#DecemberRateCutForecast

Xác suất cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 hiện đã tăng lên đáng kể. Lạm phát đã giảm từ các mức cao trước đó, thị trường lao động đang dần mềm đi, và động lực kinh tế đang mất dần sức mạnh trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và sản xuất. Điều kiện tài chính cũng đã thắt chặt đáng kể thông qua việc tăng lãi suất trái phiếu vào đầu năm, thực sự đã thực hiện một phần công việc thắt chặt của Fed. Cùng nhau, những yếu tố này tạo ra không gian cho các nhà hoạch định chính sách chuyển sang nới lỏng mà không có vẻ liều lĩnh. Dù không có quyết định nào được đảm bảo, bối cảnh vĩ mô hỗ trợ một đợt cắt giảm nhỏ, thận trọng vào tháng 12 như một trường hợp cơ sở thực tế.
Tác động đến tính thanh khoản và điều kiện tài chính.

Một đợt cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu chuyển hướng dòng thanh khoản trong toàn bộ hệ thống tài chính. Lãi suất ngắn hạn thấp hơn làm giảm chi phí vốn cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư, khiến việc vay vốn trở nên hấp dẫn hơn và việc sử dụng đòn bẩy dễ duy trì hơn. Lợi suất trên tiền mặt và trái phiếu cố định ngắn hạn sẽ giảm, khuyến khích việc luân chuyển vốn vào các tài sản có rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi suất tốt hơn. Ngay cả khi vượt ra ngoài các tác động cơ học, tác động tâm lý của một sự chuyển hướng chính sách được xác nhận là rất mạnh—các thị trường thường định giá lại các điều kiện thanh khoản trong tương lai trước khi có sự mở rộng thực tế của tiền mặt.
Mối Quan Hệ Lịch Sử Giữa Việc Cắt Giảm Lãi Suất và Thị Trường Tăng.

Lịch sử cho thấy, việc cắt giảm lãi suất của Fed không tự động đảm bảo thị trường bò, nhưng thời điểm cắt giảm rất quan trọng. Khi việc cắt giảm xảy ra trong bối cảnh ổn định kinh tế, chúng thường thúc đẩy các đợt tăng trưởng kéo dài. Khi chúng xảy ra để phản ứng với khủng hoảng kinh tế, thị trường có thể giảm ban đầu trước khi phục hồi sau đó. Sự khác biệt chính là liệu việc nới lỏng có hỗ trợ một sự hạ cánh mềm hay cố gắng giảm nhẹ một cuộc suy thoái. Nếu việc cắt giảm vào tháng 12 được coi là một điều chỉnh phòng ngừa thay vì phản ứng khủng hoảng, thị trường sẽ có khả năng diễn giải điều đó là dấu hiệu tích cực.
Phản ứng thị trường ngắn hạn đối với việc cắt giảm vào tháng 12.

Ngay sau cắt giảm vào tháng Mười Hai, phản ứng tích cực ở các tài sản rủi ro là rất có khả năng. Cổ phiếu có khả năng tăng giá, cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ sẽ vượt trội, và hoạt động đầu cơ ở các tài sản beta cao hơn có thể gia tăng. Các nhà đầu tư thường phản ứng nhanh chóng khi có xác nhận rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, đặc biệt nếu ngôn ngữ của Fed gợi ý khả năng có thêm các đợt cắt giảm trong tương lai. Tuy nhiên, đợt tăng giá ban đầu này không nên bị nhầm lẫn với một xu hướng dài hạn được đảm bảo.

Tính bền vững trung hạn của một đợt tăng giá.
Để một thị trường bò thực sự phát triển vượt ra ngoài một đợt tăng giá ngắn ngủi, các điều kiện kinh tế rộng lớn hơn phải hợp tác. Lạm phát phải tiếp tục giảm, cho phép Fed duy trì việc nới lỏng. Lợi nhuận doanh nghiệp phải ổn định hoặc tiếp tục tăng trưởng, vì chỉ riêng thanh khoản không thể hỗ trợ giá cổ phiếu vô thời hạn. Nhu cầu tiêu dùng phải giữ vững, và thị trường tín dụng phải duy trì sức khỏe. Nếu những yếu tố này vẫn giữ nguyên, việc cắt giảm vào tháng 12 có thể mở ra chương đầu tiên của một chu kỳ mở rộng mới thay vì chỉ là một đợt phục hồi tạm thời.

Những rủi ro chính có thể làm suy yếu một đợt tăng giá.
Một số rủi ro có thể hạn chế hoặc đảo ngược sự lạc quan sau cắt giảm. Lạm phát có thể tăng trở lại, buộc Fed phải ngừng nới lỏng. Chính phủ vay nợ nhiều có thể giữ cho lợi suất dài hạn cao ngay cả khi lãi suất ngắn hạn giảm, làm giảm bớt sự nới lỏng tài chính tổng thể. Sự yếu kém của nền kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến nhu cầu và thương mại. Ngoài ra, định giá trong một số loại tài sản đã bị kéo dài, có nghĩa là những kỳ vọng tích cực có thể đã được định giá nhiều, khiến thị trường dễ bị thất vọng.

Ý nghĩa đối với các loại tài sản chính.
Cổ phiếu có khả năng được hưởng lợi nhiều nhất, đặc biệt là các lĩnh vực tăng trưởng, công nghệ và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất khác. Tiền điện tử, vốn có xu hướng phản ứng mạnh với điều kiện thanh khoản, có thể trải qua sự gia tăng dòng vốn và sự biến động trở lại. Trái phiếu sẽ thấy lợi ích trực tiếp hơn ở phần ngắn hạn của đường cong, trong khi hiệu suất trái phiếu dài hạn vẫn phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát. Hoạt động bất động sản và nhà ở có thể cải thiện dần dần, mặc dù các vấn đề về khả năng chi trả cấu trúc có thể hạn chế tốc độ phục hồi.

Triển vọng Kịch bản Sau khi Cắt giảm vào Tháng 12.
Trong trường hợp cơ bản, Fed thực hiện một đợt cắt giảm khiêm tốn, tín hiệu phụ thuộc vào dữ liệu, và thị trường có xu hướng đi lên với sự biến động cao nhưng không bùng nổ. Trong trường hợp lạc quan, lạm phát tiếp tục giảm, tăng trưởng ổn định, và nhiều đợt cắt giảm theo sau, kích thích một thị trường bò rộng lớn, bền vững trên các tài sản rủi ro. Trong trường hợp bi quan, đợt cắt giảm được thúc đẩy bởi điều kiện kinh tế nhanh chóng suy yếu, lợi nhuận sụt giảm, và căng thẳng tài chính xuất hiện, dẫn đến một đợt phục hồi ngắn trước khi thị trường giảm sâu hơn.

Đánh giá cuối cùng.
Giảm lãi suất vào tháng 12 bây giờ có vẻ có khả năng xảy ra hơn là không và gần như chắc chắn sẽ cải thiện tâm lý thị trường và điều kiện thanh khoản trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chỉ riêng việc giảm lãi suất không đảm bảo sự khởi đầu của một đợt tăng trưởng bền vững. Nó có thể kích thích động lực, nhưng sự gia tăng bền vững sẽ phụ thuộc vào việc kiểm soát lạm phát, tăng trưởng lợi nhuận, sự ổn định kinh tế và sự hỗ trợ chính sách liên tục. Về cơ bản, việc cắt giảm vào tháng 12 có thể mở ra cánh cửa cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo - nhưng nền kinh tế và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn phải bước qua nó.