$IBIT. $FBTC. $500M dòng chảy.

Nghe có vẻ như hàng tỷ $BTC được mua ngay lập tức, đúng không?

Chưa hẳn vậy. Đây là cách dòng chảy ETF thực sự hoạt động 👇:

Khi bạn nghe "$500M dòng chảy ETF vào", nghe như ai đó vừa mua $500M trị giá Bitcoin trong giây lát nhưng thực tế không phải vậy.

Đây là thực tế 👇

Khi các nhà đầu tư mua cổ phần của ETF Bitcoin giao ngay (như BlackRock’s $IBIT hoặc Fidelity’s $FBTC), họ không mua Bitcoin trực tiếp.

Họ mua cổ phần đại diện cho Bitcoin thực sự được quỹ nắm giữ.

ETF không mua Bitcoin mỗi khi khách hàng của họ mua.

Thay vào đó, hoạt động qua các Nhà Tham Gia Ủy Quyền (APs), thường là các tổ chức lớn như JPMorgan, Jane Street, hoặc Virtu.

Khi có nhu cầu cao, APs gửi tiền mặt cho nhà phát hành ETF.

Nhà phát hành sau đó dùng số tiền đó để mua Bitcoin thật, thường từ các bàn OTC hoặc các sàn lớn.

Bitcoin đó được đưa vào lưu trữ lạnh, chủ yếu do Coinbase Custody quản lý.

Vì vậy, đúng là các ETF này thực sự nắm giữ Bitcoin thật.

Nhưng quá trình này mất thời gian.
Dòng chảy ETF không di chuyển thị trường ngay lập tức.

Đôi khi mất vài giờ, đôi khi vài ngày, tùy thuộc vào thanh khoản và cách các AP thực hiện lệnh của họ.

Dòng chảy rút ra cũng hoạt động theo cách tương tự theo chiều ngược lại.

Khi mọi người bán cổ phần ETF, các APs sẽ đổi chúng, nghĩa là quỹ sẽ phát hành hoặc bán Bitcoin từ kho lưu trữ.

Đó là lý do tại sao dòng chảy vào và ra của ETF quan trọng theo thời gian, không phải phút từng phút.

Giá ETF theo dõi Bitcoin qua một cơ chế gọi là NAV arbitrage.
Nếu giá ETF lệch khỏi giá giao ngay của Bitcoin, các APs sẽ can thiệp:

👉 Nếu ETF quá cao → họ bán cổ phần ETF, mua BTC.

👉 Nếu ETF quá thấp → họ mua cổ phần ETF, bán BTC.
Cân bằng liên tục này giữ cho cả hai giá luôn phù hợp.

Lợi nhuận của bạn đến chủ yếu từ biến động giá Bitcoin, trừ đi các khoản phí quản lý nhỏ.

Vì vậy, khi bạn thấy "dòng chảy ETF đạt 1 tỷ USD", thực sự có nghĩa là:
các tổ chức đang tạo ra cổ phần ETF mới, gửi tiền cho nhà phát hành, sau đó họ mua Bitcoin thật và khóa trong kho lưu trữ.

Đó là cách ETF âm thầm biến tiền TradFi thành nhu cầu Bitcoin thực sự.

Đây là một cầu nối chậm, cơ học, kết nối Wall Street với mạng lưới Bitcoin, từng đợt ví lạnh một.