Câu đố PMI: Tại sao các thị trường lại tập trung vào dữ liệu sản xuất mà không còn quan trọng nữa

Tôi đã theo dõi thị trường quá chú ý đến chỉ số ISM sản xuất mới nhất, và thật lòng mà nói, tôi không bị thuyết phục rằng nó xứng đáng với tất cả sự chú ý này. Các số liệu của ngày hôm qua là những dữ liệu "không cá không chim" điển hình - ở dưới mức 50 liên tiếp trong sáu tháng mà vẫn cho thấy một xu hướng tăng nhẹ không bao giờ thực sự chuyển thành điều gì đáng kể.

Các thành phần con cho một câu chuyện khó hiểu không kém. Đơn đặt hàng mới trông khá tốt, nhưng việc làm vẫn yếu mặc dù có cải thiện một chút. Khi tôi nhìn vào cách mà đồng đô la hầu như không phản ứng với chỉ một vài pip ngắn hạn trước khi nhanh chóng điều chỉnh, điều đó xác nhận nghi ngờ của tôi rằng điểm dữ liệu cụ thể này đã mất đi sức ảnh hưởng của nó.

Hãy thành thật - chỉ số PMI sản xuất không còn có ý nghĩa nhiều để hiểu về nền kinh tế thực nữa. Hành động thực sự nằm ở nơi khác, và những nhà đầu tư thông minh biết điều đó.

Điều gì thực sự quan trọng? Chỉ số ADP của ngày mai và báo cáo thị trường lao động vào thứ Sáu. Đây là những "miếng lớn thực sự" sẽ thúc đẩy tâm lý thị trường. Kể từ khi Powell nhấn mạnh những rủi ro kinh tế giảm trong cuộc họp Jackson Hole trong khi cố gắng cân bằng kỳ vọng giảm lãi suất với những lo ngại về lạm phát từ các mức thuế tiềm năng, dữ liệu việc làm đã trở thành tâm điểm.

Nếu chúng ta thấy số liệu lao động thất vọng, hãy mong đợi Fed có thể chuyển sang cắt giảm 50 điểm cơ bản một cách quyết liệt hơn, đè bẹp đồng đô la. Chỉ số ADP có thể tạo điều kiện với một con số yếu hơn mong đợi, mặc dù mối tương quan của nó với NFP vào thứ Sáu là rất đáng nghi.

Ngay cả khi dữ liệu phù hợp với mong đợi của thị trường, tôi nghi ngờ rằng đồng đô la đã định giá mức yếu kém đáng kể với kỳ vọng chỉ dưới hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Chúng ta sẽ thấy sự biến động thông thường khi các số liệu được công bố, nhưng sự yếu kém thêm của đồng đô la có vẻ không có khả năng xảy ra nếu không có dữ liệu thực sự gây sốc.

Thời gian chú ý của thị trường ngắn. Khi những báo cáo này được công bố, sự chú ý sẽ nhanh chóng chuyển sang những vấn đề cấp bách khác - đặc biệt là mối đe dọa ngừng hoạt động của chính phủ đang đến gần vào cuối tháng. Sự không chắc chắn về tài chính có thể cuối cùng sẽ có ý nghĩa hơn so với dữ liệu sản xuất mà hầu như không thay đổi.

Sự giảm sút tầm quan trọng của PMI phản ánh một thực tế kinh tế rộng lớn hơn mà các nhà giao dịch nên nhận ra. Trong khi mọi người chỉ chú ý vào các chỉ số sản xuất của ngày hôm qua, câu chuyện thực sự đang diễn ra ở nơi khác.

Hiệu Ứng Tài Sản Con Người: Điều Hướng Giao Điểm Giữa Việc Làm, Lạm Phát, và Cuộc Chiến Thương Mại Toàn Cầu

Tác động của sự giàu có con người: Điều hướng giao điểm của việc làm, lạm phát và các cuộc chiến thương mại toàn cầu

Tôi đã theo dõi thị trường say mê về chỉ số sản xuất ISM mới nhất, và thật lòng mà nói, tôi không bị thuyết phục rằng nó xứng đáng nhận được tất cả sự chú ý này. Các số liệu hôm qua là dữ liệu "không cá, không chim" điển hình - duy trì dưới mức 50 trong sáu tháng liên tiếp trong khi cho thấy một xu hướng đi lên nhẹ mà không bao giờ thực sự chuyển thành điều gì đáng kể.

Các thành phần phụ kể một câu chuyện cũng gây bối rối không kém. Đơn đặt hàng mới trông có vẻ tốt một cách bất ngờ, nhưng việc làm vẫn yếu mặc dù có sự cải thiện nhẹ. Khi tôi nhìn vào cách mà đồng đô la hầu như không phản ứng với chỉ một vài pip ngắn hạn trước khi nhanh chóng điều chỉnh, điều đó xác nhận nghi ngờ của tôi rằng điểm dữ liệu cụ thể này đã mất đi sức mạnh của nó.

Hãy thành thật - PMI sản xuất thực sự không còn có ý nghĩa gì cho việc hiểu nền kinh tế thực nữa. Hành động thực sự nằm ở nơi khác, và tiền thông minh biết điều đó.

Điều gì thực sự quan trọng? Chỉ số ADP của ngày mai và báo cáo thị trường lao động vào thứ Sáu. Đây là những "mảnh lớn thực sự" sẽ thúc đẩy tâm lý thị trường. Kể từ khi Powell nhấn mạnh các rủi ro kinh tế giảm vào Jackson Hole trong khi cố gắng cân bằng kỳ vọng cắt giảm lãi suất với những lo ngại về lạm phát từ các mức thuế tiềm năng, dữ liệu việc làm đã trở thành tâm điểm.

Nếu chúng ta thấy những con số lao động gây thất vọng, hãy mong đợi Fed có thể chuyển sang cắt giảm 50 điểm cơ bản một cách mạnh mẽ hơn, đè nặng lên đồng đô la. Chỉ số ADP có thể tạo điều kiện với một con số yếu hơn mong đợi, mặc dù mối tương quan của nó với NFP vào thứ Sáu là điều đáng ngờ nhất.

Ngay cả khi dữ liệu phù hợp với kỳ vọng của thị trường, tôi nghi ngờ rằng đồng đô la đã phản ánh sự yếu kém đáng kể với kỳ vọng chỉ dưới hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Chúng ta sẽ thấy sự biến động như thường lệ khi các số liệu được công bố, nhưng sự yếu kém thêm của đồng đô la dường như không có khả năng xảy ra nếu không có dữ liệu thực sự gây sốc.

Thời gian chú ý của thị trường là ngắn. Khi những báo cáo này được công bố, sự chú ý sẽ nhanh chóng chuyển sang các vấn đề cấp bách khác - đặc biệt là mối đe dọa chính phủ đóng cửa sắp xảy ra vào cuối tháng. Sự không chắc chắn về tài chính có thể cuối cùng sẽ có ảnh hưởng lớn hơn so với dữ liệu sản xuất mà hầu như không thay đổi.