Fed Dự kiến cắt giảm 50bps vào tháng 9 sau dữ liệu việc làm yếu

Báo cáo việc làm không nông nghiệp tháng Tám đến với con số cực kỳ yếu ớt chỉ 22k việc làm, xa so với mức dự kiến 75k, và các nhà kinh tế của Standard Chartered hiện đang đặt cược vào một động thái lớn hơn từ Fed vào tháng tới. Tôi đã theo dõi sự suy giảm của thị trường lao động này trong nhiều tuần, và thành thật mà nói, đã đến lúc ai đó gọi đúng bản chất của nó.

Khi tỷ lệ thất nghiệp nhảy vọt lên 4,3% - vượt ra ngoài phạm vi 15 tháng của nó - bạn không thể tiếp tục giả vờ rằng mọi thứ đều ổn. Powell vẫn gọi thị trường lao động là "vững mạnh" tại cuộc họp FOMC tháng 7, nhưng giọng điệu của ông tại Jackson Hole rõ ràng đã thay đổi. Fed đã chậm chạp trong khi thị trường lao động sụp đổ dưới chân họ!

Nhìn vào các biểu đồ giao dịch của mình, sự chuyển biến này đã rõ ràng đau đớn từ trước khi các con số chính thức xác nhận. Tăng trưởng việc làm trung bình ba tháng hiện chỉ là 29k, một con số thật tệ. Để có bối cảnh, chúng ta cần khoảng 100k chỉ để theo kịp với sự tăng trưởng dân số. Đây không phải là một thị trường việc làm "hạ nhiệt" - nó đang nhanh chóng hướng tới lạnh giá.

Standard Chartered đưa ra một lập luận thuyết phục khi chỉ ra rằng giữa tháng 7 và tháng 9 năm 2024, chúng ta đã thấy một sự giảm nhẹ trong bảng lương dẫn đến việc cắt giảm 50bps. Có lẽ lịch sử đang lặp lại? Thị trường hiện chỉ đang định giá khoảng 28-29bps cắt giảm cho tháng 9, điều này khiến tôi cảm thấy khá tự mãn khi xem xét dữ liệu.

Các điều chỉnh việc làm sơ bộ sẽ đến vào tuần tới có thể là cái đinh cuối cùng trong quan tài cho nhóm 25bp. Standard Chartered cũng nhấn mạnh điều mà tôi đã phàn nàn trong nhiều tháng - các số liệu về bảng lương và tỷ lệ thất nghiệp thực sự không phản ánh đúng mức độ tồi tệ của tình hình khi bạn nhìn vào sự suy giảm tỷ lệ việc làm trên dân số.

Mặc dù có tất cả những điều u ám này, họ không dự báo sẽ cắt giảm sau tháng 9, điều này có vẻ mâu thuẫn. Nếu tình hình đủ tồi tệ để cần một đợt cắt giảm gấp đôi, tại sao Fed không tiếp tục nới lỏng mạnh mẽ? Thị trường sẽ cần thời gian để tiêu hóa sự thay đổi trong lập trường này, và tôi nghi ngờ rằng những nhà giao dịch đã định vị cho các đợt cắt giảm dần dần có thể bị bất ngờ.

Giữa thảm họa việc làm này và việc chính phủ Mỹ đóng cửa, vàng tiếp tục phá kỷ lục trong khi đồng đô la suy yếu. Bitcoin vừa giảm xuống dưới $110K trước một đợt hết hạn hợp đồng quyền chọn khổng lồ $22B . Dấu hiệu đã rõ - nền kinh tế đang suy yếu nhanh hơn những gì các quan chức muốn thừa nhận.