Vương quốc Anh dỡ bỏ lệnh cấm đối với các chứng chỉ quỹ hoán đổi danh mục tiền điện tử khi thị trường trưởng thành - Brave New Coin

Vào ngày 8 tháng 10 năm 2025, Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) đã dỡ bỏ lệnh cấm đối với các chứng khoán hoán đổi giao dịch bằng tiền điện tử cho các nhà đầu tư thông thường, kết thúc một lệnh hạn chế kéo dài bốn năm bắt đầu từ tháng 1 năm 2021.

Thay đổi quy định cho phép cư dân Vương quốc Anh đầu tư vào crypto thông qua các sản phẩm được quản lý giao dịch trên các sàn giao dịch được phê duyệt như Sàn giao dịch chứng khoán London. David Geale, giám đốc điều hành của FCA về thanh toán và tài chính kỹ thuật số, đã giải thích sự chuyển mình: “Kể từ khi chúng tôi hạn chế quyền truy cập của bán lẻ vào cETNs, thị trường đã phát triển, và các sản phẩm đã trở nên phổ biến hơn và được hiểu rõ hơn.”

Crypto ETN là gì?

Các chứng khoán nợ giao dịch trên sàn là sản phẩm nợ theo dõi giá tiền điện tử mà không yêu cầu nhà đầu tư sở hữu tài sản kỹ thuật số trực tiếp. Khác với việc nắm giữ Bitcoin hoặc Ethereum trong ví kỹ thuật số, ETNs hoạt động giống như chứng khoán truyền thống. Các nhà lưu ký được quản lý giữ crypto cơ bản, trong khi nhà đầu tư mua và bán các chứng khoán phản ánh sự biến động giá.

Cấu trúc này khác với các quỹ giao dịch trao đổi (ETFs), hiện vẫn bị cấm đối với các nhà đầu tư bán lẻ tại Vương quốc Anh. ETNs là các công cụ nợ do các tổ chức tài chính phát hành, trong khi ETFs thường nắm giữ tài sản trực tiếp. FCA cho biết khung quy định của họ sẽ cần được cập nhật trước khi cho phép truy cập bán lẻ vào crypto ETFs.

Tăng trưởng mạnh mẽ được kỳ vọng

Nghiên cứu từ IG Group dự đoán rằng thị trường crypto của Vương quốc Anh có thể tăng trưởng 20% sau sự thay đổi này. Khảo sát của họ cho thấy 30% người lớn ở Vương quốc Anh sẽ xem xét việc đầu tư vào crypto thông qua ETN—một bước nhảy vọt đáng kể so với mức sở hữu hiện tại là 12%, theo dữ liệu của FCA.

Các nhà đầu tư trẻ thể hiện sự quan tâm đặc biệt mạnh mẽ. Một nửa số người trong độ tuổi 18-24 cho biết họ sẽ xem xét các khoản đầu tư ETN tiền điện tử, cùng với 49% những người trong độ tuổi 25-34. Sự hấp dẫn tập trung vào việc tiếp cận có quy định và khả năng nắm giữ những sản phẩm này trong các tài khoản có lợi thế thuế.

Lợi ích thuế thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư

Một lợi thế lớn khiến ETN tiền điện tử khác biệt so với việc mua tiền điện tử trực tiếp: cách xử lý thuế. Chính phủ Vương quốc Anh đã thông báo rằng ETN tiền điện tử có thể được nắm giữ trong các kế hoạch lương hưu đã đăng ký ngay lập tức. Đối với Tài khoản Tiết kiệm Cá nhân (ISAs), các quy tắc phức tạp hơn.

Cho đến ngày 6 tháng 4 năm 2026, các nhà đầu tư có thể mua ETN tiền điện tử trong các ISA cổ phiếu và cổ phần tiêu chuẩn. Sau ngày đó, họ chỉ đủ điều kiện cho các ISA Tài chính Đổi mới. Điều này tạo cho các nhà đầu tư một khoảng thời gian hạn chế để thêm sự tiếp xúc với tiền điện tử vào các tài khoản ISA thông thường của họ, nơi mà lợi nhuận không phải chịu thuế lãi vốn.

Quỹ hưu trí cá nhân tự đầu tư (SIPPs) giờ đây có thể nắm giữ các ETN tiền điện tử, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận tiền điện tử trong khi được hưởng lợi từ việc giảm thuế quỹ hưu trí. Việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp vẫn không đủ điều kiện cho cả ISA và quỹ hưu trí.

Các Quản Lý Tài Sản Lớn Đứng Hàng

BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đang chuẩn bị cung cấp sản phẩm iShares Bitcoin của mình cho giao dịch bán lẻ tại Vương quốc Anh. 21Shares có trụ sở tại Thụy Sĩ, hiện đã niêm yết các ETN tiền điện tử cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp trên Sàn giao dịch Chứng khoán London, đã hợp tác với nền tảng kỹ thuật số Stratiphy để phục vụ khách hàng bán lẻ.

Giám đốc Phân phối của WisdomTree tại Châu Âu, Adria Beso, cho biết công ty mong đợi các sản phẩm crypto niêm yết tại Vương quốc Anh "trở thành phương tiện ưa thích cho các nhà đầu tư." Các công ty khác đang chuẩn bị cung cấp bao gồm VanEck, Bitwise, DWS và Deutsche Digital Assets.

Russell Barlow, CEO của 21Shares, gọi sự thay đổi quy định là “một bước lớn để chấp nhận đổi mới,” lưu ý rằng 12% người lớn ở Vương quốc Anh đã nắm giữ crypto thông qua các nền tảng không được quản lý.

