Đô la Mỹ duy trì sức mạnh bất chấp dữ liệu CPI yếu – Thị trường thực sự đang định giá điều gì

Đô la Mỹ duy trì tốt hơn dự kiến sau khi dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng 11 yếu hơn dự kiến được công bố hôm qua. Trong khi dữ liệu lạm phát yếu có thể đã kích hoạt một đợt bán tháo đồng tiền mạnh hơn, các thị trường dường như vẫn hoài nghi về mức độ thực sự thay đổi bức tranh lớn như thế nào. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm gần như không biến động, duy trì ổn định trong suốt phiên giao dịch trong ngày.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, các nhà giao dịch vẫn đang định giá cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cho năm 2026. Theo phân tích từ nhóm FX của ING, sự đồng thuận của thị trường chỉ ra khoảng 25 điểm cơ bản cắt giảm vào tháng 4, với thêm 25 điểm cơ bản dự kiến vào tháng 9. Câu hỏi vẫn còn đó là liệu triển vọng này có giữ vững khi dữ liệu mới liên tục xuất hiện hay không.

Dòng chảy Kho bạc kể một câu chuyện phức tạp

Dữ liệu TIC (Thị trường Quốc tế của Kho bạc) tháng 10 tiết lộ một số chuyển biến đáng chú ý trong cách các nhà đầu tư nước ngoài định vị. Con số tiêu đề: chỉ 17,5 tỷ đô la Mỹ trong mua ròng các chứng khoán dài hạn của Mỹ – mức thấp nhất kể từ dòng chảy ra ước tính (billion trong tháng 4. Các dòng chảy này thường rất thất thường theo tháng, do đó rút ra kết luận chắc chắn là rủi ro. Tuy nhiên, một mẫu hình nhất quán nổi bật.

Các quốc gia BRICS tiếp tục giảm phân bổ trái phiếu Kho bạc của họ. Tháng 10 chứng kiến các giảm đáng kể: Trung Quốc rút ra 11,8 tỷ đô la, Ấn Độ giảm lượng nắm giữ )billion, và Brazil cắt giảm $24 billion khỏi vị thế của mình. Trong số các tổ chức chính thức nước ngoài, trái phiếu và giấy ghi chú Kho bạc giảm $12 billion, mặc dù phần này được bù đắp một phần bởi sự tăng $5 billion trong mua trái phiếu T-bill ngắn hạn qua các kênh chứng khoán của ING và các địa điểm khác.

Các nhà phân tích của ING cho rằng sự rút lui của Ấn Độ có thể bắt nguồn từ việc hỗ trợ đồng rupee thông qua can thiệp ngoại hối, trong khi các yếu tố địa chính trị cũng có thể đóng vai trò. Tóm lại, nhu cầu của khu vực chính thức nước ngoài đang giảm nhiệt.

Các nhà đầu tư tư nhân là câu chuyện thực sự

Điều thú vị nằm ở đây. Mặc dù khu vực chính thức có thái độ thận trọng, các nhà đầu tư tư nhân vẫn tiếp tục tham gia mua trái phiếu Kho bạc. Hành vi này hỗ trợ dự báo của ING về một đồng đô la yếu hơn trong năm 2026, với giả thuyết dựa trên việc các nhà đầu tư tư nhân nước ngoài tăng tỷ lệ phòng hộ đối với các tài sản của Mỹ thay vì từ bỏ hoàn toàn chúng. Đây là một sự cân bằng lại, không phải là một cuộc tháo chạy.

Tiếp theo cho Chỉ số Đô la?

Yên Nhật cung cấp một điểm nhấn trong ngắn hạn. Sự yếu đi gần đây của USD/JPY đã giúp Chỉ số Đô la $22 DXY$14 có phần hỗ trợ tăng giá. Các bình luận gần đây của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản cho thấy ngân hàng trung ương cần thêm thời gian để đánh giá tác động của việc tăng lãi suất trước khi có các động thái tiếp theo – có thể là 6 đến 12 tháng kiên nhẫn. Thế đứng này giữ đồng yên dưới áp lực và hỗ trợ đồng đô la.

Về chính Chỉ số Đô la, mức kháng cự kỹ thuật nằm trong khoảng 98.75 đến 98.80. Phá vỡ vùng này có thể báo hiệu sức mạnh mới, mặc dù câu chuyện dài hạn – một sự giảm dần của đồng đô la trong năm 2026 – vẫn là giả thuyết làm việc của các nhà tham gia thị trường chính.