Chuyên gia vừa chỉ ra một lỗi $48 tỷ đang ám ảnh Bitcoin, đây là điều đó | Bitcoinist.com

Nội dung biên tập đáng tin cậy, được xem xét bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên có kinh nghiệm. Công bố quảng cáo Shanaka Anslem Perera, một nhà phân tích và lý thuyết gia về tiền điện tử, vừa tiết lộ một sai lầm tài chính đáng kinh ngạc có thể làm rung chuyển thị trường Bitcoin (BTC). Perera đã phân tích khối lượng Bitcoin khổng lồ của công ty tình báo kinh doanh, Strategy Inc., phơi bày những sai sót cấu trúc trong cách tiếp cận của công ty đối với việc tích lũy tiền điện tử. Báo cáo của nhà phân tích chi tiết cách một kiến trúc tài chính được thiết kế để bảo vệ hàng trăm nghìn BTC có thể không bền vững về mặt toán học và hoạt động, gây ra rủi ro cho cả Strategy và thị trường.

Lỗi Bitcoin Tỷ Đô $48 Của Chiến Lược

Báo cáo của Perera, được công bố vào thứ Hai, ngày 24 tháng 11, nêu bật sự tiết lộ của Strategy rằng họ hiện đang nắm giữ 649,870 Bitcoin, được mua với giá trung bình là 74,433 đô la mỗi coin, tổng cộng là 48.4 tỷ đô la. Số lượng khổng lồ này chiếm khoảng 3.26% tổng cung tối đa của BTC. Chuyên gia tiền điện tử đã lưu ý rằng việc tích lũy này được tài trợ thông qua các công cụ thị trường vốn phức tạp, bao gồm 43.1 tỷ đô la được huy động thông qua nợ chuyển đổi với lãi suất gần bằng 0, chứng khoán ưu đãi vĩnh viễn có lợi suất cao và phát hành cổ phiếu với mức phí thị trường.

Đọc thêm: MicroStrategy gặp rắc rối? Nhà kinh tế tiết lộ điều gì xảy ra nếu Bitcoin giảm 90%. Theo Perera, trên lý thuyết, cơ chế đằng sau việc tích lũy Bitcoin của Strategy là hoàn hảo. Tuy nhiên, trên thực tế, cấu trúc hiện nay đang tiến gần đến mức không bền vững có thể phá vỡ thị trường crypto. Nhà phân tích tiết lộ rằng kế toán của Strategy cho thấy một thực tế đáng lo ngại cho tương lai của nó. Ông lưu ý rằng công ty chỉ có $54 triệu đô la tiền mặt so với $700 triệu đô la trong cổ tức ưu tiên hàng năm.

Perera so sánh cấu trúc của Strategy với một kế hoạch Ponzi, lưu ý rằng doanh nghiệp phần mềm được cho là tạo ra dòng tiền âm, buộc nó phải dựa vào việc huy động vốn liên tục để phục vụ nợ hiện tại. Ông cho biết mô hình kinh doanh của công ty trước đây hoạt động tốt vì các giao dịch cổ phiếu có giá cao hơn giá trị tài sản ròng, cho phép tích lũy Bitcoin theo cách lặp lại. Tuy nhiên, mức giá cao đó đã giảm xuống để tương ứng với giá trị của nó vào tháng 11 năm 2025, dừng chu trình và đặt công ty vào nguy cơ bị pha loãng.

Hơn nữa, Perera tiết lộ rằng cổ phiếu ưu đãi đã làm tình hình của Strategy trở nên tồi tệ hơn nhiều. Theo báo cáo của ông, tỷ lệ cổ tức đã tăng từ 9% lên 10,5% trước đó để thu hút các nhà đầu tư khi giá cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng bất kỳ sự sụt giảm nào tiếp theo có thể buộc công ty phải bán bớt các khoản nắm giữ Bitcoin của mình để trả cổ tức, điều này đi ngược lại với chiến lược đằng sau cược BTC của nó.

Hơn nữa, các sự kiện sắp tới như chỉ số MSCI vào tháng 1 năm 2026 có thể buộc Chiến lược phải bán hàng tỷ Bitcoin, có khả năng trở thành một cơn ác mộng cho thị trường crypto. Perera đã nhấn mạnh rằng các sự kiện trong quá khứ, chẳng hạn như vụ sụp đổ ngày 10 tháng 10, khi $19 tỷ trong các vị thế bị xóa sổ, đã làm nổi bật rủi ro của việc nắm giữ Bitcoin quy mô lớn của các tập đoàn.

Bán BTC Quy Mô Lớn Có Thể Đe Dọa Ổn Định Thị Trường

Perera cũng đã thách thức tuyên bố gần đây của Strategy về 71 năm bảo hiểm cổ tức, mà công ty này tính toán bằng cách chia tổng số Bitcoin nắm giữ của mình cho nghĩa vụ cổ tức hàng năm. Nhà phân tích tiền điện tử đã tiết lộ rằng những tuyên bố này bỏ qua thực tế thị trường, các tác động thuế và giới hạn thanh khoản của việc bán BTC quy mô quốc gia.

Đọc thêm: Liệu Chiến lược có bị buộc phải bán $50B Bitcoin? Kế hoạch chia sẻ công ty Ông chỉ ra rằng Chiến lược giả định rằng họ có thể bán $1 tỷ Bitcoin hàng năm mà không ảnh hưởng đến giá. Tuy nhiên, vụ sụp đổ tiền điện tử vào ngày 10 tháng 10 đã chứng minh rằng giả định này là sai, vì thị trường không thể hấp thụ việc bán ra quy mô lớn trong thời gian căng thẳng.

Trong bối cảnh rủi ro, Perera dự đoán rằng vào tháng 3 năm 2026, thị trường sẽ đưa ra phán quyết. Chiến lược có thể phải tái cấu trúc và thu nhỏ để tồn tại, hoặc mô hình kho bạc Bitcoin doanh nghiệp có thể sụp đổ như một thí nghiệm thất bại. Trong thời gian này, Chiến lược có thể bán một phần Bitcoin của mình, điều này có thể gây áp lực lên giá BTC.

BTC giao dịch ở mức $87,196 trên biểu đồ 1D | Nguồn: BTCUSDT trên Tradingview.comHình ảnh nổi bật từ Pngtree, biểu đồ từ Tradingview.com Quy trình biên tập của bitcoinist tập trung vào việc cung cấp nội dung được nghiên cứu kỹ lưỡng, chính xác và không thiên lệch. Chúng tôi duy trì các tiêu chuẩn nguồn gốc nghiêm ngặt, và mỗi trang đều trải qua sự xem xét cẩn thận bởi đội ngũ chuyên gia công nghệ hàng đầu và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm của chúng tôi. Quy trình này đảm bảo tính toàn vẹn, sự liên quan và giá trị của nội dung đối với độc giả của chúng tôi.