Gần đây diễn biến của giá bạc thật sự làm mình thấy khó hiểu.

Tồn kho cạn kiệt, kỳ vọng hạ lãi suất bị đẩy lên đỉnh điểm, giá cứ thế mà phi lên. Nhưng nghĩ kỹ lại, phía sau cơn cuồng nhiệt này đang ẩn giấu ba quả bom hẹn giờ:

**Cái bẫy thứ nhất: Rủi ro bị ép mua/bán**
Tỷ lệ giữa khối lượng vị thế và tồn kho trên sàn Thượng Hải đã leo lên mức cao kỷ lục. Nếu đến ngày giao hàng COMEX bạc tháng 12 mà phe bán khống lại bị ép trả hàng thì sao? Khi đó có thể dẫn tới cảnh bán tháo sụp đổ. Phe đầu cơ giá lên thì đã hưởng trước, nhưng nếu bị phản đòn thì cũng đau không kém.

**Cái bẫy thứ hai: Hạ lãi suất chưa chắc chắc chắn**
Hiện tại thị trường đặt cược 87,4% khả năng sẽ hạ lãi suất, nhưng nếu dữ liệu PCE tháng 9 được công bố vào ngày 5/12 cho thấy lạm phát tăng trở lại thì sao? Chính sách của Fed có thể lập tức đảo chiều. Đừng quên, bạc nhạy cảm với lãi suất gấp 1,8 lần vàng — chỉ cần chính sách dao động, giá còn lên xuống mạnh hơn cả tàu lượn.

**Cái bẫy thứ ba: Nhu cầu năng lượng mặt trời đang thay đổi**
Dù nhu cầu bạc cho ngành năng lượng mặt trời vẫn tăng, nhưng tốc độ đổi mới công nghệ pin thì bạn biết rồi đấy. Hiệp hội Bạc Thế giới dự báo, đến năm 2026 tỷ lệ bạc dùng cho pin mặt trời sẽ giảm từ 18% xuống còn 14%. Nếu nhu cầu công nghiệp không còn chống đỡ nổi, giá sẽ quay lại thuần túy phụ thuộc vào đầu cơ tài chính.

Nói thẳng ra, bây giờ chúng ta đang đứng ở ngã ba “tiếp tục hưng phấn” hay “chuẩn bị thoát hàng”. Xu hướng vẫn còn, nhưng có thể đổi chiều bất cứ lúc nào. Vừa muốn ăn thịt, cũng phải chuẩn bị sẵn dây cắt lỗ — vì “thiên nga đen” chính sách lúc nào cũng đến nhanh hơn bạn tưởng.