Khi kiểm tra dữ liệu chuỗi vào sáng sớm, gần như làm đổ cà phê—trò chơi stablecoin này còn mạnh hơn cả việc hợp đồng chính của các đồng tiền chính bị thanh lý. Nếu bạn cũng đang chôn chân trong đợt lợi suất cao này, có lẽ tối qua đã bị cảnh báo bật dậy vì cửa sổ bật lên. Mở tài khoản ra, lợi suất 20% hàng năm từng cam kết giờ đã về 0, từ có lợi nhuận đến không còn gì, thậm chí không có thời gian dự phòng nào.

Bối cảnh như sau: Gần đây, cơ hội arbitrage trong lĩnh vực stablecoin thu hút rất nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt là USD1 với lợi suất 20% cao, sức hút quá lớn. Kết quả là hôm qua đột nhiên xuất hiện "giá giảm mạnh", trực tiếp phá vỡ tất cả các cam kết. Dữ liệu trên chuỗi rõ ràng—các tài khoản lớn đồng loạt bán tháo USD1, trước đó khoảng 24 giờ đã vào lệnh, các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhìn thấy bị kẹt, không nghĩ nhiều đã bắt đầu cắt lỗ bỏ chạy. Cảnh tượng đó giống như trên sân thi đấu, chạy chậm một bước là bị bỏ lại phía sau mãi mãi.

Ở đây cần nói rõ một chút: Những ai hứa hẹn "lợi suất cao, độ chắc chắn cao" của stablecoin, nói thẳng ra đều là trò chơi tranh giành vốn. Giá trị thực của stablecoin chính là chữ "ổn định", lợi suất hàng năm 3%-5% đã là khá tốt rồi. Đột nhiên xuất hiện lợi suất 20%? Nếu không phải là dự án dùng để thu hút người mới trong ngắn hạn, thì chính là trò chơi "dùng tiền mới trả cho tiền cũ" của các mô hình Ponzi.

Chiến lược của USD1 chính là ví dụ điển hình. Nhà cái thông qua việc bán tháo tập trung để đẩy giá xuống, một mặt tạo ra tâm lý hoảng loạn, mặt khác tranh thủ nhà đầu tư nhỏ lẻ cắt lỗ thu gom, cộng thêm lợi nhuận cam kết không thể thực hiện được, toàn bộ thị trường sụp đổ. Trong khi đó, các nguồn vốn lớn đã sớm chuyển sang các stablecoin chính như USDC, dòng tiền chảy vào những thứ này luôn là tín hiệu trung thực nhất.

Hãy hiểu một logic: Nếu lợi nhuận của một stablecoin đến từ việc dự án đốt tiền để bù đắp, thì khi nào khoản bù đó dừng lại, nhà đầu tư sẽ rút lui ngay lập tức. Không có lợi suất cao mãi mãi, chỉ có các đợt cắt lỗ theo từng giai đoạn khác nhau. Lần tới gặp các cơ hội tương tự, nhớ rằng—lợi suất càng cao, rủi ro càng gần.