Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang "quỳ gối": Tài sản toàn cầu đối mặt với kỳ thi định giá thanh khoản lớn.

Thị trường tài chính đang trải qua một cuộc tái định giá tài sản do sự đảo ngược trong kỳ vọng chính sách. Vào ngày 14 tháng 11, công cụ theo dõi Fed của CME cho thấy xác suất thị trường giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã giảm mạnh từ 90% vào giữa tháng 10 xuống còn 47,4%, lần đầu tiên vượt qua ngưỡng tâm lý 50%. Biến động này không chỉ đánh dấu sự lung lay của vị thế thống trị của câu chuyện nới lỏng, mà còn báo hiệu rằng các tài sản rủi ro toàn cầu đang phải đối mặt với một đợt thắt chặt kỳ vọng thanh khoản mới.

Một, ba trụ cột của sự sụp đổ kỳ vọng giảm lãi suất

1. Các quan chức diều hâu đồng loạt phát biểu "phòng ngừa"

Gần đây, bốn chủ tịch ngân hàng khu vực sẽ có quyền biểu quyết FOMC vào năm 2025 hiếm khi đưa ra tín hiệu diều hâu dày đặc:

• Collins của Cục Dự trữ Liên bang Boston: Nhấn mạnh rõ ràng "ngưỡng hạ lãi suất rất cao", ám chỉ rằng mức lãi suất hiện tại đã gần với mức trung lập.

• Chủ tịch Fed Atlanta Bostic: Đặt rủi ro lạm phát lên trên rủi ro tăng trưởng, cảnh báo việc nới lỏng quá sớm có thể lặp lại sai lầm.

• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago Goolsbee: Thẳng thắn phản đối "giảm lãi suất vội vàng", ủng hộ duy trì định hướng chính sách.

Mặc dù những quan chức này không có quyền bỏ phiếu vào năm 2024, nhưng phát biểu của họ rõ ràng có ý định "quản lý kỳ vọng" - để vạch ra các ranh giới cho khung chính sách vào năm 2025. Trong khi đó, các đại diện theo xu hướng mềm mỏng như thành viên hội đồng của Cục Dự trữ Liên bang là Milan vẫn kiên trì rằng nên giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12, mức độ phân chia nhận thức nội bộ là hiếm thấy trong thời gian lãnh đạo của Powell.

2. Thiếu dữ liệu tạo ra hố đen trong quyết định

Chính phủ Hoa Kỳ đã ngừng hoạt động trong 43 ngày, dẫn đến việc dữ liệu CPI và việc làm phi nông nghiệp tháng 10 bị hủy bỏ vĩnh viễn. Đối với cuộc họp cuối cùng của FOMC vào ngày 9-10 tháng 12 sắp tới, điều này giống như việc tìm đường trong bóng tối. Mức lạm phát vẫn kiên quyết cao hơn mục tiêu 2%, trong khi quyết định cắt giảm lãi suất thiếu dữ liệu hỗ trợ quan trọng, chi phí sai lầm chính sách sẽ cao hơn nhiều so với rủi ro duy trì hiện trạng. "Khoảng trống dữ liệu" này buộc Cục Dự trữ Liên bang phải vào "chế độ quan sát", bất kỳ xu hướng ôn hòa nào cũng có thể bị coi là mạo hiểm.

3. Sự suy yếu của khả năng chống chịu kinh tế làm tăng tính cần thiết của việc giảm lãi suất

Logic giao dịch trên thị trường đang trải qua sự chuyển đổi từ "hoảng sợ suy thoái" sang "xác nhận khả năng phục hồi". Mặc dù các chỉ báo hàng đầu liên tục cảnh báo, nhưng tốc độ chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ vẫn duy trì ở mức 4,5% theo năm, và thị trường lao động cũng không xuất hiện sự suy giảm đột ngột. Cảm giác "hạ cánh nhẹ nhàng" thậm chí "không hạ cánh" này giúp Cục Dự trữ Liên bang có đủ tự tin để duy trì lãi suất hạn chế lâu hơn, thay vì vội vàng giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.

Hai, chuỗi logic của việc định giá lại tài sản toàn cầu

Vàng: Từ phòng ngừa lạm phát đến cá cược lãi suất

Trong thời kỳ kỳ vọng giảm lãi suất lạc quan nhất, giá vàng giao ngay đã từng đạt mức cao kỷ lục 4200 USD/ounce. Hiện tại, với kỳ vọng lãi suất thực tăng trở lại và chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, vàng đã gặp phải điều chỉnh kỹ thuật. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đây không phải là sự đảo ngược xu hướng - chỉ cần chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chưa thực sự đóng lại, mỗi lần điều chỉnh do biến động kỳ vọng có thể trở thành cơ hội phân bổ dài hạn. Các quỹ đầu tư ngắn hạn đối mặt với rủi ro thua lỗ, nhưng các nhà đầu tư chiến lược có thể coi đây là cơ hội để gia tăng vị thế.

Chứng khoán Mỹ: Sự phân hóa rõ rệt giữa Dow Jones và Nasdaq

Trong môi trường lãi suất cao, sự khác biệt về độ nhạy lợi nhuận của các lĩnh vực khác nhau đã được phóng đại rõ rệt:

• Chỉ số Dow Jones được hỗ trợ bởi cổ phiếu ngân hàng: Biên lợi nhuận ròng mở rộng cải thiện lợi nhuận của lĩnh vực tài chính, thúc đẩy chỉ số Dow Jones lập kỷ lục mới.

