Trung Quốc Đối Mặt với Áp Lực Thanh Khoản khi PBOC Bảo Vệ Nhân Dân Tệ Chống Lại Đô La Tăng Cường

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng cường nỗ lực để bảo vệ đồng nhân dân tệ trước sự mạnh lên của đô la, dẫn đến một sự surge đáng kể trong tỷ lệ funding đã đạt mức cao nhất trong mười hai tháng.

Chính sách bảo vệ tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tạo ra tình trạng thiếu tiền mặt

Trung Quốc đang trải qua một cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng khi các nhà chức trách cố gắng ổn định đồng nhân dân tệ so với đồng đô la đang mạnh lên. Chi phí vay mượn thông qua tỷ lệ repo liên ngân hàng 7 ngày đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023, báo hiệu áp lực ngày càng tăng lên hệ thống tài chính.

Theo dữ liệu thị trường tài chính từ Barchart, tình hình đã trở nên đặc biệt nghiêm trọng. Chi phí vay tiền mặt thông qua các hợp đồng mua lại cam kết liên ngân hàng trong bảy ngày đã tăng vọt một cách đáng kể, với chênh lệch giữa tỷ lệ tham chiếu repo đảo ngược của ngân hàng trung ương mở rộng đến mức rộng nhất trong bốn năm qua.

Sự thắt chặt phí funding này rõ ràng cho thấy rằng các cơ quan chức năng Trung Quốc đang nỗ lực phối hợp để vừa kích thích nền kinh tế vừa ổn định đồng tiền nội địa. Vào tháng 9 năm ngoái, chính phủ đã giới thiệu một số chính sách tiền tệ nhằm phục hồi kinh tế. Những biện pháp tiền tệ này dường như được thiết kế để chống lại sự suy giảm của đồng nhân dân tệ, điều đã bị trầm trọng thêm bởi lợi suất giảm.

Các biện pháp gần đây để hỗ trợ sự ổn định của tiền tệ

Tuần này, các cơ quan chức năng Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp bổ sung để hỗ trợ đồng nhân dân tệ, bao gồm các cam kết bằng lời nói nhằm giải quyết sự gián đoạn trên thị trường và điều chỉnh các quy định kiểm soát vốn. Trong một động thái quan trọng vào tuần trước, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã bất ngờ tạm dừng việc mua trái phiếu chính phủ, nhằm cố gắng kiềm chế sự gia tăng mua nợ đang diễn ra.

Zhou Guannan, một nhà phân tích tại Huachuang Securities, đã lưu ý rằng PBOC đang quản lý việc cung cấp thanh khoản một cách tỉ mỉ khi sự ổn định của đồng tiền đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Nhà phân tích bày tỏ sự không chắc chắn về cách mà ngân hàng trung ương sẽ giải quyết các thách thức về thanh khoản khi kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán đang đến gần. Zhou ước tính khoảng cách thanh khoản vào khoảng 1,5 triệu tỷ nhân dân tệ ( khoảng $205 tỷ ở tỷ giá hối đoái hiện tại ).

Sức mạnh đồng đô la gây áp lực lên nhân dân tệ giữa những kỳ vọng kinh tế

Sức mạnh của đồng đô la đã gây áp lực đáng kể lên đồng nhân dân tệ khi các thành viên thị trường dự đoán dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và các chính sách lạm phát tiềm năng từ chính quyền Trump sắp tới. Trump đã nhiều lần cam kết sẽ áp đặt thuế quan cao hơn đối với hàng hóa Trung Quốc. Theo các báo cáo thị trường, những mối đe dọa thuế quan này đã thúc đẩy việc giao hàng thương mại vào Mỹ, đặc biệt là từ Trung Quốc.

Các yếu tố theo mùa làm tăng thêm tình trạng thiếu hụt thanh khoản

Dòng tiền theo mùa càng làm gia tăng áp lực thanh khoản. Nhu cầu tiền mặt thường tăng lên trước kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài một tuần, bắt đầu vào ngày 28 tháng 1 năm nay. Công dân Trung Quốc truyền thống rút nhiều tiền hơn từ ngân hàng để chuẩn bị cho việc chi tiêu trong kỳ nghỉ và tặng quà. Hơn nữa, các khoản đáo hạn từ các cơ sở cho vay của PBOC và thời hạn thanh toán thuế đang gây ra thêm dòng tiền mặt ra khỏi hệ thống ngân hàng.

Phản ứng thị trường và Triển vọng tương lai

Các nhà tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ mức độ mà ngân hàng trung ương Trung Quốc sẽ chấp nhận chi phí vay mượn tăng cao. Những mức lãi suất cao này có thể ảnh hưởng đến các nhà phát hành nợ doanh nghiệp và các ngân hàng trong bối cảnh tài chính hợp lý là cần thiết để duy trì động lực tăng trưởng kinh tế dễ tổn thương của Trung Quốc.

Thống đốc PBOC Pan Gongsheng đã phát biểu tại một diễn đàn trong tuần này rằng Trung Quốc dự kiến sẽ sử dụng các công cụ điều chỉnh tiền tệ như lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc để duy trì thanh khoản thị trường đầy đủ.

Wee Khoon Chong, một chiến lược gia thị trường cấp cao tại BNY, đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tăng tính thanh khoản thông qua các hoạt động repo đảo ngược 14 ngày trong thời gian lễ hội. Ông cũng cho biết rằng ngân hàng trung ương có thể cung cấp thêm hỗ trợ thông qua việc cắt giảm lãi suất hoặc giảm tỷ lệ dự trữ trong năm nay. Trong khi đó, tỷ lệ repo qua đêm cũng đã chứng kiến lạm phát đáng kể, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm ngoái.

Ảnh hưởng đến Thị trường Tài chính

Tình hình thanh khoản hiện tại ở Trung Quốc đại diện cho một bước ngoặt quan trọng cho các thị trường tài chính toàn cầu. Khi một trong những nền kinh tế lớn nhất thế giới điều hướng những thách thức này, các nhà giao dịch và nhà đầu tư trên toàn thế giới đang đánh giá lại mức độ tiếp xúc của họ với các tài sản và công cụ liên quan đến Trung Quốc.

Đối với các thị trường tài sản kỹ thuật số, những phát triển này có thể có những tác động đáng kể khi sự thay đổi trong tính thanh khoản và định giá của nhân dân tệ thường ảnh hưởng đến dòng vốn qua các kênh đầu tư khác nhau. Các thành viên thị trường nên theo dõi chặt chẽ những phát triển kinh tế vĩ mô này vì chúng có thể báo hiệu những thay đổi rộng lớn hơn trong điều kiện tài chính toàn cầu.