Di sản chính trị của Gary Gensler: phân tích cuộc phỏng vấn cuối cùng của chủ tịch SEC

Vào ngày 14 tháng 1 năm 2025, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler đã có một cuộc phỏng vấn chia tay trên kênh CNBC trước khi rời khỏi vị trí, dự kiến vào ngày 20 tháng 1. Cuộc phỏng vấn này là một tài liệu quan trọng để hiểu về chính sách quản lý của Hoa Kỳ đối với tiền điện tử và hướng đi tương lai của việc quản lý tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh phỏng vấn và các hành động cuối cùng của SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler

Người dẫn chương trình CNBC Andrew Ross Sorkin bắt đầu cuộc phỏng vấn bằng cách đề cập đến một sự kiện quan trọng: trong những ngày cuối cùng tại vị của Gensler, nền tảng môi giới Robinhood đã giải quyết các cáo buộc của SEC bằng cách trả khoản phạt 45 triệu đô la vì đã vi phạm mười điều khoản của luật chứng khoán. Quyết định này đã nhấn mạnh tính nhất quán trong chính sách quản lý của Gensler cho đến tận cuối nhiệm kỳ của ông.

Đáng chú ý là sau cuộc phỏng vấn, SEC cũng đã khôi phục lại vụ kiện chống lại công ty Ripple, điều này cho thấy sự hoạt động không ngừng của ủy ban đối với lĩnh vực tiền điện tử ngay cả ở giai đoạn cuối của công việc của chính quyền hiện tại.

Trump 2.0 và triển vọng quy định tiền điện tử

Trong cuộc phỏng vấn, câu hỏi về vị trí tiền điện tử của chính quyền mới của Trump đã được đề cập. Gensler đã thừa nhận sự hỗ trợ tài chính đáng kể cho chiến dịch của Trump từ các đại diện của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng nhấn mạnh rằng cuộc bầu cử không chỉ tập trung vào các vấn đề về quy định tiền điện tử.

Trong bối cảnh thảo luận về quy định trong tương lai, Gensler đã đề cập đến người tiền nhiệm của mình, Jay Clayton, người sẽ trở lại phục vụ trong chính quyền Trump. Ông đã nhắc nhở rằng trong nhiệm kỳ trước của Clayton, SEC đã khởi xướng khoảng 80 vụ thi hành pháp luật trong lĩnh vực tiền điện tử. Nhận xét này có thể được hiểu như một gợi ý rằng ngay cả khi chính quyền ủng hộ tiền điện tử, các vi phạm luật chứng khoán khó có thể mong đợi được tự do hành động hoàn toàn.

Đạo luật của Gensler: tiền điện tử qua lăng kính của các luật chứng khoán

Chủ đề chính của cuộc phỏng vấn là triết lý quản lý của Gensler đối với tiền điện tử. Sorkin đã lưu ý rằng trong suốt thời gian tại vị, Gensler đã thích áp dụng các luật hiện có cho ngành công nghiệp tiền điện tử, thay vì phát triển một khuôn khổ quy định mới phù hợp với các đặc điểm công nghệ của lĩnh vực này.

Gensler đã liên tục bảo vệ quan điểm rằng hầu hết các dự án tiền mã hóa đều thuộc sự quản lý của luật chứng khoán Hoa Kỳ và phải tuân thủ các yêu cầu về đăng ký và công bố thông tin tương ứng. Đáng chú ý, cách tiếp cận này của SEC đã dẫn đến nhiều vụ kiện và nhận được sự chỉ trích từ các đại diện trong ngành, những người chỉ ra sự không phù hợp của cơ sở quy định hiện có, được phát triển vào những năm 1930, với các đổi mới công nghệ của thế kỷ XXI.

Trong câu trả lời cho câu hỏi của Sorkin về các nguyên tắc cơ bản của việc định giá tiền điện tử, Gensler cho biết hầu hết các tài sản tiền điện tử được giao dịch dựa trên tâm lý thị trường chứ không phải các chỉ số cơ bản. Ông nhấn mạnh rằng trong trường hợp có các chỉ số cơ bản như vậy, các công ty tiền điện tử phải công bố thông tin liên quan theo luật chứng khoán.

