Michael Saylor: Nhà giả kim Bitcoin đã biến đổi quỹ công ty

Michael Saylor, CEO 59 tuổi của Strategy (formerly MicroStrategy), đã xuất hiện trên bìa tạp chí Forbes ngày 30 tháng 1 với tiêu đề nổi bật "Nhà giả kim Bitcoin" — một mô tả biểu tượng và phù hợp cho một người đã cách mạng hóa việc áp dụng Bitcoin trong doanh nghiệp.

Mặc dù chỉ mới gia nhập thị trường cách đây năm năm, Saylor đã tích lũy được 471,107 BTC trị giá khoảng $50 tỷ, biến công ty của ông thành kho Bitcoin tối thượng và bản thân ông thành một đại gia trị giá 9.4 tỷ đô la.

Câu Chuyện Bìa Forbes

Vào đêm giao thừa, Saylor đã tổ chức một buổi tiệc tinh hoa với 500 khách mời tại biệt thự Villa Vecchia rộng 18.000 bộ vuông của ông ở Miami. Như Forbes mô tả sinh động, sự kiện này có những bộ vest màu quýt, bộ áo vàng và các món khai vị được trang trí với biểu tượng "B" mang tính biểu tượng của Bitcoin.

Các vũ công xoay những quả cầu phát sáng màu cam đặc trưng của Bitcoin, trong khi chiếc du thuyền Usher dài 154 feet lắc lư giữa đường chân trời của Miami, chở các nhà đầu tư tổ chức, các influencer trong lĩnh vực crypto và các giám đốc điều hành. Buổi lễ không chỉ để chào mừng năm mới mà còn để kỷ niệm Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 đô la trong lịch sử.

David Bailey, CEO của BTC Inc. và nhà xuất bản của Bitcoin Magazine, di chuyển qua đám đông trong một chiếc mũ mang thương hiệu "Satoshi Nakamoto." Bailey đã từng đưa Donald Trump đến hội nghị Bitcoin vào tháng 7, nơi Trump tuyên bố ông sẽ biến nước Mỹ thành "thủ đô crypto của hành tinh."

Buổi tụ họp dường như không giống như một bữa tiệc mà giống như một buổi đăng quang cho vị vua không chính thức của Crypto, với Saylor ở trung tâm của tất cả. Anh ấy di chuyển qua sự kiện trong bộ vest đen, quần jean xanh, và áo phông có logo Bitcoin, tiếp nhận vô số yêu cầu chụp ảnh tự sướng và bắt tay. Trong bối cảnh này, Bitcoin được coi như một tôn giáo, với Saylor là thầy tế của nó.

Sự trở lại của thế kỷ

Mối quan hệ của Saylor với sự giàu có đã trải qua những thăng trầm kịch tính. Ông thành lập MicroStrategy vào năm 1989 như một công ty khai thác dữ liệu ngay sau khi tốt nghiệp từ MIT. Đến năm 2000, ông có giá trị $13 tỷ, nhưng khi bong bóng công nghệ vỡ, đế chế của ông cũng sụp đổ.

SEC đã buộc tội ông về tội gian lận kế toán, và cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm mạnh từ $313 mỗi cổ phiếu xuống dưới 1 đô la. Tài sản ròng $13 tỷ đô la của ông đã biến mất chỉ sau một đêm. "Đó là phần tối tăm nhất trong cuộc đời tôi. Khi mọi người mất tiền vì họ tin tưởng vào bạn, đó cơ bản là điều tồi tệ nhất," ông nói.

Trong hai thập kỷ tiếp theo, MicroStrategy hoạt động èo uột với doanh số không ấn tượng và mức vốn hóa thị trường dao động quanh $1 tỷ. Rồi năm 2020 đến, khi đại dịch COVID-19 kích hoạt việc in tiền fiat toàn cầu ồ ạt, và Saylor bắt đầu coi đồng đô la là "rác."

Thấy không có sự an toàn trong đô la hoặc trái phiếu, anh ta thay vào đó tập trung vào giới hạn 21 triệu token của Bitcoin. Với $530 triệu trong dự trữ tiền mặt và sau nhiều tháng suy nghĩ, anh ta đã đưa ra quyết định—MicroStrategy sẽ đầu tư toàn bộ vào Bitcoin.

Kỹ Thuật Tài Chính Đằng Sau Một Cuộc Cách Mạng Thị Trường

Trong ba năm, Chiến lược đã tích lũy nhiều Bitcoin hơn bất kỳ thực thể nào trên thế giới ngoại trừ Satoshi Nakamoto. Khi SEC phê duyệt Bitcoin ETFs từ các gã khổng lồ tài chính như BlackRock, giá Bitcoin đã tăng gấp đôi, sau đó vượt qua 100.000 USD vào tháng 12 sau chiến thắng bầu cử của Trump.

Sự tăng trưởng này đã đưa Strategy trực tiếp vào Nasdaq 100. Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 700% trong năm ngoái, trong khi tài sản ròng của Saylor đã tăng vọt từ 1.9 tỷ đô la vào năm 2024 lên 9.4 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025.

Chiến lược hiện đang chiếm lĩnh một định giá thị trường là $84 tỷ, mặc dù chỉ nắm giữ $48 tỷ trong Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của mình. Sự chênh lệch này làm khó các nhà phân tích truyền thống trên Phố Wall, nhưng Saylor hiểu cơ chế đang hoạt động. "Chúng tôi đã đặt một lò phản ứng crypto ở giữa công ty và chúng tôi quay nó," ông giải thích. "Sự biến động đó thúc đẩy mọi thứ."

