Ngã rẽ của thị trường tăng cấu trúc: Chi tiêu vốn AI, thanh khoản đô la Mỹ và sự tái cân bằng của thị trường_

Tác giả: arndxt

Biên dịch: Tim, PANews

Triển vọng tăng tốc trở lại của nền kinh tế vĩ mô khá hạn chế, tính bền vững của nó phụ thuộc vào sự hỗ trợ của các hộ gia đình có tài sản dồi dào và chi tiêu vốn do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy. Đối với các nhà đầu tư, yếu tố then chốt của chu kỳ lần này không phải là lợi suất Beta rộng rãi:

Tập trung vào cơ sở hạ tầng bán dẫn và trí tuệ nhân tạo như động lực tăng trưởng lâu dài.

Cần thận trọng với chỉ số rộng, sự tập trung của bảy gã khổng lồ công nghệ đã che giấu sự yếu kém của thị trường.

Theo dõi diễn biến của đồng đô la Mỹ: Hướng đi của nó có thể quyết định xem chu kỳ hiện tại tiếp tục hay kết thúc.

Giống như chu kỳ từ năm 1998 đến 2000, nền tảng của thị trường có thể vẫn vững chắc, nhưng sự biến động sẽ trở nên dữ dội hơn, việc chọn tài sản sẽ trở thành yếu tố quyết định phân biệt những người thắng cuộc chủ động với những người chỉ đơn thuần theo xu hướng thị trường.

1. Kinh tế song song

Thị trường chính là nền kinh tế. Chỉ cần thị trường chứng khoán ở hoặc gần mức cao lịch sử, những lý thuyết suy thoái khó có thể hình thành.

Chúng ta chắc chắn đang ở trong một mô hình kinh tế song song:

10% người có thu nhập cao nhất đóng góp hơn 60% chi tiêu tiêu dùng. Họ tích lũy tài sản bằng cách sử dụng cổ phiếu và bất động sản làm đòn bẩy, khiến mức tiêu dùng liên tục tăng cao.

Trong khi đó, lạm phát đang xâm phạm nghiêm trọng tài sản của các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp. Khoảng cách ngày càng mở rộng này chính là lý do cho sự "tăng tốc trở lại" của nền kinh tế và sự tồn tại của thị trường lao động yếu kém, khủng hoảng khả năng chi trả.

2. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang được xem như rủi ro kể chuyện

Biến động chính sách sẽ trở thành điều bình thường, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với thử thách kép từ hiện tượng lạm phát và chu kỳ chính trị. Điều này vừa tạo ra cơ hội cho việc bố trí chiến lược, nhưng cũng có thể gây ra cú sốc giảm mạnh khi kỳ vọng được điều chỉnh.

Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan:

Dữ liệu GDP mạnh mẽ và chi tiêu tiêu dùng đầy sức sống chứng minh rằng việc làm chậm lại nhịp độ giảm lãi suất là hợp lý.

Thị trường mở rộng quá mức, nếu trì hoãn việc cắt giảm lãi suất có thể gây ra "nỗi sợ tăng trưởng".

Xét về lịch sử, việc giảm lãi suất khi lợi nhuận mạnh mẽ (lần cuối cùng xảy ra vào năm 1998) thường kéo dài chu kỳ thị trường bò. Nhưng chu kỳ hiện tại đã xuất hiện sự méo mó: lạm phát vẫn kiên cường, "bảy ông lớn của phố Wall" chiếm ưu thế về lợi nhuận, trong khi 493 cổ phiếu còn lại của S&P 500 lại表现 yếu kém.

3. Lựa chọn tài sản trong môi trường tăng trưởng danh nghĩa

Cấu hình tài sản vật chất khan hiếm (vàng, hàng hóa chính, bất động sản ở khu vực cung hạn chế) với nền tảng năng suất (hạ tầng AI, bán dẫn), đồng thời tránh tập trung quá mức vào lĩnh vực cổ phiếu hot do nhiệt độ mạng thúc đẩy.

Tình hình trong tương lai sẽ ngày càng gần gũi với thị trường bò cấu trúc, chứ không phải là sự tăng giá đồng loạt.

Bán dẫn vẫn là nền tảng của cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, chi tiêu vốn vẫn đang thúc đẩy tăng trưởng.

Vàng và tài sản thực đang dần tái xác lập vị thế của mình như một công cụ phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ.

Tiền điện tử đang phải chịu áp lực kép từ việc thanh lý đòn bẩy và sự tích tụ trái phiếu chính phủ, nhưng cấu trúc của nó vẫn gắn chặt với chu kỳ thanh khoản đẩy giá vàng.

4. Động thái thị trường nhà ở và tiêu dùng

Nếu thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán đều yếu kém, thì hiệu ứng "giàu có" tâm lý đối với tiêu dùng sẽ bị sụp đổ.

Thị trường bất động sản có sự phục hồi ngắn hạn (phục hồi chết mèo) khi lãi suất giảm, nhưng vẫn còn tồn tại những khó khăn cấu trúc:

Căng thẳng dân số dẫn đến sự mất cân bằng cung cầu.

Sự kết thúc của chính sách tạm ngừng trả nợ cho khoản vay sinh viên và Cơ quan Quản lý Nhà ở Liên bang đã dẫn đến sự gia tăng các trường hợp mất quyền tái sở hữu tài sản thế chấp.

Phân hóa kinh tế khu vực (tồn tại đồng thời giữa tài sản đệm của thế hệ bùng nổ trẻ em và áp lực của các gia đình trẻ).

5. Tính thanh khoản của đô la Mỹ

Đô la Mỹ là một điểm tựa ẩn, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy yếu, việc đô la mạnh lên có thể đè bẹp những thị trường yếu hơn trước, chứ không phải là Mỹ.

Một rủi ro bị đánh giá thấp là sự thu hẹp nguồn cung đô la Mỹ.

Thuế quan sẽ giảm thâm hụt thương mại, từ đó hạn chế dòng vốn đô la toàn cầu quay trở lại tài sản của Mỹ.

Thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao, nhưng do số lượng người mua trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, vấn đề mất cân bằng thanh khoản đã bắt đầu xuất hiện.

Dữ liệu vị thế từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cho thấy vị thế bán khống đô la Mỹ đạt mức lịch sử, điều này báo hiệu khả năng gây ra việc thanh lý vị thế bán khống đô la, từ đó ảnh hưởng đến tài sản rủi ro.

6.Kinh tế chính trị và tâm lý thị trường

Chúng ta đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ tài chính:

Chính sách kinh tế được thiết kế để "duy trì tình hình hoạt động" trước các thời điểm chính trị quan trọng (bầu cử, bầu cử giữa kỳ, v.v.).

Sự bất bình đẳng cấu trúc (sự gia tăng giá thuê cao hơn lương, sự tập trung tài sản vào nhóm người lớn tuổi) đã tạo ra áp lực dân túy, thúc đẩy sự thay đổi trong chính sách ở các lĩnh vực từ giáo dục đến nhà ở.

Thị trường có hai mặt: độ tập trung của bảy cổ phiếu trọng số vừa hỗ trợ định giá, vừa đặt nền móng cho sự yếu kém.