Khóa học trực tuyến Uweb tập 193: Cùng nhau khám phá xu hướng thị trường quý 4 và cơ hội mã hóa kỹ thuật số của thị trường cổ phiếu Mỹ, Yu Jianing và Roger phân tích xu hướng vĩ mô.

Vào lúc 20:30 ngày 30 tháng 9, khóa học trực tiếp thứ 193 của Uweb sẽ tập trung vào "Tổng kết xu hướng vĩ mô thị trường quý IV" để bắt đầu chia sẻ. Hiệu trưởng Uweb, ông U Gia Ninh, sẽ đảm nhiệm vai trò dẫn chương trình, cùng với khách mời đặc biệt Roger tham gia, xung quanh hai vấn đề cốt lõi "Liệu thị trường trong năm có xảy ra đợt pullback lớn nào không" và "Xu hướng vĩ mô và điểm giao dịch quý IV và năm sau" sẽ được thảo luận sâu sắc, nhằm giải thích xu hướng ngành cho các chuyên gia và nhà đầu tư quan tâm đến tài sản kỹ thuật số và thị trường chứng khoán Mỹ.

Vào đầu buổi, Yu Jianing nhấn mạnh rằng hiện tại là thời điểm then chốt khi kết thúc quý ba và bắt đầu quý bốn, thị trường vẫn đang nóng bỏng với các cuộc thảo luận về nhịp độ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự liên kết giữa tài sản kỹ thuật số và thị trường chứng khoán Mỹ. Trước đó, trong khóa học trực tiếp của Uweb, hơn 50 học viên toàn cầu đã tập trung trao đổi, nhiều người trước khi vào lớp có thái độ thận trọng về triển vọng thị trường, cho rằng thị trường bò có thể đã gần kết thúc, nhưng sau khi nghe ý kiến của nhiều giáo viên trong ngành, nhận thức về bối cảnh vĩ mô vào năm 2026 và "lý thuyết chu kỳ bốn năm" đã thay đổi - độ phức tạp của chu kỳ thị trường hiện tại vượt xa các quy luật truyền thống, sau khi Phố Wall tham gia, logic ngành đã có sự thay đổi cơ bản, điều này cũng tạo nền tảng cho cuộc thảo luận chủ đề của buổi phát trực tiếp lần này. Roger, người tham gia sự kiện 2049 tại Singapore, cũng từ góc độ động thái toàn cầu trong ngành đã tiết lộ trước rằng sẽ kết hợp các thay đổi mới nhất của thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tài sản kỹ thuật số, phân tích rủi ro pullback trong năm và xu hướng dài hạn.

Một, trong năm có khả năng xảy ra pullback lớn không? — Điều chỉnh ngắn hạn khó trở thành "bước ngoặt lớn"

Đối với câu hỏi cốt lõi "trong năm nay thị trường có khả năng có pullback lớn hay không", Roger và Yu Jianing đã tiến hành phân tích độ sâu từ ba khía cạnh: kỹ thuật, tính thanh khoản và sự kiện vĩ mô, đồng ý rằng trong năm nay khả năng cao sẽ chủ yếu là "điều chỉnh yếu trong ngắn hạn", khó có sự pullback lớn mang tính cách mạng.

Xét về mặt kỹ thuật, sự điều chỉnh của thị trường tài sản kỹ thuật số đã xảy ra sớm hơn so với thị trường chứng khoán Mỹ. Roger chỉ ra rằng, kể từ ngày 24 tháng 8, khi Ethereum đạt mức cao mới 4950 đô la, thị trường bắt đầu giảm nhanh chóng, Bitcoin cũng xuất hiện "death cross" trên biểu đồ tuần - một tín hiệu kỹ thuật tiêu cực theo nghĩa truyền thống, thường cần 8-10 tuần để điều chỉnh trở lại. Tính đến thời điểm phát trực tiếp, sự điều chỉnh đã kéo dài 5-6 tuần, điều này có nghĩa là vẫn còn 3-4 tuần cửa sổ điều chỉnh phía trước, cộng thêm biến số vĩ mô có thể dẫn đến việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động trong tháng 10, vào giữa tháng 10, thị trường có thể tiếp tục kiểm tra mức hỗ trợ đáy. Tuy nhiên, từ góc độ mức giá chính, Bitcoin đã hoàn thành việc chuyển nhượng khối lượng lớn từ 400-500 triệu đồng ở khoảng trên 100.000 đô la, độ sâu chuyển nhượng này là rất hiếm trong lịch sử, khoảng 105.000-102.000 đô la có mức hỗ trợ mạnh, ngay cả khi có sự sụt giảm ngắn hạn, cũng có khả năng hồi phục nhanh chóng; mức hỗ trợ của Ethereum ở gần 3800 đô la là rõ ràng, sự điều chỉnh sâu có thể dừng lại trong khoảng 3500-3600 đô la, khó có thể hình thành "sự sụt giảm phá vỡ".

