#数字资产行情上升 $ETH Gần đây, một cuộc tranh luận thú vị đã bùng nổ trên thị trường—Liệu Fed có thực sự cắt giảm lãi suất không?

Dữ liệu CME đã rõ ràng, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã lên gần 90%. Nghe có vẻ là tin tốt, nhưng mọi chuyện không đơn giản như vậy.

Vấn đề then chốt nằm ở sự lệch pha về thời gian. Dữ liệu kinh tế quan trọng—số liệu việc làm và CPI tháng 12—phải đến tháng 1 mới được công bố. Điều này có nghĩa là quyết định của Fed hôm nay thực chất được đưa ra trong điều kiện thiếu thông tin. Một khi dữ liệu tháng 1 được công bố, nếu cho thấy lạm phát tăng trở lại hoặc kinh tế vẫn nóng, Fed rất có thể sẽ lập tức thay đổi quan điểm: Cắt giảm lãi suất chỉ diễn ra một lần, sau đó sẽ giữ nguyên trong hơn một năm.

Đây mới là cốt lõi của cái gọi là “bẫy diều hâu”—bề ngoài là tín hiệu ôn hòa (sẽ cắt giảm lãi suất), nhưng xu hướng thực tế có thể là thắt chặt hơn nữa (không còn cắt giảm lãi suất thêm).

Phức tạp hơn nữa, nội bộ Fed hiện tại cũng đang phân hóa mạnh mẽ. Biểu đồ dot plot về lộ trình tương lai rất rời rạc, không ai thực sự nói rõ được nhịp độ chính sách của năm sau. Thêm vào đó, vị trí của Powell cũng không ổn định, sau khi Chủ tịch mới lên thay thì sẽ thay đổi nhịp độ ra sao cũng là một ẩn số.

Đối với thị trường, chính sự bất định này mới là sát thương thực sự. Lợi ích từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã được phản ánh gần hết, mỗi bước đi tiếp theo đều là rủi ro: Kinh tế tiếp tục mạnh sẽ đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, Fed dừng cắt giảm lãi suất; kinh tế suy yếu lại kích hoạt lo ngại suy thoái, dòng tiền rút khỏi thị trường. Dù kịch bản nào xảy ra, cũng đều không hề nhẹ nhàng.

Vì vậy, điều thực sự cần chú ý không phải đơn thuần là cắt giảm lãi suất hay không, mà là Powell sẽ phát đi tín hiệu gì. Liệu có ám chỉ đây là lần cắt giảm lãi suất cuối cùng, sẽ không có lần sau, hay mở ra cánh cửa cho chuỗi cắt giảm liên tiếp? Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, việc cắt giảm lãi suất đột ngột vào tháng 12 thường có nghĩa là kinh tế đã không chịu nổi nữa, nhưng lần này liệu có thực sự xoay chuyển được tình thế hay không thì vẫn cần đợi dữ liệu thực tế sắp tới xác nhận.