Vào tháng 11 năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử xuất hiện một hiện tượng thú vị: Bitcoin đã trải qua một đợt pullback rõ rệt, nhưng nhiều alts lại thể hiện khả năng chống giảm bất ngờ. Xu hướng phân hóa này có thể đang tiết lộ một số thay đổi trong logic cơ bản của thị trường.

Trước tiên xem xét mặt kỹ thuật và mặt sinh thái. Một số dự án altcoin trong khoảng thời gian này đã đạt được tiến bộ thực chất - một số đã triển khai cơ chế tiêu hủy giảm phát, một số lượng lớn token đã được khóa staking trên chuỗi, những hành động này đã cung cấp sự hỗ trợ nội sinh cho giá coin. Khi thị trường không còn chỉ nhìn vào Bitcoin, những yếu tố cơ bản của dự án bắt đầu phát huy tác dụng.

Dòng tiền cũng đáng để suy ngẫm. Bitcoin trong đợt giảm này chủ yếu xuất phát từ việc các tổ chức điều chỉnh danh mục và sự biến động của quỹ ETF, chứ không phải là sự hoảng loạn trên toàn thị trường. Thú vị là, một phần tiền rút ra không hề rời khỏi thị trường, mà lại chảy vào những altcoin có giá thấp và có câu chuyện mới hỗ trợ. Sự "luân chuyển nội bộ" này đã tạo ra một sự nâng đỡ vô hình cho những đồng coin này.

Việc tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ coin cũng rất quan trọng. Hiện nay, nhiều altcoin có độ tập trung chip cao hơn, tỷ lệ người nắm giữ lâu dài tăng lên, và các dự án cũng không có áp lực xả lớn. Khi thị trường biến động, không xuất hiện phản ứng bán tháo hoảng loạn từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, giá cả tự nhiên sẽ ổn định.

Còn một yếu tố chênh lệch thời gian: như Zcash, Filecoin và các loại alts chính thống khác, đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu từ đầu tháng 11, rủi ro đã được giải phóng khá đầy đủ. Khi Bitcoin giảm thêm, chúng đã không còn nhiều không gian giảm nữa - những ai cần rời khỏi thị trường đã sớm đi rồi.

Từ góc độ của các đồng tiền riêng tư, Dash và ZEC gần đây thực sự có xu hướng tăng mạnh, điều này có thể phản ánh hiệu ứng tập trung vốn trong một lĩnh vực cụ thể.

Diễn biến này phân hóa, có thể có nghĩa là thị trường đang nói lời tạm biệt với thời đại "Bitcoin tăng thì các đồng khác cũng tăng". Vốn bắt đầu sàng lọc các dự án, chú ý đến hệ sinh thái thực và cơ sở người dùng. Tất nhiên, không phải tất cả các altcoin đều có thể bay cao, cốt lõi vẫn phải xem dự án đó có sức mạnh cốt lõi hay không. Thị trường đang dùng giá cả để bỏ phiếu, và quy tắc bỏ phiếu đang được viết lại.