Sự "phân hóa" ở khía cạnh thanh khoản cũng hỗ trợ cho phán đoán "điều chỉnh ngắn hạn chứ không phải điều chỉnh lớn". Roger đề cập rằng, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với vấn đề tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều thấp - tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của nhà đầu tư cá nhân chưa đến 16%, trong khi tỷ lệ của tổ chức thậm chí giảm xuống dưới 3%, tình trạng cạn kiệt thanh khoản ngắn hạn dẫn đến áp lực định giá cho chứng khoán Mỹ (P/E động của S&P vượt 40 lần, đạt mức cao nhất lịch sử), nhưng sự điều chỉnh này chủ yếu là "quay trở lại hợp lý sau khi định giá cao", chứ không phải là sự đảo ngược xu hướng. Thị trường tài sản kỹ thuật số thì thể hiện đặc điểm "thanh khoản dồi dào theo US, khan hiếm Bitcoin giao ngay": USDT vẫn duy trì quy mô phát hành 3 tỷ USD mỗi tuần, nhưng tổng lượng Bitcoin có thể giao dịch trên các sàn giao dịch chính trên toàn cầu đã giảm xuống còn khoảng 1,7 triệu đồng, giảm mạnh so với 4 triệu đồng vào năm 2021, và 6-8 triệu đồng vào năm 2018, sự gia tăng nhất quán của thị trường đối với tài sản cốt lõi đã cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho giá.

Đối với sự kiện rủi ro tiềm tàng về việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động vào tháng 10, hai vị khách mời cho rằng tác động của nó đối với thị trường chủ yếu thể hiện ở "sự rối loạn cảm xúc" hơn là "sự phá hủy cơ bản". Roger phân tích rằng nếu việc ngừng hoạt động kéo dài ba tuần (như thị trường dự đoán), nó có thể dẫn đến tăng trưởng GDP quý 4 của Mỹ giảm 0,4% -0,5%, và các chỉ số kinh tế quan trọng như dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ bị tạm dừng công bố, có thể làm mờ đi tín hiệu giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 10. Tuy nhiên, từ kinh nghiệm lịch sử, việc chính phủ ngừng hoạt động thuộc về "cuộc chơi chính trị ngắn hạn", cuộc đấu tranh giữa Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa xung quanh cuộc bầu cử giữa kỳ năm tới là mâu thuẫn cốt lõi, chứ không phải là dấu hiệu của sự xấu đi trong nền tảng kinh tế, cộng thêm kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn có 1-2 lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, thị trường khó có thể bị kích hoạt bởi một sự kiện đơn lẻ để gây ra sự điều chỉnh lớn.

于佳宁补充道，thị trường đối với "lý thuyết chu kỳ bốn năm" cũng cần nhìn nhận một cách lý trí - trong 17 năm qua, sự kết thúc của thị trường bò trong 21 năm thực sự thể hiện đặc điểm chu kỳ bốn năm, nhưng chu kỳ "định giá lại tài sản tập trung" do Phố Wall dẫn dắt hiện tại đã tạo ra sự chồng chéo với chu kỳ tài sản kỹ thuật số truyền thống, hiệu ứng đuôi của chu kỳ lớn trong 10 năm có thể làm yếu đi sức ảnh hưởng của chu kỳ bốn năm. Trong ngắn hạn, thị trường có thể thông qua "tạo ra ảo tưởng về đỉnh tạm thời" để dụ dỗ nhà đầu tư giao ra mã, nhưng từ dòng tiền và tính khan hiếm của tài sản mà nhìn, khó có thể xuất hiện "pullback kiểu thị trường gấu sâu" trong năm nay.