Bitcoin như một ngoại lệ và vị trí của SEC về các loại tiền điện tử khác

Về bitcoin, Gensler đã có một lập trường mềm mỏng hơn, tuyên bố rằng đồng tiền điện tử đầu tiên hiện không được phân loại là chứng khoán. Ông so sánh bitcoin với vàng, mô tả nó như một tài sản đầu cơ biến động mà mọi người muốn giao dịch. Tuy nhiên, Chủ tịch SEC đã kiềm chế đưa ra những dự đoán dài hạn, lưu ý rằng ông không thể dự đoán liệu bitcoin có giữ được giá trị nào trong 10-20 năm tới hay không.

Về phần còn lại của hàng ngàn loại tiền điện tử, Gensler đã phát biểu một cách chỉ trích hơn nhiều, tuyên bố rằng chúng đại diện cho một mối đe dọa đối với công chúng đầu tư. Theo ông, việc bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận, rửa tiền và các tội phạm khác trong không gian tiền điện tử là nhiệm vụ chính của SEC như một cơ quan thực thi pháp luật. Gensler nhấn mạnh rằng "trong lĩnh vực này có quá nhiều điều này", ám chỉ đến các vi phạm và lạm dụng khác nhau.

Gensler đã đặc biệt chú ý đến các sàn giao dịch tiền điện tử, tuyên bố rằng họ "giao dịch chống lại khách hàng của mình", điều này ngụ ý sự tồn tại của xung đột lợi ích trong các mô hình kinh doanh của họ. Nhận xét này phù hợp với lập trường chung của SEC về các sàn giao dịch tiền điện tử, được thể hiện trong nhiều vụ kiện chống lại các nền tảng giao dịch lớn.

Đánh giá hiệu quả chính sách của Genser

Sorkin đã đặt câu hỏi về hiệu quả của cách tiếp cận của Gensler đối với việc điều chỉnh bitcoin, lưu ý rằng vào cuối nhiệm kỳ của Chủ tịch SEC, đồng tiền điện tử đầu tiên đã đạt được mức độ phổ biến cao nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, Gensler không thể ngăn chặn việc có thể "xì hơi bong bóng", nếu thực sự có bong bóng như vậy.

Đáng chú ý rằng Gensler đã hai lần tránh trả lời trực tiếp về vai trò của mình trong cả hai kịch bản này, không kịch bản nào cho thấy hiệu quả tuyệt đối của chính sách quản lý của ông. Khi liệt kê những thành tựu chính trong vai trò Chủ tịch SEC, ông đã tập trung vào các cải cách trong chính sách thị trường chứng khoán và các lĩnh vực khác của ngành tài chính không liên quan đến tiền điện tử.

Sự tiến hóa quan điểm của Gary Gensler về tiền điện tử

Thật thú vị để theo dõi sự tiến hóa quan điểm của Gensler về công nghệ blockchain và tiền điện tử. Vào năm 2019, khi còn là giáo sư tại MIT, ông đã công bố một bài viết biên tập trên tạp chí CoinDesk về tiềm năng của bitcoin, thể hiện sự quan tâm và hiểu biết đáng kể về các khả năng công nghệ của tiền điện tử.

Tuy nhiên, sau khi được bổ nhiệm làm Chủ tịch SEC vào năm 2021, cách diễn đạt và phương pháp của ông đã thay đổi đáng kể. Trong thời gian làm việc tại SEC, Gensler đã khởi xướng các vụ kiện chống lại các công ty hàng đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm các sàn giao dịch lớn và các nhà phát hành tài sản số.

Trong khi đó, chính sách quản lý của SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler đã bị chỉ trích vì thiếu các tín hiệu cảnh báo trước sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX và sự bất lực trong việc bảo vệ nhà đầu tư khỏi một trong những vụ bê bối lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp tiền điện tử.

Cuộc phỏng vấn cuối cùng của Gensler trên cương vị Chủ tịch SEC cho thấy sự nhất quán trong lập trường điều tiết của ông, dựa trên việc áp dụng khung quy định hiện có cho một loại tài sản kỹ thuật số mới, bất chấp những đặc điểm công nghệ và tính đổi mới của lĩnh vực này.