Gần đây có một hiện tượng khá thú vị — vào đầu năm 2026, dòng vốn mới hơn 12 tỷ USD đã đổ vào Bitcoin, nhưng giá vẫn liên tục dao động trong khoảng 87.000 đến 90.000 USD, mãi chưa có đột phá rõ ràng.

Nhiều người thắc mắc: Tiền đã vào rồi, sao giá vẫn vậy? Thực ra, logic đằng sau đó như thế này. Khi một lượng lớn vốn được mua vào Bitcoin qua ETF giao ngay, các nhà đầu tư tổ chức và công ty giao dịch sẽ đồng thời bán ra trên thị trường hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn để phòng ngừa rủi ro — tương đương với việc tiếp nhận dòng vốn mới một mặt, mặt khác âm thầm bán khống để cân bằng vị thế.

Như vậy, lượng mua của ETF sẽ bị lượng bán của các tổ chức bù đắp lại. Trên bề mặt, dòng vốn dồi dào, nhưng thực sự thúc đẩy giá chính là nhu cầu ròng sau khi trừ đi các giao dịch phòng ngừa rủi ro. Vì vậy, để đánh giá xu hướng tiếp theo của Bitcoin, không chỉ dựa vào quy mô dòng vốn chảy vào mà còn phải xem xét nhu cầu thị trường thực tế sau khi trừ đi các giao dịch đối nghịch đó mạnh đến mức nào.