#数字货币市场调整 Một tổ chức nghiên cứu gần đây đã chú ý đến món mới gọi là Stretch của MicroStrategy - một công cụ nợ trị giá 30 tỷ đô la. Kết luận khá thú vị: món này có thể thực sự không bị bán phá giá như nhiều người lo ngại.

**Phát hiện cốt lõi: một công cụ tài chính "thở"**

Điểm tinh quái nhất của Stretch là gì? Tỷ lệ cổ tức của nó có thể thay đổi. Hiện tại là 10,5%, nhưng Chiến lược có thể điều chỉnh giảm 25 điểm cơ bản mỗi tháng. Tính toán một chút thì biết, ngay cả khi sau ba năm rưỡi tỷ lệ cổ tức giảm xuống 0, số tiền đã trả ở giai đoạn đầu cũng ít hơn - chi phí sẽ tự giảm. Điều này có nghĩa là gì? Dù $BTC có giảm thế nào đi chăng nữa, công ty cũng sẽ không bị ép phải bán coin để trả nợ.

Những người hàng ngày chăm chú vào giá thanh lý có thể nghỉ ngơi rồi.

**Cơ chế phân tích: Tại sao nói nó "ổn định"?**

Trước tiên, hãy xem tiền đến từ đâu. Điều chỉnh tỷ lệ cổ tức một cách linh hoạt giúp MicroStrategy nắm giữ quyền chủ động - khi thị trường tốt thì trả nhiều hơn, khi không tốt thì trả ít hơn, dòng tiền luôn nằm trong tầm kiểm soát. Đây không phải là công nghệ bí ẩn, mà là giữ quyền quyết định trong tay mình.

Xem lại phía tài sản. Điểm yếu chết người của cho vay cầm cố truyền thống là khi giá giảm xuống dưới ngưỡng thì sẽ bị thanh lý, dẫn đến hiệu ứng dây chuyền. Stretch hoàn toàn không liên quan đến khối lượng nắm giữ $BTC, bạn tăng của bạn, tôi nợ của tôi, hai đường không ảnh hưởng đến nhau. Michael Saylor đã sử dụng chiêu này để tách "nắm giữ" và "tài trợ" thành hai hệ thống độc lập.

**Giá trị sâu sắc: không chỉ là chuyện của MicroStrategy**

Công cụ này thực sự ấn tượng không phải ở chi tiết kỹ thuật, mà ở chỗ nó chứng minh một điều: Công ty niêm yết tích trữ $BTC không phải là đánh bạc, mà có thể có phương pháp.

Hãy nghĩ xem, những công ty muốn đầu tư vào Bitcoin trong quá khứ sợ điều gì nhất? Sợ sự biến động trong báo cáo tài chính làm sợ hãi cổ đông, sợ rằng trong lúc giảm giá mạnh, ban giám đốc sẽ ép phải cắt lỗ. Cách chơi Stretch này giống như đã cung cấp một mẫu — bạn có thể tích trữ coin, nhưng không cần phải bị giá coin làm cho bị trói buộc.

Nếu mô hình này thật sự được sao chép, thị trường tiền mã hóa có thể chào đón nhiều "tiền chậm" hơn: không phải là vốn đầu cơ để giao dịch ngắn hạn, mà là vốn của các tổ chức dự định phân bổ lâu dài. Đặc điểm của loại tiền này là không vội vàng, không gấp gáp, và chịu đựng được sự sụt giảm.

**Tóm tắt một câu**

Logic của Stretch thực sự rất đơn giản: thay vì bị động chịu đựng biến động, tốt hơn hết là chủ động thiết kế quy tắc. Công việc của kỹ thuật tài chính chính là việc này - nhốt sự không chắc chắn vào trong lồng. Bây giờ lồng đã được dựng lên, chỉ còn xem có bao nhiêu người dám bước vào.