Mô hình S2F của Bitcoin có thực sự đáng tin cậy không? Một bài viết làm rõ

Bạn có thể đã nghe nhiều người sử dụng “mô hình S2F” để dự đoán giá BTC, khẳng định chắc nịch rằng nó sẽ tăng lên 1 triệu đô la. Nhưng mô hình này thực sự là gì, có chính xác không?

Logic cốt lõi rất đơn giản

S2F chính là Stock-to-Flow, tiếng Trung gọi là “tỷ lệ tồn kho và dòng chảy” — chia tổng lượng BTC hiện có cho số lượng BTC mới được khai thác mỗi năm.

Ví dụ:

• Stock（存量）：Tất cả BTC đang lưu thông hiện tại
• Flow（流量）：Số lượng BTC mới khai thác mỗi năm
• Tỷ lệ càng cao = càng hiếm = lý thuyết càng có giá trị

Vàng có tỷ lệ S2F đặc biệt cao vì mỗi năm vàng mới được khai thác rất ít. BTC cũng vậy, và còn có giới hạn cứng - chỉ có thể khai thác 21 triệu đồng.

Tại sao mô hình này lại hot như vậy

Lý do là do giảm một nửa Bitcoin. Khoảng mỗi 4 năm, phần thưởng khai thác BTC sẽ giảm một nửa:

• Năm 2012: 50 BTC → 25 BTC
• Năm 2016: 25 BTC → 12.5 BTC
• Năm 2020: 12.5 BTC → 6.25 BTC
• Năm 2024: 6.25 BTC → 3.125 BTC

Điều này có nghĩa là Flow đang giảm, tỷ lệ S2F đang tăng lên, từ dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vài tháng đến một năm sau khi giảm nửa, giá BTC thực sự đã tăng lên. Vì vậy, người sáng lập mô hình PlanB đã nói: Trong tương lai, BTC có thể tăng lên 550.000 USD (sau khi giảm nửa năm 2024) thậm chí 1.000.000 USD (cuối năm 2025).

Nhưng vấn đề là

1. Dự đoán không chính xác

Vitalik thẳng thắn nói rằng “mô hình này trông rất tệ bây giờ”, vì nó quá lạc quan. Trong đợt tăng giá trước, mô hình cho rằng BTC không thể vượt qua 100.000 đô la là một vấn đề, và kết quả là nó đã không vượt qua.

2. Bỏ qua quá nhiều biến số

S2F chỉ nhìn vào phía cung, hoàn toàn bỏ qua:

• Nhu cầu: Nhà đầu tư nhỏ lẻ FOMO? Tổ chức vào cuộc? Hay là tháo chạy?
• Quản lý: Một lệnh cấm khiến giá giảm một nửa
• Công nghệ: Mạng lưới lightning, Rollup và những đổi mới này sẽ ảnh hưởng đến giá trị sử dụng
• Vĩ mô: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất? Khủng hoảng kinh tế? Đều sẽ ảnh hưởng.

3. Không chính xác hoàn toàn trong ngắn hạn

Các sàn giao dịch lớn và quỹ đều biết mô hình này, vì vậy mỗi khi đến “thời điểm mà S2F nên tăng lên”, thị trường đã tiêu hóa trước. Muốn dựa vào S2F để làm ngắn hạn? Thì bạn cứ chờ bị kẹp nhé.

4. Đơn giản hóa quá mức

Một mô hình chỉ xem xét tính hiếm có, làm sao có thể dự đoán giá của một tài sản tài chính toàn cầu? Mô hình S2F của vàng có thể dự đoán giá vàng không? Không chắc.

Chuyên gia nói gì

• Adam Back（Giám đốc điều hành Blockstream）：“Mô hình này ít nhất cho thấy logic giảm một nửa có chút lý do”
• Cory Klippsten (người sáng lập Swan Bitcoin): “dễ dàng gây nhầm lẫn cho người mới”
• Alex Krüger（nhà giao dịch nổi tiếng）：“Việc dự đoán giá bằng cái này thật nực cười”

Làm thế nào để sử dụng mà không bị lật xe

✅ Nên sử dụng như sau:

• Tham khảo cấu hình dài hạn (không đưa ra quyết định ở cấp độ ngày)
• Phối hợp giữa phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản và dữ liệu chuỗi để đưa ra đánh giá tổng hợp
• Hiểu về lợi thế xác suất của chu kỳ giảm một nửa, không phải luôn tăng lên
• Thiết lập quản lý rủi ro, đừng bao giờ all-in

❌ Đừng bao giờ sử dụng như thế này:

• Khi là cơ sở quyết định duy nhất
• Dự đoán giá ngắn hạn
• Bỏ qua quản lý rủi ro
• Lấy dự đoán S2F của người khác làm kinh thánh

Tóm tắt

Mô hình S2F không phải là chuyện vớ vẩn, nhưng cũng không phải là bói toán. Nó nắm bắt được tính khan hiếm là biến số quan trọng, nhưng thị trường tài chính có đơn giản như vậy không?

Cách làm an toàn nhất: Lấy S2F làm tham khảo, không làm quyết định. Bằng cách này, bạn vừa có thể tận hưởng giá trị khung của mô hình, vừa không bị một dự đoán quá lạc quan đánh lừa.

Hãy nhớ rằng—không có bất kỳ mô hình đơn lẻ nào có thể dự đoán thị trường tiền điện tử, những người có thể kiếm tiền luôn là những nhà đầu tư dựa trên phân tích đa chiều, ý thức về rủi ro cao và có khả năng điều chỉnh linh hoạt.