản—chưa ổn định lạm phát mà đã vội vàng hạ lãi suất, đó là thắp một que diêm vào đà tăng giá, dù Cục Dự trữ Liên bang có hawkish đến đâu cũng không ngu đến mức đó.