Rào cản trong việc triển khai

Mặc dù ngày có hiệu lực là 8 tháng 10, các nhà đầu tư bán lẻ gặp phải sự chậm trễ trong việc thực sự mua những sản phẩm này. FCA chỉ mới bắt đầu chấp nhận hồ sơ đầu tư vào ngày 23 tháng 9 - chỉ hai tuần trước khi lệnh cấm được dỡ bỏ. Sàn Giao Dịch Chứng Khoán London và FCA vẫn đang làm việc qua các chi tiết vận hành, bao gồm cả việc liệu có cần một phân khúc giao dịch mới hay không.

Laurent Kssis, giám đốc tại CEC Capital, đã chỉ trích việc triển khai: “FCA đã thông báo vào tháng Tám rằng lệnh cấm sẽ được dỡ bỏ vào ngày 8 tháng 10, nhưng hôm nay là ngày ra mắt và chúng ta phát hiện rằng các nhà đầu tư có thể phải chờ thêm gần một tuần nữa.”

Sự chậm trễ này làm nổi bật cuộc chiến của Vương quốc Anh trong việc theo kịp các thị trường khác. Các sàn giao dịch châu Âu đã xử lý 26 tỷ euro trong giao dịch ETN tiền điện tử vào năm 2024, trong khi khối lượng giao dịch của Vương quốc Anh chỉ chiếm 0,59% tổng hoạt động của châu Âu, trung bình 624.000 bảng mỗi ngày.

Bảo vệ người tiêu dùng và Rủi ro

FCA đã thực hiện một số biện pháp bảo vệ. Quy định về quảng cáo tài chính được áp dụng để ngăn chặn quảng cáo gây hiểu lầm. Các tiêu chuẩn về Nghĩa vụ Người tiêu dùng yêu cầu các công ty đảm bảo rằng sản phẩm phù hợp với nhu cầu của khách hàng. Tất cả ETNs phải được giao dịch trên các sàn giao dịch được FCA phê duyệt.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên hiểu những rủi ro. ETN là công cụ nợ không có bảo đảm, có nghĩa là chúng phụ thuộc vào khả năng tín dụng của nhà phát hành. Chúng không được bảo vệ bởi Chương trình Bồi thường Dịch vụ Tài chính, chương trình này bảo vệ tiền gửi ngân hàng. Các nhà đầu tư có thể mất tất cả tiền của mình.

FCA đã duy trì lệnh cấm đối với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử như hợp đồng tương lai và quyền chọn đối với nhà đầu tư bán lẻ, viện dẫn những lo ngại liên tục về những sản phẩm có rủi ro cao này.

Bối cảnh quy định rộng hơn

Sự thay đổi này phù hợp với kế hoạch lớn hơn của Vương quốc Anh nhằm trở thành một trung tâm tiền điện tử toàn cầu. Chính phủ đã công bố dự thảo luật vào tháng 4 năm 2025 với mục tiêu biến Anh thành "nhà lãnh đạo thế giới trong tài sản kỹ thuật số." FCA đang phát triển các quy tắc toàn diện bao gồm stablecoins, sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký, với việc thực hiện đầy đủ dự kiến vào năm 2026.

Vương quốc Anh và Hoa Kỳ cũng đã công bố một quan hệ đối tác vào tháng 9 năm 2025, tạo ra "Lực lượng đặc nhiệm xuyên Đại Tây Dương cho các Thị trường Tương lai" để phát triển các chính sách tiền điện tử chung. Lực lượng đặc nhiệm có 180 ngày để tạo ra các khuyến nghị cho cả hai chính phủ.

Thời gian phản ánh những chuyển biến toàn cầu rộng lớn hơn. Mỹ đã phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, và đã tăng trưởng quản lý khoảng $150 tỷ đô la tài sản trong năm đầu tiên. Với việc Bitcoin giao dịch trên 122.000 đô la vào tháng 10 năm 2025, nhu cầu về truy cập crypto được quản lý đã gia tăng.

Con Đường Tiến Tới

Quyết định của FCA báo hiệu một sự cân bằng cẩn thận giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng. Ian Taylor, cố vấn hội đồng của hiệp hội thương mại tài sản kỹ thuật số CryptoUK, đã lưu ý: “Cho đến nay, Vương quốc Anh vẫn là một trường hợp ngoại lệ về ETNs. Chúng tôi hy vọng động thái này sẽ cải thiện việc bảo vệ người tiêu dùng.”

Michael Healy, Giám đốc điều hành tại IG ở Vương quốc Anh, bày tỏ sự lạc quan về việc áp dụng: “Với việc các ETN sắp được ra mắt, chúng tôi mong đợi một sự gia tăng trong việc chấp nhận tiền điện tử—đặc biệt là trong số các thế hệ trẻ đã quen thuộc với tài sản kỹ thuật số.”

Khung pháp lý vẫn đang phát triển. Cách tiếp cận rộng hơn của Vương quốc Anh bao gồm các đề xuất cho dịch vụ lưu ký tiền điện tử và quy định về stablecoin, tạo ra sự bảo vệ người tiêu dùng toàn diện hơn cho các khoản đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Khi các nền tảng làm việc thông qua các chi tiết triển khai và các nhà quản lý tài sản chuẩn bị các sản phẩm của họ, những tháng tới sẽ tiết lộ liệu sự thay đổi quy định này có thực hiện được lời hứa mở rộng quyền truy cập vào tiền điện tử trong khi vẫn duy trì sự bảo vệ cho nhà đầu tư hay không.