Tiền điện tử kho bạc: 1.3M BTC và 5.5M ETH, bong bóng hay tiêu chuẩn mới

Tóm lại; Không dài dòng

Gần đây, các quỹ tài sản số đã tập hợp khoảng 1.3 triệu BTC và 5.5 triệu ETH theo ước tính của bên thứ ba: BitcoinTreasuries.net và phân tích ngành được thu thập bởi Chainalysis Research. Dữ liệu được cập nhật tính đến ngày 2 tháng 10 năm 2025.

Ngành này cho thấy dấu hiệu hợp nhất: lựa chọn dự án nghiêm ngặt hơn, cơ sở hạ tầng tốt hơn, quy tắc quản trị rõ ràng hơn.

Thesis "đó là một bong bóng" đồng hành song song với sự xuất hiện của nhiều vốn kiên nhẫn và vốn từ các tổ chức, đặc biệt là trên BTC, ETH, SOL và TON.

Móc: Ghi lại dữ liệu, nhưng "Nó trông giống như một quả bóng"

Các tập đoàn và quỹ tiếp tục tích lũy token trong kho bạc của họ, với những con số thậm chí làm ngạc nhiên cả những người trong ngành. Tại Token2049 ở Singapore, Giám đốc điều hành của TON Strategy, Daria Kapustina, cho biết: “Có vẻ như đây là một quả bóng hơi.”

Sự tương phản là rõ rệt: các con số đang tăng lên đi kèm với sự trở lại của từ "bong bóng". Trong bối cảnh này, tín hiệu là chu trình đang thay đổi, với những động lực mới và sự chọn lọc lớn hơn từ các nhà đầu tư, những người chú ý hơn đến tính bền vững và quy trình.

Theo dữ liệu được thu thập bởi nhóm nghiên cứu của chúng tôi, nhóm đã theo dõi hàng chục số dư trên chuỗi và báo cáo công ty trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2025, nhiều quỹ dự trữ thực sự đã phân bổ lại sự tiếp xúc đối với các tài sản có tính thanh khoản cao hơn và cơ sở hạ tầng lưu ký chính thức.

Các nhà phân tích ngành quan sát thấy sự gia tăng trong các yêu cầu về chính sách quản lý rủi ro và báo cáo định kỳ trong các cuộc tư vấn với các quỹ và doanh nghiệp.

Bối cảnh và Các tuyên bố chính

Kapustina giải thích rằng Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đã thu hút vốn nhanh chóng, nhưng bây giờ sự chú ý đang chuyển hướng sang các dự án có nền tảng vững chắc hơn, đánh dấu một giai đoạn sàng lọc thay vì một sự sụp đổ ngay lập tức.

Cần lưu ý rằng quỹ đạo gợi ý một sự chuyển mình từ sự tăng trưởng không phân biệt sang kỷ luật vận hành. Cô đã nhắc đến vai trò của Michael Saylor và MicroStrategy như một mô hình quản lý tài chính trong Bitcoin.

Gần đây, logic này cũng đã mở rộng sang Ether, Solana và Toncoin, với Chiến lược TON đang hoạt động trong việc quản lý kho bạc của riêng mình và thiết lập các thực tiễn có cấu trúc hơn.

Hôm nay có gì trong trái phiếu DAT

Bitcoin: khoảng 1,3 triệu BTC ( ước tính tổng hợp ) — nguồn: BitcoinTreasuries.net.

Ether: khoảng 5.5 triệu ETH ( ước tính tổng hợp ) — nguồn được chỉ định là "StrategicEthReserve" [dữ liệu cần được xác minh].

Các ước tính bao gồm chính phủ, công ty niêm yết công khai và tư nhân, ETF/ETP, quỹ và các thực thể khác có số dư trên chuỗi có thể quy cho. Phương pháp nghiên cứu không đồng nhất giữa các tập dữ liệu, vì vậy việc so sánh cần thận trọng và đọc trong bối cảnh.

Nói như vậy, độ lớn của nó cho thấy quy mô mà các DAT đã đạt được và trọng số ngày càng tăng của chúng trong dòng chảy thị trường.

Bong bóng hay Tích lũy: Khung vận hành

Các nhà giao dịch báo cáo tín hiệu trái chiều. Câu chuyện về bong bóng đồng thời tồn tại với dòng chảy hướng tới các tài sản thanh khoản hơn và với các cơ sở hạ tầng lưu ký và báo cáo vững chắc hơn.

