Phố Wall đã khoác lên mình trang phục trang trọng cho Dogecoin, nhưng tiền thông minh đang làm một việc khác - lặng lẽ tích trữ các máy khai thác AI.

DOGE ETF đã giao dịch 17 triệu đô la vào ngày đầu tiên, nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng đó chỉ là món khai vị. Bộ phim thực sự diễn ra ở cấp độ dữ liệu – tổng vốn hóa thị trường của các token khái niệm AI tăng vọt 210% trong cùng thời kỳ và tổng giá trị khóa của các dự án cơ sở hạ tầng máy tính tăng vọt 470%. Đây không phải là một sai lệch, đây là bỏ phiếu vốn.

**Hai mặt của DOGE ETF: Tuân thủ không đồng nghĩa với sự ổn định**

Chính sách quy định, vừa được công bố vào ngày 9 tháng 12, cho phép các ngân hàng thực hiện "các giao dịch gốc không rủi ro", về mặt lý thuyết bơm hàng chục tỷ đô la thanh khoản vào thị trường. Nghe có vẻ đẹp phải không? Nhưng thực tế đã đến với nhau - DOGE đã giảm mạnh 38% ngay sau khi ETF được niêm yết. Tuân thủ chỉ giải quyết vấn đề "chúng ta có thể mua không", chứ không phải "liệu nó có đáng để nắm giữ hay không".

Một giáo sư Yale, người đã nghiên cứu bong bóng tài chính đã từng nói rằng các tài sản được hỗ trợ bởi các câu chuyện đặc biệt dễ bị tổn thương trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản. Sự suy thoái tâm lý thị trường + thiếu giá trị nội tại là một "tiêu diệt kép". Sự bốc hơi giá trị thị trường của DOGE hoặc là một sự phản bội của Phố Wall hoặc đã đến lúc các quy luật của thị trường thể hiện sức mạnh của chúng.

Điều thót tim hơn nữa là DOGE ETF sử dụng khung pháp lý của những năm 1940, về cơ bản là một "trò chơi gói". Nó bỏ qua yêu cầu lưu ký, nhưng mâu thuẫn cơ bản không thể được giải quyết: làm thế nào một tài sản được định giá bởi các tweet của Musk có thể đáp ứng các tiêu chuẩn rủi ro của tổ chức?

**Tiền thật của mã thông báo AI: từ câu chuyện đến thu nhập**

Trong khi DOGE bị đập tan trong hoảng loạn, lĩnh vực AI đang tăng đều đặn. Điều này phản ánh một sự thay đổi cơ bản trong thị trường tiền điện tử vào năm 2025: giá trị neo chuyển từ "sự đồng thuận của cộng đồng" sang "doanh thu thực".

Dữ liệu đầu tư mạo hiểm năm 2024 cho thấy 31% vốn đã chảy vào lĩnh vực AI, nhưng câu chuyện đằng sau con số này quan trọng hơn. Kể từ quý III năm ngoái, một số giao thức AI đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận thực sự. Tỷ suất lợi nhuận gộp của các nền tảng cho thuê điện toán phi tập trung có thể đạt 58%, gần với mức của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây truyền thống.