#美联储重启降息步伐 【Dữ liệu kỳ vọng của người tiêu dùng Fed vừa công bố: Kỳ vọng lạm phát kẹt ở mức 3%, giấc mơ hạ lãi suất có thể tan vỡ】

Cục Dự trữ Liên bang New York vừa công bố một khảo sát mới, kết quả khá đau lòng. Trung vị kỳ vọng lạm phát hàng năm trong 3 năm và 5 năm tới của người được hỏi vẫn giữ ở mức 3%, không thay đổi so với tháng trước. Có vẻ gần đây lạm phát hàng tháng có chậm lại chút, nhưng suy nghĩ của người dân và doanh nghiệp về giá cả tương lai hoàn toàn không thay đổi, đây chính là cái gọi là "độ dính" của kỳ vọng lạm phát — bạn muốn giảm cũng không giảm được.

**Tại sao phải chú ý đến dữ liệu này?**

Khảo sát kỳ vọng lạm phát người tiêu dùng của Fed New York là chỉ số neo lạm phát dài hạn được Fed quan tâm sát sao. Khi kỳ vọng 3 năm, 5 năm bị đóng đinh ở mức 3%, điều đó cho thấy nhận định của thị trường về giá cả tương lai vẫn ở mức cao, còn cách xa mục tiêu 2% của Fed. Vấn đề lớn ở đâu? Nếu ai cũng nghĩ giá sẽ tăng 3%, doanh nghiệp sẽ dựa vào đó để điều chỉnh lương, điều chỉnh giá, cuối cùng lạm phát thật sự bị "tự hiện thực hóa". Đây là một vòng luẩn quẩn.

**Người của Fed nghĩ sao?**

Dữ liệu này sẽ tăng thêm lý do cho phe diều hâu trong Fed (những người thận trọng). Họ có thể nói: "Nhìn đi, kỳ vọng lạm phát vẫn cao thế này, không thể vội giảm lãi suất, phải tốn thêm thời gian để thay đổi hoàn toàn kỳ vọng của mọi người". Nói cách khác, những giấc mơ về "nhiều lần hạ lãi suất" trong năm 2025 của thị trường có thể tan thành mây khói. Lãi suất cao duy trì càng lâu, những tài sản không dựa vào dòng tiền thực tế mà chỉ dựa vào câu chuyện tăng trưởng (như các cổ phiếu công nghệ) sẽ càng khó giữ được định giá đẹp.

📊 **Phản ứng dây chuyền**

Đối với $BTC và các tài sản rủi ro khác, môi trường lãi suất cao kéo dài chẳng khác nào sợi thòng lọng. Đối với đồng USD, kỳ vọng hạ lãi suất bị trì hoãn lại là tin tốt — tỷ giá sẽ có điểm tựa. Trận chiến chống lạm phát này, xem ra sắp bước vào giai đoạn gian nan nhất rồi.