Bài kiểm tra Howey: Công cụ phân loại tiền điện tử của SEC vẫn bị mắc kẹt trong những năm 1940

Tôi đã dành vô số giờ đồng hồ để xem SEC sử dụng Bài kiểm tra Howey như một công cụ thô bạo chống lại các dự án tiền điện tử, và thực sự, nó bắt đầu cảm thấy giống như việc xem ai đó cố gắng sửa chữa một chiếc điện thoại thông minh bằng một cái búa từ năm 1946.

Bài kiểm tra pháp lý lạc hậu này, được sinh ra từ một vụ án liên quan đến các vườn cam ở Florida cách đây gần 80 năm, đã trở thành vũ khí lựa chọn của SEC trong cuộc chiến chống lại tiền điện tử. Hãy để tôi phân tích khung pháp lý cổ hủ mà họ đang sử dụng để siết chặt đổi mới.

Bài kiểm tra Howey được cho là xác định "hợp đồng đầu tư" thông qua bốn tiêu chí:

1. Đầu tư tiền - Bạn đặt tiền mặt hoặc tài sản vào một cái gì đó
2. Doanh nghiệp chung - Tiền của bạn được gộp chung với người khác
3. Kỳ vọng lợi nhuận - Bạn kỳ vọng sẽ kiếm được tiền (thật sốc, tôi biết)
4. Sự phụ thuộc vào nỗ lực của người khác - Ai đó làm việc để kiếm tiền cho bạn

Nghe có vẻ hợp lý cho đến khi bạn thấy SEC áp dụng điều này cho tiền điện tử. Họ đang gắng sức nhét những cái đinh vuông vào những cái lỗ tròn, đặc biệt là với các dự án như XRP, mà họ đã theo đuổi trong nhiều năm mặc dù việc áp dụng các tiêu chí này gây nghi vấn.

Khi tôi mua đồng tiền điện tử đầu tiên vào năm 2017, tôi không đầu tư vào một "doanh nghiệp phổ biến" nào - tôi đang mua vào một tầm nhìn về tự do tài chính ngoài các hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, SEC dường như quyết tâm vẽ mọi giao dịch mua token như chỉ là một giao dịch chứng khoán Wall Street khác.

Điều đặc biệt gây khó chịu là việc chứng kiến Bitcoin được miễn trừ trong khi các dự án kỹ thuật tương tự khác lại bị gán nhãn là chứng khoán. SEC tuyên bố Bitcoin không đủ tập trung để đủ tiêu chuẩn, nhưng ranh giới đó lại luôn di chuyển khi cần thiết. Một ngày, một token là chứng khoán, ngày kế tiếp nó là hàng hóa, có vẻ như phụ thuộc vào hướng gió quy định.

Thị trường chịu ảnh hưởng từ sự không chắc chắn này. Các nền tảng giao dịch không thể niêm yết các dự án tiềm năng vì sợ bị SEC trả đũa, và các nhà giao dịch bán lẻ như chúng ta bị mắc kẹt trong cuộc chiến. Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức được đối xử đặc biệt và có hướng dẫn rõ ràng hơn.

Bài kiểm tra Howey về cơ bản là không còn phù hợp cho việc đánh giá tiền mã hóa. Đã đến lúc các nhà quản lý phát triển một khuôn khổ thực sự hiểu cách công nghệ blockchain hoạt động thay vì ép buộc những đổi mới của thế kỷ 21 vào những khuôn khổ pháp lý của giữa thế kỷ 20.