Hai, xu hướng vĩ mô và điểm giao dịch trong quý IV và năm tới - Giảm lãi suất, sự liên kết tài sản và bố trí tuân thủ trở thành cốt lõi

Trong cuộc thảo luận về xu hướng vĩ mô và điểm giao dịch trong quý 4 và năm tới, hai vị khách mời đã đưa ra phân tích cụ thể và gợi ý thao tác xung quanh ba chiều "nhịp độ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ", "logic liên kết tài sản", "cơ hội trên đường tuân thủ".

1. Xu hướng vĩ mô: Nhịp độ giảm lãi suất chi phối thị trường, nửa đầu năm 2025 có thể chào đón "cửa sổ lợi ích thanh khoản"

Roger chỉ ra rằng nhịp độ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là "móc neo cốt lõi" của thị trường trong 12 tháng tới. Hiện tại, thị trường dự đoán sẽ có 1-2 lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay (một lần vào tháng 10 và một lần vào tháng 12), trong khi trong nửa đầu năm 2025 có thể có 3-4 lần giảm lãi suất (tổng cộng 75-100 điểm cơ bản). Nếu sau khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2025, Trump bổ nhiệm một Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng thân thiện với chính sách, không loại trừ khả năng sẽ xuất hiện "giảm lãi suất quyết liệt" trên 150 điểm cơ bản. Trong bối cảnh này, thị trường quý 4 có thể sẽ thể hiện "sự rung chuyển và tích lũy đầu tiên của việc giảm lãi suất", thay vì "đợt tăng giá mạnh mẽ" - như quan điểm trước đó của nhà phân tích ngành Nisen rằng "thị trường không nhất thiết sẽ tăng mạnh trong giai đoạn đầu giảm lãi suất, và cũng không nhất thiết sẽ giảm mạnh trong giai đoạn đầu tăng lãi suất", thị trường cần thời gian để tiêu hóa kỳ vọng chính sách và nhịp độ giải phóng thanh khoản.

Về phần của Yu Jianing, từ góc độ phân bổ tài sản toàn cầu, sự "xác định" trên vĩ mô vào năm 2025 nằm ở hai xu hướng lớn là "mở rộng sức mạnh tính toán" và "số hóa tài sản truyền thống": khoảng cách sức mạnh tính toán toàn cầu vẫn đang mở rộng, nhu cầu thay thế nội địa do việc hạn chế card đồ họa của Nvidia tại khu vực Trung Quốc đã được hình thành, trong khi đó, việc xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo và khai thác tại Mỹ và Trung Đông đang tăng tốc; đồng thời, việc token hóa tài sản hàng đầu trên thị trường chứng khoán Mỹ (như cổ phiếu công nghệ "bảy chị em") và việc khám phá tính hợp pháp của việc đưa cổ phiếu lên chuỗi tại Hồng Kông sẽ trở thành điểm kết nối quan trọng giữa vốn truyền thống và tài sản kỹ thuật số, xu hướng này có thể bước vào giai đoạn tăng tốc sau quý II năm 2025.

2. Điểm giao dịch: Tập trung vào tài sản cốt lõi, chú ý đến "bẫy chênh lệch ngắn hạn", bố trí cơ sở hạ tầng dài hạn

Trong chiến lược giao dịch cụ thể, hai vị khách mời đã đưa ra những "gợi ý tấn công và phòng thủ" rõ ràng:

Tài sản cốt lõi là ưu tiên, tránh rủi ro từ các đồng coin nhỏ lẻ: Roger nhấn mạnh, thị trường tài sản kỹ thuật số nên tập trung vào các tài sản cốt lõi như Bitcoin, Ethereum, những tài sản "thực sự tạo ra nhu cầu mua mới", cần cảnh giác với một số dự án DAT (giao dịch tài sản kỹ thuật số) có "mô hình chênh lệch ngắn hạn" - như một số công ty huy động vốn để mua các đồng coin nhỏ lẻ có vốn hóa thị trường thấp, đưa vào hoạt động của công ty niêm yết, nhưng không tạo ra nhu cầu mua thực tế trên thị trường thứ cấp, khoảng thời gian chỉ từ 3-5 tháng, những người tham gia sau sẽ phải đối mặt với rủi ro giá trị gia tăng biến mất và khó khăn trong việc huy động vốn. Ngược lại, những công ty như BoYa Interactive, MicroStrategy, thông qua "liên kết kinh doanh + huy động vốn hợp pháp" để mua tài sản cốt lõi, có giá trị lâu dài đáng được theo dõi.