Trong ngắn hạn, một sự tạm dừng của thị trường và sự luân chuyển tài sản có thể diễn ra, trong khi trong trung hạn, sự gia nhập của nhiều vốn ổn định hơn và các quy trình thẩm định nghiêm ngặt hơn được mong đợi. Thực tế, khả năng thực hiện một cách có kỷ luật — thay vì sự phấn khích — thường tạo ra sự khác biệt khi chu kỳ trở nên chọn lọc.

3 kịch bản cho DAT gần đây

Hợp nhất có chọn lọc: các dự án có dự trữ tiền mặt, tiện ích và tính minh bạch vẫn tồn tại, trong khi các phương tiện đầu cơ thuần túy giảm sút. Đường cong học tập của thị trường chuyển thành những sở thích rõ ràng hơn và ngưỡng gia nhập cao hơn.

Tích hợp tài chính: sự phát triển của lưu ký đủ điều kiện, bảo hiểm, kiểm toán độc lập, và các giấy phép hoặc quan hệ đối tác ngân hàng tiềm năng. Trong khuôn khổ này, các nhiệm vụ kho bạc được chính thức hóa với các chính sách nghiêm ngặt hơn.

Tính tương tác và M&A: phát triển các cầu nối chuỗi chéo, công cụ kho bạc nội bộ, các thương vụ hợp nhất để tăng quy mô và thanh khoản. Tuy nhiên, ưu tiên vẫn là giảm thiểu ma sát hoạt động và rủi ro thực hiện giữa các chuỗi.

Ý nghĩa đối với Quản trị và Quản lý

Minh bạch: các chính sách công về phân bổ, giới hạn rủi ro, tiêu chí bán hàng và cân bằng lại, với các thông báo định kỳ.

Rủi ro: phát triển các kịch bản căng thẳng, quản lý sự biến động, phân tách tài sản và phòng ngừa khi có thể, tránh các tập trung không cần thiết.

Bảo mật: áp dụng lưu ký tổ chức, giải pháp đa chữ ký, kiểm soát truy cập và kiểm toán định kỳ, với sự phân tách các chức năng quan trọng. Để biết thêm về các công cụ công nghệ và thực tiễn tốt nhất, hãy xem hướng dẫn nội bộ của chúng tôi về lưu ký và quản trị quỹ kỹ thuật số.

Tính bền vững: sử dụng tài nguyên để hỗ trợ mạng lưới thông qua staking, phát triển và trợ cấp với các chỉ số có thể đo lường, cân bằng giữa lợi suất và sự kiên cường.

Cơ sở hạ tầng DAT: Những gì đang được xây dựng

Dịch vụ lưu ký với các chứng thực trên chuỗi, báo cáo theo thời gian thực và kiểm toán bên thứ ba, hướng tới các tiêu chuẩn có thể xác minh.

Bộ công cụ để tuân thủ và kế toán với sự đối chiếu giữa ví và số dư, và khả năng truy xuất nguồn gốc của các giao dịch.

Giải pháp quản lý quỹ trên nhiều chuỗi, với các chính sách và kiểm soát tự động, nhằm giảm thiểu lỗi và thời gian phê duyệt. Nhiều nhà cung cấp hiện nay cung cấp tích hợp với các hệ thống ERP và báo cáo cho kiểm toán viên bên ngoài.

Cầu công nghệ và bộ định tuyến thanh khoản để giảm trượt giá và thời gian thanh toán, với độ tin cậy vận hành tăng cường.

Tác động đến nhà đầu tư và thị trường

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, chất lượng cơ sở hạ tầng, tính minh bạch của các nhiệm vụ và khả năng phục hồi trong các tình huống bất lợi là rất quan trọng. Đối với các mạng lưới, giá trị của DAT phụ thuộc vào tính tiện ích chiến lược, bảo mật, phát triển và hệ sinh thái.

Các công ty cũng được hưởng lợi từ việc đa dạng hóa nhưng phải đối mặt với rủi ro tập trung và tuân thủ, trong khi xu hướng hiện tại cho thấy ít tiếp thị hơn và tập trung nhiều hơn vào quy trình và trách nhiệm.

Tuy nhiên, tốc độ áp dụng phụ thuộc vào độ tin cậy của các thực tiễn nội bộ và sự rõ ràng của các quy tắc quản trị.

Cuối cùng, đối với những ai quan tâm đến các công cụ bảo mật phần cứng, việc chọn Ledger thường được khuyến nghị như một phương pháp tốt nhất để lưu trữ an toàn tài sản kỹ thuật số của bạn.