Khai thác Biến động như một Tài sản Chiến lược

Thiên tài của Saylor nằm ở việc nhận ra rằng Phố Wall phát triển nhờ vào sự biến động - chính yếu tố mà các nhà đầu tư truyền thống sợ hãi. Vào năm 2021, ông bắt đầu phát hành hàng tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi, cung cấp cho các nhà đầu tư lựa chọn chuyển đổi nợ thành cổ phiếu Chiến lược.

Sự biến động ngụ ý của các tùy chọn của Chiến lược đã tăng vọt khi giá Bitcoin dao động mạnh, thu hút các nhà giao dịch. "Mọi người nghĩ tôi điên," Saylor nói với Forbes. "Làm thế nào mà một công ty nhỏ như vậy có thể có được thanh khoản đó? Bởi vì chúng tôi đã tạo ra sự biến động một cách có chủ đích."

Chiến lược đã phát hành sáu trái phiếu chuyển đổi kể từ năm 2021, tổng cộng 7,3 tỷ đô la, với lãi suất từ 0% đến 2,25%. Các nhà đầu tư đã nhanh chóng mua chúng, với các tổ chức tài chính lớn như Allianz và State Street nắm giữ vị thế đáng kể. Những trái phiếu này đã mang lại lợi nhuận vượt quá 250%, khiến chúng trở thành những khoản đầu tư nợ hoạt động tốt nhất trên thị trường.

Ngay cả $3 tỷ được phát hành vào tháng 11 năm ngoái - với phiếu giảm giá 0% - đã tăng 89% chỉ trong vài tháng. Với giá cổ phiếu của nó tăng 2,666% kể từ năm 2020, sự cuồng nhiệt trên thị trường của Strategy so sánh với các gã khổng lồ công nghệ như Tesla và Amazon. Số lượng cổ phiếu lưu hành của nó đã tăng từ 97 triệu lên 246 triệu thông qua các đợt phát hành thứ cấp và phát hành nợ.

Tạo Một Chỉ Số Tài Chính Mới

Vào tháng Giêng, các cổ đông đã phê duyệt việc tăng số lượng cổ phiếu được ủy quyền lên 10,3 tỷ. Chiến lược của Saylor vô cùng đơn giản: vay nợ, mua Bitcoin, đẩy giá lên cao hơn, phát hành thêm cổ phiếu, và lặp lại.

Chỉ khi Phố Wall nghĩ rằng họ đã thấy tất cả, Saylor đã giới thiệu một chỉ số tài chính mới: Bitcoin Yield—đo lường sự tăng trưởng của các khoản nắm giữ Bitcoin so với số cổ phiếu đã pha loãng hoàn toàn của công ty. Chiến lược báo cáo tỷ suất BTC là 74,3% cho năm 2024, một tín hiệu mà Phố Wall không thể bỏ qua, mặc dù có vẻ ngẫu nhiên.

Kỹ thuật tài chính của Saylor đã trở thành một mô hình cho những người khác. Theo Bitwise, 90 công ty đại chúng - bao gồm Tesla và Block - hiện đang thêm Bitcoin vào quỹ dự trữ của họ. Vào tháng 3 năm 2025, Bitwise có kế hoạch ra mắt một quỹ ETF Bitcoin Standard theo dõi 35 công ty nắm giữ hơn 1.000 BTC mỗi công ty.

Chiến lược chiếm ưu thế trong danh sách này. "Kích thước là tất cả," Jeff Park của Bitwise nói. "Chiến lược là nguồn thanh khoản nhất để giao dịch rủi ro liên quan đến Bitcoin."

Quản Lý Rủi Ro Trong Thị Trường Biến Động

Câu hỏi quan trọng vẫn còn: Điều gì sẽ xảy ra nếu Bitcoin sụp đổ như đã xảy ra vào năm 2018 hoặc 2022? Theo Saylor, Chiến lược có thời gian ở bên cạnh. Bitcoin sẽ cần giảm hơn 80% và duy trì ở đó trong hai năm trước khi công ty phải đối mặt với rắc rối nghiêm trọng.

"Trên thực tế, nợ trên bảng cân đối của Strategy rất ít," Jeff Park giải thích. Nợ này không có tài sản đảm bảo, có nghĩa là sẽ không có việc thanh lý cưỡng bức các tài sản Bitcoin ngay cả khi điều kiện xấu đi.

Saylor dường như không bị ảnh hưởng bởi những rủi ro tiềm ẩn. Với chính quyền Trump thân thiện với crypto trở lại cầm quyền và nợ quốc gia của Hoa Kỳ tiếp tục gia tăng, ông giữ nguyên khẩu hiệu rằng "tiền mặt là rác." Các chính sách chi tiêu của Trump có thể làm suy yếu thêm đồng đô la, có khả năng tăng cường sự hấp dẫn của Bitcoin.

Nhìn lại hành trình của mình, Saylor đã chia sẻ với Forbes: "Sự mỉa mai trong sự nghiệp của tôi là tôi đã phát minh ra 20 điều và cố gắng làm cho chúng thành công, nhưng tôi thực sự không thay đổi thế giới với bất kỳ điều nào trong số đó. Satoshi đã tạo ra một điều, đưa nó cho thế giới và biến mất, và bây giờ chúng tôi chỉ đang mang ngọn đuốc. Điều đó, một cách mỉa mai, đã khiến tôi thành công hơn so với bất kỳ ý tưởng nào mà tôi có thể tiếp thị. Thật khiêm tốn."