Cấu trúc phức tạp của ECB bảo vệ nó khỏi sự ảnh hưởng chính trị, khác với các Ngân hàng trung ương khác

Khung pháp lý phức tạp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, từng là đề tài để chế nhạo, giờ đây trở thành hàng rào bảo vệ chống lại sự can thiệp chính trị. Trong khi các ngân hàng trung ương ở Hoa Kỳ, Nhật Bản và Vương quốc Anh phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng, sự ràng buộc của ECB trong các lợi ích quốc gia khác nhau và các phức tạp pháp lý cung cấp một sự bảo vệ độc đáo.

Áp lực chính trị gia tăng đối với các Ngân hàng trung ương lớn

Tại Hoa Kỳ, kế hoạch để định hình lại Ngân hàng trung ương đã bắt đầu. Fed, từng được tôn kính vì tính độc lập của nó, giờ đây được kỳ vọng sẽ chuyển sang kiểm soát chính trị. Sự thay đổi này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoản nợ công khổng lồ của quốc gia, khiến lãi suất thấp trở thành một điều bắt buộc về chính trị.

Ngân hàng trung ương đối mặt với một nhiệm vụ cân bằng đầy thách thức: duy trì lãi suất thấp để đảm bảo khả năng của chính phủ trong việc phục vụ nợ trong khi phải đối phó với lạm phát vượt mức mục tiêu 2%.

Tình hình của Nhật Bản phản ánh tình hình của Hoa Kỳ. Người dẫn đầu cho vị trí thủ tướng, Sanae Takaichi, ủng hộ việc tăng cường sự liên kết giữa Ngân hàng trung ương Nhật Bản và chính phủ, càng làm suy yếu thêm tính độc lập vốn đã hạn chế của BoJ.

Ngân hàng trung ương Anh, bất chấp trạng thái "độc lập" chính thức của mình, không miễn nhiễm với áp lực ngày càng tăng. Với nợ quốc gia gia tăng và mối liên hệ chặt chẽ với chính phủ, đặc biệt trong việc nhắm mục tiêu lạm phát và quản lý bảng cân đối, sự tự chủ của Ngân hàng trung ương Anh trong G7 ngày càng bị ảnh hưởng.

Vị trí độc đáo của Ngân hàng trung ương châu Âu giữa các xu hướng toàn cầu

Ngược lại với các đồng nghiệp của mình, cấu trúc phức tạp của Ngân hàng Trung ương châu Âu, liên quan đến nhiều quốc gia thành viên và các tầng lớp quan liêu, vô tình bảo vệ sự độc lập của nó. Sự vắng mặt của một cơ quan điều hành duy nhất và tính chậm rãi, có chủ ý của quá trình ra quyết định khiến cho bất kỳ nhà lãnh đạo cá nhân nào cũng khó có thể tác động không đúng mức.

Phản ứng của thị trường và các chỉ số kinh tế

Thị trường toàn cầu đã chứng kiến sự gia tăng của lợi suất trái phiếu dài hạn vào tuần trước, làm dấy lên lo ngại về rủi ro tài trợ thâm hụt. Trong khi châu Âu có thể đạt được kiểm soát tài chính chặt chẽ hơn vào năm 2026, Mỹ phải đối mặt với con đường khó khăn hơn.

Hiện tượng bất thường của việc tăng lợi suất trái phiếu giữa các chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về sự gia tăng nợ và các rủi ro liên quan. Đặc biệt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đạt 4.99%, trong khi trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất trong 25 năm qua là 5.69%.

Đồng euro đồng thời đang mạnh lên so với đồng đô la, tiến gần đến mức $1.20. Xu hướng này được thúc đẩy bởi những kỳ vọng rằng Ngân hàng trung ương châu Âu và Fed sẽ duy trì các chính sách khác nhau. Đồng euro đã chạm mức $1.1780, vị trí mạnh nhất của nó kể từ cuối tháng Bảy, trước khi có một sự rút lui nhẹ.

Thị trường quyền chọn phản ánh tâm lý lạc quan này đối với euro. Các đảo ngược rủi ro ủng hộ sự di chuyển lên trên, với một phần đáng kể các vị thế dài nhắm đến mức vượt qua $1.20. Các nhà phân tích thị trường xác định $1.18 là một mức kháng cự quan trọng, gợi ý khả năng tăng trưởng thêm nếu bị phá vỡ.