📍 FOMC Minutes: Fed vẫn dovish, nhưng thị trường đã hạ sâu kì vọng hạ lãi suất tháng 12

📌 Fed Minutes ủng hộ lãi suất tiếp tục đi xuống:
Kinh tế Q3 tăng nhẹ, thị trường lao động hạ nhiệt rõ rệt, thất nghiệp nhích lên nhưng vẫn rất yếu. Lạm phát (trừ tác động thuế quan) giảm như ý Fed. Đa số trong FOMC sẵn sàng cắt tiếp vào tháng 12 nếu dữ liệu việc làm tiếp tục yếu.
QT dừng 01/12 và Fed bắt đầu shift từ trái phiếu dài hạn sang ngắn hạn.
–> Tín hiệu nới lỏng cấu trúc, giảm áp lực thanh khoản.

📍 2 tuần gần đây đã đảo hướng thị trường khi nội bộ Fed đang chia rẽ:
📌 Waller nói thẳng ủng hộ cắt vì thị trường lao động yếu. Nhưng Kashkari, Collins và một loạt thành viên hawkish lập tức phản pháo rằng lạm phát chưa về 2%, Fed ko cần vội. Họ lập luận rằng cú cắt tháng 10 đã là một thỏa hiệp, và tháng 12 "chưa chắc là bước tiếp theo".

📌 Dữ liệu việc làm – điều kiện tiên quyết để cắt – thì không được công bố do shutdown.
Bộ Lao động không thể thu thập household survey. Nghĩa là FOMC sẽ đi họp tháng 12 trong sương mù (Fed Minutes lại nhấn mạnh rằng “cắt hay không phụ thuộc vào việc làm”).
-> Thiếu dữ liệu → phe diều hâu lại càng được củng cố quan điểm.

📌 Core PCE chưa rơi mạnh, Cleveland Fed nhắc rằng lạm phát trong Q4 có thể còn gập ghềnh.
-> Cái cớ hoàn hảo để phe thắt chặt bảo vệ quan điểm "chưa đủ điều kiện để cắt ls”.

📌 Thị trường pricing lại: từ 90–95% xác suất cắt → rơi về 30–50%.
Ngay khi các phát biểu hawkish dồn dập cuối tuần trước, thị trường lập tức tái định giá: cut tháng 12 giờ chỉ còn là một “coin toss”, không phải base case nữa.

=>Fed Minutes cho thấy Fed nhìn thấy rủi ro cả hai đầu và nghiêng nhẹ về phía việc làm. Và Fed cũng không muốn nới lỏng quá đà như giai đoạn 2020, do đó xác suất cắt ls tháng 12 liên tục bị kéo xuống. Hiện chỉ còn dưới 40%.

Câu hỏi hợp lý nhất lúc này không phải là Fed có cắt không mà là “Điều gì khiến Fed phải đảo ngược kỳ vọng chỉ trong 2 tuần?”. Mình vẫn nghiêng về cửa Fed sẽ cut rates.