Thị trường trái phiếu đang trải qua một sự phân hóa sâu sắc.

Trước đây chúng ta thường coi trái phiếu chính phủ là nơi trú ẩn an toàn tối thượng, nhưng giờ đây logic đó đã không còn phù hợp nữa. Nhìn vào dữ liệu thì rõ ràng — trái phiếu Nhật Bản năm nay giảm 32%, trái phiếu Đức cũng giảm 8%, các tài sản "an toàn" truyền thống đang bị thu hẹp đáng kể. Ngược lại, trái phiếu Trung Quốc tăng 35%, trái phiếu Mỹ sau cú sốc năm 2022 cũng đã phục hồi 13%.

Điều gì đang phản ánh điều này? Nói đơn giản, đó là sự chia rẽ trong chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Mỹ và châu Âu duy trì lãi suất cao, trong khi Nhật Bản chọn chính sách nới lỏng. Kết quả là thị trường trái phiếu không còn là một thị trường toàn cầu thống nhất nữa, mà đã bị phân mảnh thành vài khu vực riêng biệt. Những tài sản trú ẩn an toàn bạn mua ở Nhật Bản, đem sang châu Âu có thể trở thành rủi ro.

Khi hệ thống tín dụng truyền thống xuất hiện những裂变 như vậy, dòng vốn tất yếu sẽ tìm kiếm các lối thoát mới. Lúc này, các tài sản mã hóa có tính đồng thuận cao, thanh khoản dồi dào trở nên đặc biệt hấp dẫn. Không phải nói rằng tài sản mã hóa hoàn toàn không rủi ro, mà là so với những tài sản trú ẩn truyền thống đang mất giá, ít nhất chúng vẫn duy trì cơ chế định giá minh bạch và tính thanh khoản toàn cầu.

Đối với các nhà chiến lược, vấn đề đặt ra không còn là "có nên phân bổ Bitcoin hay không", mà là "dưới bối cảnh tái cấu trúc hệ thống trú ẩn toàn cầu, làm thế nào để tìm ra điểm neo tài sản thực sự ổn định". Sự tăng trưởng liên tục của thị trường RWA phần nào phản ánh quá trình tìm kiếm này.