Trong thị trường không có gì gọi là người chiến thắng tuyệt đối, chỉ có những dự án sống sót qua làn sóng.

Dự án Lista khá thú vị — đến cuối năm 2025, TVL đạt 4.3 tỷ USD, tăng trưởng 520% trong nửa năm, rõ ràng đã trở thành vị trí thứ hai trên chuỗi BNB. Thành tích rõ ràng, nhưng đợt thanh lý khẩn cấp vào tháng 11 năm ngoái vẫn là một lời nhắc nhở cho tất cả mọi người. Tỷ lệ sử dụng kho bạc tăng vọt lên 99%, thanh lý một lần 3.5 triệu USD vị thế, dự án và người dùng đều bị thức tỉnh mạnh mẽ.

Từ chuyện này, tôi rút ra một vài điều:

**Điều đầu tiên là logic tăng trưởng.** Lợi nhuận staking của slisBNB cộng với đòn bẩy vay mượn, cùng với các lợi nhuận từ các giao thức bên ngoài, chiến thuật này đã trực tiếp vượt mặt các sản phẩm tài chính truyền thống. "Lợi nhuận" chính là động lực cốt lõi, đơn giản, thô sơ nhưng hiệu quả.

**Điều thứ hai là quản lý rủi ro.** Stablecoin lisUSD dựa vào thế chấp vượt mức và PSM (mô-đun gắn kết ổn định) để tồn tại trong biến động thị trường. Thiết kế cơ chế vẫn có trình độ.

**Điều thứ ba là kinh tế token.** Mô hình quản trị của LISTA đang được điều chỉnh. Đề xuất đốt 20% tổng cung có thể thông qua, về lâu dài sẽ có lợi. Nhưng hiện tại, lợi nhuận hàng năm của veLISTA là 38.8%, trong đó bao nhiêu là thực sự tạo ra, bao nhiêu là bong bóng lạm phát, vẫn cần theo dõi tiếp.

Hướng đi phía sau? Mở rộng đa chuỗi và tích hợp RWA là câu chuyện mới, nhưng rời khỏi vùng thoải mái của BNB để chiến đấu trên Ethereum, rủi ro và cơ hội đều rõ ràng. Cần giữ vững nền tảng cơ bản.