Sự sụp đổ của một Đế chế Tiền điện tử: Do Kwon và sự sụp đổ $45 tỷ Terra

Do Kwon, một doanh nhân Hàn Quốc với bằng Cử nhân Khoa học Máy tính của Đại học Stanford, đã trở nên nổi bật trong thế giới tiền điện tử trước khi trở thành nhân vật trung tâm trong một trong những sự sụp đổ thảm khốc nhất của ngành.

Trước khi thành lập Terraform Labs vào năm 2018, Kwon đã xây dựng uy tín kỹ thuật của mình khi làm kỹ sư phần mềm tại các công ty công nghệ lớn bao gồm Apple và Microsoft.

Terraform Labs đã nhanh chóng nhận được sự hỗ trợ đáng kể, huy động hơn $57 triệu từ các nhà đầu tư lớn trong ngành, bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu và các công ty đầu tư nổi bật như Arrington XRP và Polychain.

Sáng tạo chủ chốt của công ty ra mắt vào năm 2020 với sự ra mắt của TerraUSD (UST), một stablecoin thuật toán được thiết kế để duy trì giá trị nhất quán $1 . Stablecoin này được hỗ trợ bởi token LUNA thông qua một cơ chế kinh tế phức tạp nhằm đảm bảo sự ổn định giá cả.

Sự Lừa Dối Đằng Sau Sự Tăng Trưởng Của Terra

Trong khi Terra tự giới thiệu là có sự chấp nhận mạnh mẽ, đặc biệt trong các hệ thống thanh toán Hàn Quốc, các cuộc điều tra đã phát hiện ra những thực hành đáng lo ngại. Terraform đã tạo ra khối lượng giao dịch giả bằng cách phản chiếu các hoạt động của nền tảng thanh toán Chai trên mạng lưới của mình, tạo ra ấn tượng sai lầm về việc sử dụng thật sự.

Các thông tin liên lạc nội bộ tiết lộ sự tham gia trực tiếp của Kwon trong sự lừa dối này, với các chỉ dẫn "tạo ra các giao dịch giả trông giống như thật" và đảm bảo rằng anh ta sẽ "cố gắng hết sức để làm cho nó không thể phân biệt được."

Sự tự tin công khai của Kwon đã mâu thuẫn với những lo ngại ngày càng tăng bên trong. Ông nổi tiếng đã chấp nhận một khoản cá cược $1 triệu rằng LUNA sẽ không giảm xuống dưới các mức giá nhất định và thậm chí đã đề nghị cược rằng UST sẽ giữ được tỷ lệ đô la của nó—chỉ vài tuần trước khi cả hai sụp đổ thảm khốc.

Giải phẫu của sự sụp đổ $45 Billion

Sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra bắt đầu vào tháng 5 năm 2022 khi Giao thức Anchor—một thành phần quan trọng cung cấp lãi suất cao cho các khoản tiền gửi UST—bắt đầu giảm các mức lãi suất này. Điều này đã kích hoạt một chuỗi phản ứng:

1. Những người gửi tiền bắt đầu rút tiền UST của họ khỏi hệ sinh thái
2. Cơ chế đốt và đúc được thiết kế để duy trì tỷ lệ của UST đã gặp khó khăn dưới áp lực
3. Các hạn chế kỹ thuật đã ngăn cản việc chuyển đổi token hiệu quả giữa UST và LUNA
4. Các sàn giao dịch đã tạm ngừng rút tiền khi hệ thống bị quá tải
5. Cung LUNA bị pha loãng nghiêm trọng khi cơ chế cố gắng khôi phục cân bằng
6. Động lực thị trường tại pool thanh khoản của Curve đã tạo ra mức giảm giá ngày càng tăng, thúc đẩy việc tách rời giá.

Các hệ thống tự động được thiết kế để duy trì sự ổn định lại tạo ra một vòng xoáy chết chóc. UST hoàn toàn mất đi sự gắn kết với đồng đô la, và giá trị của LUNA giảm mạnh gần về zero, làm bay hơi $45 tỷ giá trị thị trường chỉ trong một tuần.

Hậu quả pháp lý

Sau sự sụp đổ, Do Kwon phải đối mặt với nhiều thách thức pháp lý gia tăng. Vào năm 2023, ông đã nhận tội với các cáo buộc gian lận, với các công tố viên đề xuất một án tù 12 năm và $19 triệu tiền phạt. Các cơ quan chức năng Hàn Quốc đã áp đặt một hóa đơn thuế $78 triệu lên Kwon và Terraform Labs.

Sự sụp đổ của Terra là một trong những thất bại đáng kể nhất trong lịch sử tiền điện tử, làm nổi bật những rủi ro cơ bản trong thiết kế stablecoin thuật toán và những hậu quả tàn khốc khi các hệ thống tài chính phức tạp thất bại dưới áp lực thị trường.