Nghiên cứu ảnh hưởng của Meme coin liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử

Gần đây, một nghiên cứu mới đã phân tích tác động của sự kiện Trump phát hành Meme coin đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu phát hiện rằng sự kiện này đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động khác biệt giữa tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.

Giới thiệu

Các động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực nổi bật giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump chưa từng có trước đây đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của thế giới", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.

Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana với mã hiệu ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá của $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt tới 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt 40 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE.

Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme coin $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ có tính chất đầu cơ mà còn tạo ra một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài lĩnh vực đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.

Nghiên cứu này nhằm kiểm tra sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và một sự kiện tài chính như thế nào. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:

1. Việc phát hành $TRUMP ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?

2. Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?

3. Ảnh hưởng này có tính dị thể hay không, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích hoặc sức hút đầu cơ của chúng?

Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa biến động và tương quan theo thời gian.

Nghiên cứu đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường để phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi Trump Meme coin được phát hành, đã có hiệu ứng chênh lệch biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do mối quan hệ cơ sở hạ tầng và chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum lại thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu đã bị giảm giá, với khả năng cao là dòng vốn đã chuyển sang $TRUMP.

Sự phát hành của $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao ở Hoa Kỳ, thương hiệu Trump bản thân nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng của Trump biểu trưng cho một cơ hội đầu tư đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của ông và có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát thấy - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.

Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng thu hút sự chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú ý đến các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, rào cản thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là khoảng trống trong nghiên cứu.

Nghiên cứu này là bài viết đầu tiên phân tích tác động của các token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của Tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn các cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với các token liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.

Dữ liệu và phương pháp

2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa giờ đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong số 20 loại có giá trị vốn hóa hàng đầu: Bitcoin (Bitcoin,BTC), Ethereum (Ethereum,ETH), Ripple (Ripple,XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin,DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu,SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (Litecoin,LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung của Mỹ.

Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi Trump chính thức phát hành Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận lợi cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.

Theo cách làm của tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán lợi suất tài sản tiền điện tử:

Lợi suất = ln)Pt / Pt-1(

Trong đó Pt biểu thị giá tài sản số tại thời điểm t.

Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là thông báo chính thức lần đầu tiên về việc phát hành Memecoin của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng lan tỏa thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu ổn định tương đối trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, trừ đi mức lợi nhuận cơ sở này, để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.

) 2.2 Phương pháp

Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme của Trump đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi suất log tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:

!7384155

Trong đó,

!7384156

H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a, b > 0, và a + b < 1, để đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Với việc xem xét vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α = 0.001.

Kết quả

( 3.1 Hiệu ứng chênh lệch biến động

Phân tích sơ bộ cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, tính liên kết giữa các tài sản tăng cường đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này ủng hộ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ dao động của lợi suất logarithm ổn định tăng lên, phản ánh sự gia tăng không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi suất của các tài sản tiền điện tử đều có sự dao động mạnh mẽ trong thời gian sự kiện này, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.

Thông qua mô hình BEKK-MGARCH ước lượng hiệp phương sai điều kiện động, và kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh xem có tồn tại hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hệ số hiệp phương sai tăng đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. Ngược lại, mặc dù SHIB và DOT cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng tác động yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm hiệp phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bổ đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.

) 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin

Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng dị thể giữa các tài sản tiền điện tử, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ###CARs###, làm rõ hơn hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin của Trump gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng tính biến động.

Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc tâm lý lạc quan của thị trường về khả năng Trump có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.

Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:

1. SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ trực tiếp với công nghệ của nó như một blockchain chịu đựng Meme coin của Trump.

2. LINK cũng thể hiện mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ, Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác sau khi trải qua sự tăng trưởng nhẹ đã dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn dịch tương đối đối với tác động của đầu cơ chuỗi.

Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, nhưng chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.

Việc phát hành đồng Meme của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng thời cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau đã xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.

Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện đặc thù của tài sản, sự liên kết công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin quan trọng xảy ra.

!7384157

!7384158

Kết luận

Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành Tài sản tiền điện tử liên quan đến các chính trị gia ### như Tổng thống Hoa Kỳ ( đến thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.

Kết quả nghiên cứu cho thấy, thị trường có sự phản ứng khác nhau đáng kể trước sự kiện này. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme của Trump, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ điều này. Các tài sản chia sẻ cùng một hạ tầng blockchain cũng đã được tăng cường nhờ vào việc "bám theo cơn gió" của sự kiện này.

Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ lực như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn nhờ vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, giúp ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản kỹ thuật mà còn bị ảnh hưởng đáng kể bởi địa chính trị và các câu chuyện chính sách, đặc biệt khi những câu chuyện này được phát đi từ những nhà lãnh đạo có tính biểu tượng cao.