Cơ hội "liên kết hai chiều" giữa thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản kỹ thuật số: Vào Gia Ninh đã đề cập rằng việc mã hóa chứng khoán Mỹ là "lĩnh vực theo dõi trọng tâm" từ quý 4 đến năm sau. Hiện tại, việc đưa chứng khoán Mỹ lên chuỗi đã hình thành mô hình trưởng thành (như cấu trúc offshore Thụy Sĩ, tránh sự quản lý của SEC), trong khi đó, việc đưa chứng khoán Hồng Kông lên chuỗi gặp khó khăn do quy định "tài sản quyền chỉ được giao dịch nội địa" của sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông, cần phải khám phá thông qua các cấu trúc ủy thác và trái phiếu ở các khu vực offshore như Dubai. Mặc dù trong ngắn hạn gặp vấn đề thiếu thanh khoản, nhưng nếu Hồng Kông công bố chính sách tài sản kỹ thuật số bằng nhân dân tệ trong dài hạn, có thể kích hoạt giá trị tài sản truyền thống. Các nhà đầu tư có thể theo dõi các sản phẩm hợp pháp "mã hóa tài sản cốt lõi của chứng khoán Mỹ", cũng như các công ty niêm yết ở Hồng Kông có liên quan mạnh mẽ đến Web3 (như các doanh nghiệp đầu tư vào RWA và cơ sở hạ tầng tính toán).

Hướng đi trong giai đoạn phát triển cơ sở hạ tầng và tuân thủ: Roger nhắc nhở rằng chính sách "hạ nhiệt" gần đây của chính quyền Hong Kong (kiềm chế đầu cơ ngắn hạn, nhấn mạnh chu kỳ tốt) đã phát đi tín hiệu rõ ràng - ngành công nghiệp đang chuyển từ "tăng trưởng hoang dã" sang "đào sâu tuân thủ". Trong quý 4 và năm sau, cần chú trọng vào hai loại cơ hội: thứ nhất là tài sản trái phiếu trong RWA (tài sản thế giới thực) (như phát hành chuỗi trái phiếu có rủi ro thấp, có thể giảm chi phí bảo lãnh và tăng tính thanh khoản), token hóa cổ phần thị trường cấp một rưỡi (như cổ phần của công ty công nghệ chưa niêm yết); thứ hai là cơ sở hạ tầng Web3, như lưu ký tuân thủ, kiểm toán trên chuỗi, công cụ thanh toán liên chuỗi, các lĩnh vực này ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động của chu kỳ và phù hợp với định hướng quản lý.

Vào cuối, Yu Jianing tóm tắt rằng thị trường hiện đang ở giai đoạn then chốt của "sự tích hợp sâu sắc giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số", các nhà đầu tư cần từ bỏ "tư duy đầu cơ ngắn hạn", vừa phải theo dõi cơ hội biến động của tài sản cốt lõi trong cửa sổ giảm lãi suất quý 4, vừa phải định vị giá trị lâu dài của các lĩnh vực tuân thủ và cơ sở hạ tầng vào năm 2025. Đối với các nhà đầu tư bình thường, "kiểm soát tỷ lệ nắm giữ, phân bổ theo từng giai đoạn, tập trung vào các sản phẩm tuân thủ" là nguyên tắc cốt lõi để đối phó với sự không chắc chắn của thị trường, tránh việc theo đuổi những điểm nóng ngắn hạn mà bỏ qua rủi ro tiềm ẩn.

Buổi phát sóng này không chỉ giải thích cho khán giả về "sự biến đổi và không biến đổi" của thị trường quý 4, mà còn cung cấp cái nhìn vĩ mô hỗ trợ cho chủ đề "tổng quan về cổ phiếu được mã hóa của thị trường Mỹ trong suốt cả năm". Các cuộc thảo luận sau đó sẽ tập trung hơn vào các trường hợp cụ thể của cổ phiếu được mã hóa trên thị trường Mỹ, đặc điểm thanh khoản và chiến lược vận hành, nhằm cung cấp phân tích chi tiết hơn cho các tổ chức và nhà đầu tư có giá trị ròng cao.