Gần đây, vòng tròn tiền điện tử đã bị càn quét bởi kế hoạch của một công ty niêm yết hàng đầu nhằm tăng lượng nắm giữ BTC, và các từ "động cơ thị trường tăng giá" và "kim Dinghaishen" đang bay khắp bầu trời và nhiều người đang chạy theo xu hướng đặt cược. Nhưng là một người quan sát đã ở trong vòng tròn nhiều năm, tôi phải dội gáo nước lạnh: làn sóng hoạt động này nhìn vào máu, nhưng thực tế ẩn giấu ba cái hố có thể khiến bạn mất máu.

**Hố 1: Pha loãng vô hình vốn chủ sở hữu của cổ đông**

Nói một cách thẳng thắn, khoản tài trợ 108,8 triệu đô la này không đến từ đâu, mà chủ yếu được hỗ trợ bởi việc phát hành thêm cổ phiếu bằng máy ATM. Nghe có vẻ ổn, nhưng bản chất là gì? Đổi vốn chủ sở hữu của cổ đông hiện tại lấy Bitcoin. Bây giờ giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và nguồn tài chính bổ sung hầu như không thể vượt qua bài kiểm tra. Vấn đề là một khi sức nóng tan biến và giá cổ phiếu bắt đầu điều chỉnh, khoản tài chính bổ sung tiếp theo sẽ bị mắc kẹt. Không chỉ nhịp mua coin bị phá vỡ mà số lượng BTC tương ứng trên mỗi cổ phiếu cũng sẽ bị pha loãng và các nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ cổ phiếu sẽ mất một phần vô ích. Hoạt động này không khác gì rút tiền bằng thẻ tín dụng để mua quỹ - nó trông thú vị, nhưng thực sự tất cả đều là một trò chơi đòn bẩy.

**Hố 2: Áp lực nợ và sấm sét đen tối của cổ tức cổ phiếu ưu đãi**

Ít người nhận thấy điều này. Công ty đã phát hành rất nhiều cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, và những thứ này phải chịu cổ tức cố định. Công ty hiện đang bận rộn tích lũy dự trữ tiền mặt, bề ngoài là để trang trải chi phí cổ tức và giảm nguy cơ bị buộc phải bán coin. Nhưng sự thật là gì? Cấu trúc tài chính ngày càng trở nên phức tạp hơn và chi phí trở nên minh bạch hơn. Một khi dòng tiền thắt chặt, hãy dừng cổ tức và kích hoạt một cuộc giẫm đạp thị trường, hoặc cắn viên đạn và bán BTC để bù đắp lỗ hổng, và sau đó mọi thứ sẽ không phải là một cảnh nhỏ.

**Pit 3: Tình thế tiến thoái lưỡng nan về thanh khoản và sự đảo ngược tâm lý thị trường**

Thật dễ dàng để mua tiền xu, nhưng rất khó để thoát ra. Một khi tâm lý thị trường đảo ngược và phí bảo hiểm tài chính biến mất, không gian phát hành bổ sung của công ty sẽ bị siết chặt và thậm chí sẽ buộc phải bán tiền để duy trì hoạt động hàng ngày. Lúc này, BTC trở thành một khoản nợ chứ không phải là một tài sản.

Đừng để bị lừa bởi logic "sự gia tăng lớn trong nắm giữ là tăng giá". Logic đầu tư thực sự phải thâm nhập vào bề mặt và nhìn thấy chi phí tài chính và cấu trúc nợ đằng sau nó.