Vào lúc 3 giờ sáng ngày 11/12, vở kịch lãi suất cuối cùng của Fed trong năm sẽ được dàn dựng. Dữ liệu của CME Group cho thấy việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gần như chắc chắn - xác suất tăng lên 87%. Nhưng nó không đơn giản như vậy.

Cấp độ ra quyết định đã bắt đầu "cãi vã". Sau hai lần cắt giảm liên tiếp vào tháng 9 và tháng 10, nếu lần này giảm trở lại, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống phạm vi 3,50%-3,75%. Vấn đề là có thể có nhiều hơn ba người bỏ phiếu chống lại nó, và sự khác biệt về chính sách đang được đặt trên bàn. Quan trọng hơn, những gì Powell sẽ nói - ngay cả khi lãi suất được cắt giảm, khả năng cao là ông sẽ đưa ra những lời cay nghiệt: "Đừng mong đợi nó sẽ dễ dàng cắt giảm sau này". Dữ liệu không đẹp? Vậy thì đừng nghĩ về nó. Những người trên thị trường kỳ vọng sẽ tiếp tục nới lỏng vào đầu năm 2026 có thể thất vọng.

Vàng hiện đang bị mắc kẹt ở thời điểm này.

Nhìn lên, việc cắt giảm lãi suất có thể làm giảm lãi suất thực, các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới vẫn đang điên cuồng tích trữ vàng, hỗn loạn địa chính trị là một nồi cháo và trái phiếu Mỹ chất đống cao như một ngọn núi. UBS và Goldman Sachs đều hét lên: giá vàng có thể đạt 4.500 USD vào năm 2026. Nghe có vẻ đẹp.

Nhưng còn nhìn xuống thì sao? Giá vàng đã tăng hơn 60% trong năm nay và các lệnh chốt lời đang hoảng loạn. Nếu Powell đi đến làn sóng "cắt giảm lãi suất diều hâu", đó sẽ là một "kỳ vọng mua và bán sự thật" điển hình - trực tiếp sụp đổ. Liệu tuyến phòng thủ từ 4.100 đến 4.150 đô la có thể được giữ hay không phải là câu hỏi.

Chỉ cần tập trung vào ba tín hiệu: cách viết các tuyên bố chính sách, cách biểu đồ chấm dự đoán năm 2026 và thái độ thực sự của Powell đối với lạm phát và nền kinh tế. Ba điều này về cơ bản có thể quyết định xu hướng thị trường từ cuối năm đến năm sau.