• Chỉ số Nasdaq đối mặt với việc tái cấu trúc định giá: Cổ phiếu công nghệ đang tăng trưởng rất nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu, các tài sản đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng giảm lãi suất trước đó (như một số cổ phiếu liên quan đến AI) đang phải đối diện với áp lực điều chỉnh định giá từ 15% đến 20%.

Sự phân hóa này gợi ý rằng thị trường đang chuyển từ "được thúc đẩy bởi tính thanh khoản" sang "được thúc đẩy bởi chất lượng lợi nhuận".

Cổ phiếu Trung Quốc: Sự kìm hãm định giá dưới áp lực tỷ giá

Chỉ số Nasdaq Trung Quốc Kim Long gần đây đã điều chỉnh đáng kể, nguyên nhân là do kỳ vọng đồng đô la Mỹ mạnh lên và áp lực chênh lệch lãi suất thu hẹp. Nếu tỷ giá hối đoái nhân dân tệ offshore so với đô la Mỹ phá vỡ mức 7.35, có thể gây ra lo ngại về dòng vốn ra ngoài mới. Đối với các tài sản của Trung Quốc nhạy cảm với lãi suất, trước khi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rõ ràng, trần định giá khó có thể vượt qua hiệu quả.

Tiền điện tử: Nạn nhân của sự thu hẹp khẩu vị rủi ro

Tài sản số có mối tương quan âm rõ rệt với sức mạnh của đô la Mỹ, cùng với thuộc tính "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao", thường là mục tiêu đầu tiên khi kỳ vọng thanh khoản bị thắt chặt. Chính sách thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thúc đẩy dòng vốn quay trở lại các tài sản đô la truyền thống, BTC/ETH có thể phải đối mặt với áp lực giảm thêm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro phục hồi mạnh mẽ sau khi "tin xấu đã hết" - thị trường tiền điện tử thường có đặc điểm định giá quá mức đối với kỳ vọng chính sách.

Ba, Thẩm phán cuối cùng: Cửa sổ quan trọng trước cuộc họp FOMC tháng 12

Chỉ còn chưa đầy một tháng nữa là đến cuộc họp cuối cùng về lãi suất vào năm 2025, thị trường bước vào "thời kỳ nhạy cảm với thông tin". Các mốc thời gian quan trọng bao gồm:

• Ngày 6 tháng 12: Công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 (có thể bị ảnh hưởng bởi chất lượng do sự đình trệ)

• 10 tháng 12: Dữ liệu CPI tháng 11 (được coi là phao cứu sinh)

• Vào rạng sáng ngày 11 tháng 12: Quyết định lãi suất FOMC và cập nhật biểu đồ điểm

Trong đó, hiệu suất CPI tháng 11 sẽ trực tiếp quyết định xem kỳ vọng giảm lãi suất có thể "hồi sinh" hay không:

• Nếu CPI lõi so với tháng trước ≤0.2%: Thị trường có thể định giá lại xác suất giảm lãi suất 75%, vàng, cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử sẽ chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ.

• Nếu CPI lõi tăng trưởng hàng tháng ≥0.4%: xác suất giảm lãi suất sẽ giảm xuống dưới 30%, tài sản rủi ro toàn cầu sẽ đối mặt với một đợt bán tháo mới.

Bốn, Đề xuất chiến lược: Giữ vững định lực chiến thuật trong sự không chắc chắn

Thị trường hiện đang ở giai đoạn "đấu trường chính sách" chứ không phải "định giá theo cung cầu", khuyên các nhà đầu tư:

1. Giảm bớt cược theo hướng: Tránh mở vị thế mới trong vòng 24 giờ trước khi công bố dữ liệu, sử dụng các kết hợp quyền chọn (như chiến lược straddle) để nắm bắt sự biến động thay vì hướng đi.

2. Cân bằng tài sản: Giảm tỷ lệ tài sản rủi ro cao (tiền điện tử, cổ phiếu công nghệ định giá cao) xuống dưới 15%, tăng cường tiền mặt (30%) và trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ (20%)

3. Theo dõi mức giá quan trọng: Chỉ số đô la Mỹ 103.5, vàng 4150 đô la, BTC 98,000 đô la là ba điểm quan sát chính, bất kỳ sự đột phá nào ở vị trí nào cũng sẽ gây ra phản ứng dây chuyền.

4. Chờ tín hiệu bên phải: ít nhất phải thấy ngôn từ của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có sự mềm mỏng theo hướng bồ câu (ví dụ như đề cập đến "rủi ro tăng trưởng gia tăng"), hoặc dữ liệu CPI xuất hiện giảm mạnh hơn dự kiến, mới có thể tái cấu trúc tài sản rủi ro.

Kết luận chính: Từ "chắc chắn giảm lãi suất" đến "treo lơ lửng", sự chuyển đổi kỳ vọng này là một bài học sinh động về rủi ro cho các nhà đầu tư. Trong giai đoạn chồng chéo giữa thời kỳ thiếu dữ liệu và sự khác biệt chính sách, việc tồn tại quan trọng hơn việc kiếm lợi nhuận. Tỷ lệ thắng của việc mua vào mù quáng hoặc đuổi giá cao thấp hơn nhiều so với việc chờ đợi tình hình rõ ràng. Dữ liệu CPI tháng 11 và phát biểu cuối cùng của các quan chức Fed là hai "mảnh ghép chính sách" còn lại trước cuộc họp chính sách tháng 12. Trước đó, việc duy trì quan sát chiến thuật có lẽ là chiến lược khôn ngoan nhất. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