霍华德·马克斯，橡树资本的联合创始人，最近对黄金发起了猛烈抨击。他认为黄金的"保值神话"完全是自欺欺人——这东西既不产生现金流，定价也没有任何逻辑依据。

怎么理解呢？对比一下股票和债券。这些资产能产生利息、分红或现金回报，你可以基于这些现实收益来估值。黄金呢？什么都没有。它的价格纯粹建立在"大家都相信它值钱"这个集体幻觉上。

马克斯用了个有意思的比喻——这就像《皇帝的新衣》，整个市场都在集体盲从。历史告诉我们，再合理的逻辑在危机面前也站不住脚。一旦真的出事儿，黄金价格照样暴跌。

话说回来，央行们确实在囤金，地缘局势也在推高金价。2026年黄金甚至涨了7%。但在马克斯看来，这些都改变不了本质——没有内在价值支撑的繁荣，迟早会破灭。那些没有现实现金流作为锚点的资产，终归不是严谨投资组合的主角。