Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York gần đây đã triệu tập khẩn cấp các chuyên nghiệp phố Wall vào giữa đêm, với chủ đề rất trực tiếp: thanh khoản thị trường sắp không giữ được nữa.

Một vài chỉ số quan trọng đã bật đèn đỏ. Ở thị trường mua lại, lãi suất SOFR gần đây đã nhiều lần chạm mức cao 5,50%, dự trữ ngân hàng đang tiếp tục giảm, trong công cụ đảo ngược qua đêm (ON RRP) chỉ còn khoảng 2 nghìn tỷ - nghe có vẻ nhiều, nhưng với tốc độ tiêu thụ này thì không thể trụ lâu.

Cảnh này thực ra đã thấy. Lần thị trường mua lại vào tháng 9 năm 2019, còn có cơn lốc QE sau khi bùng phát đại dịch năm 2020, đều có kịch bản tương tự. Lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang đã trực tiếp bơm hàng chục nghìn tỷ USD, kết quả là thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin đều được đẩy lên mức cao nhất lịch sử.

Hiện tại tình hình có vẻ đang tái diễn: Bộ Tài chính đang gấp rút phát hành trái phiếu để huy động vốn, trong khi các ngân hàng lại phải tích trữ tiền mặt để đối phó với kỳ đánh giá cuối năm, hai bên đều bị ép, khiến tiền trên thị trường càng thêm khan hiếm. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã bắt đầu lên tiếng, nói rằng có thể sẽ khởi động "các hoạt động mua trái phiếu kỹ thuật". Hiện tại, kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán 950 tỷ USD mỗi tháng được dự đoán cũng sắp phải phanh lại, thậm chí không loại trừ khả năng sẽ quay đầu và mở rộng bảng cân đối kế toán trở lại.

Điều thú vị hơn là từ phía Trump. Gần đây ông đã đưa ra một kế hoạch tái thiết kinh tế trị giá 20 triệu tỷ đô la - con số này lớn hơn tổng giá trị thị trường của bốn công ty Apple, Microsoft, Google và Amazon cộng lại, tương đương với việc phát trực tiếp 60.000 đô la cho mỗi người dân Mỹ.

Tiền này đến từ đâu? Tiếp tục in hay phát hành thêm nợ? Hiện tại không ai có thể nói rõ. Nhưng có một điều có thể xác định: nếu Cục Dự trữ Liên bang thực sự bắt đầu bơm tiền, cộng với kế hoạch khổng lồ của Trump dù chỉ thực hiện một phần, thì hai dòng tiền này một khi hợp nhất, dù chỉ có một phần mười chảy vào thị trường crypto...

Bạn nghĩ đợt này là cảnh báo bong bóng hay tín hiệu lên xe?