Các quy tắc trong hợp đồng vay mượn thực ra khá không công bằng — không phải tất cả tài sản đều có vị thế như nhau.

Hãy thử trên một số nền tảng cho vay phổ biến, gửi thế chấp 100 BNB, kết quả chỉ có thể vay 50. Giới hạn LTV 50% này khiến hiệu quả sử dụng vốn giảm sút thảm hại. Tỷ lệ thế chấp không hoạt động là lãng phí.

Nhưng trong một số hợp đồng DeFi, tôi phát hiện ra một hiện tượng thú vị: các chứng chỉ thế chấp do họ phát hành lại được cấp trọng số thế chấp cao hơn (Collateral Factor). Ví dụ như slisBNB — loại chứng chỉ thế chấp thanh khoản này tại sao lại "hấp dẫn" hơn BNB gốc?

Câu trả lời nằm trong logic quản lý rủi ro. Chứng chỉ thế chấp được đánh giá là tài sản chất lượng cao, ít biến động và có cơ chế bảo đảm. Giá của nó gần như theo sát BNB, và phía sau còn có cam kết thanh toán cứng nhắc (dù có giới hạn thời gian mở khóa). Với vai trò là nhà phát hành, tất nhiên sẽ thiên về sản phẩm của chính mình — điều này rất hợp lý.

Dữ liệu sẽ nói lên tất cả. Cùng 100 BNB vốn gốc:
- Các nền tảng khác có thể cho vay khoảng 5000U
- Sau khi đổi sang slisBNB? Bạn có thể vay an toàn tới 6000U, thậm chí nhiều hơn (tùy thuộc vào thiết lập tham số tại thời điểm đó)

Số dư 1000U này chính là **lợi nhuận về hiệu quả** của bạn.

Lượng thanh khoản này để làm gì? Trong thị trường bò, nó chính là vốn đòn bẩy của bạn. Khi có xu hướng mới xuất hiện, bạn có vũ khí để tham gia; khi cơ hội sinh lời rõ ràng, bạn có thể linh hoạt phân bổ. Nếu không có dự trữ thanh khoản đủ, bạn chỉ còn cách đứng nhìn cơ hội trôi qua.