Động thái chính trị ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử: Lấy ví dụ từ đồng Meme của Trump
Gần đây, một nghiên cứu đã phân tích sự kiện một nhân vật chính trị nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động đa dạng do tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản điều khiển. Sự kiện này nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa đã chưa từng có trước đây chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của thế giới", và sẽ đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường dự đoán sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE.
Ngày hôm sau, việc phát hành Meme coin liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc bên ngoài đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có tính dị biệt không, thể hiện ở việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tổng quát tự hồi quy điều kiện phương sai khác nhau(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và sự tương quan theo thời gian.
Bài viết này chọn ra mười loại Tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa lớn nhất để thực hiện nghiên cứu thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành Meme coin này, có hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản điện tử, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ cơ sở hạ tầng và mối quan hệ chiến lược của chúng. Trong khi đó, các Tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu lại có sự giảm giá, và nguồn vốn có thể đã chuyển sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Memecoin này diễn ra trong một môi trường chính trị phân cực cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc nhất, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, và chọn một lập trường thận trọng hơn. Sự phân cực này giải thích cho tính biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị được kỳ vọng, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, tác động lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều chú trọng vào các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các đồng tiền có liên quan chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Bên cạnh đó, khác với những nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động tích cực do tín hiệu chính trị gây ra đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, người thực hành và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính chất dị biệt trong phản ứng của thị trường đối với các đồng tiền liên quan chính trị, và nhấn mạnh cách mà đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa giá đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) và Litecoin (Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, đây là một nền tảng đã được sử dụng rộng rãi trong các nghiên cứu trước đó, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này chứa tổng cộng 20.160 quan sát, trong khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme coin được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, (, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt ∕Pt-1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là công bố chính thức lần đầu tiên về việc phát hành Meme coin của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi loại Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, nhằm đại diện cho một mẫu ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu được trừ đi chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
) 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu trúc mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xem xét vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ lẫn nhau giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị trong hình 1)b###, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa độ biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một khoảng thời gian đã tăng lên, phản ánh hiện tượng sự không ổn định của thị trường gia tăng và tốc độ điều chỉnh tăng nhanh. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều thể hiện rằng lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng để xác minh sự tồn tại của hiệu ứng lây lan. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập trong thị trường Tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01 nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 Hiệu ứng thông tin chuỗi
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), đã tiết lộ thêm hiệu ứng lan tỏa thông tin do sự phát hành của đồng Meme này gây ra. Kết quả chỉ ra rằng sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Hình 2 thể hiện CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận dương, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường đối với khả năng một ứng cử viên nào đó được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào mang tính đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường Tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính đặc biệt nổi bật:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là blockchain chứa Meme coin đó.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã ổn định dần sau khi trải qua sự tăng trưởng nhẹ, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là nguồn vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 làm rõ thêm cách mà cú sốc ngoại sinh từ việc phát hành đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng biến động của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này tiết lộ rằng: câu chuyện cụ thể của tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt về phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ( đến thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi từ đó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
3
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ImpermanentLossEnjoyer
· 20giờ trước
横竖都是 đồ ngốc啦！
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullProphet
· 20giờ trước
Lại đánh cược vào chính trị và làm meme, đồ ngốc thật sự không thể lớn lên.
Xem bản gốcTrả lời0
ILCollector
· 20giờ trước
Chết tiệt, lại bắt đầu khuấy động cái vòng tiền này nữa.
Meme coin chính trị gây ra sự bùng nổ tính đồng nhất trong thị trường tiền điện tử, SOL và LINK dẫn đầu, BTC ổn định.
Động thái chính trị ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử: Lấy ví dụ từ đồng Meme của Trump
Gần đây, một nghiên cứu đã phân tích sự kiện một nhân vật chính trị nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động đa dạng do tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản điều khiển. Sự kiện này nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa đã chưa từng có trước đây chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của thế giới", và sẽ đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường dự đoán sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE.
Ngày hôm sau, việc phát hành Meme coin liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc bên ngoài đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có tính dị biệt không, thể hiện ở việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tổng quát tự hồi quy điều kiện phương sai khác nhau(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và sự tương quan theo thời gian.
Bài viết này chọn ra mười loại Tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa lớn nhất để thực hiện nghiên cứu thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành Meme coin này, có hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản điện tử, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ cơ sở hạ tầng và mối quan hệ chiến lược của chúng. Trong khi đó, các Tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu lại có sự giảm giá, và nguồn vốn có thể đã chuyển sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Memecoin này diễn ra trong một môi trường chính trị phân cực cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc nhất, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, và chọn một lập trường thận trọng hơn. Sự phân cực này giải thích cho tính biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị được kỳ vọng, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, tác động lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều chú trọng vào các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các đồng tiền có liên quan chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Bên cạnh đó, khác với những nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động tích cực do tín hiệu chính trị gây ra đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, người thực hành và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính chất dị biệt trong phản ứng của thị trường đối với các đồng tiền liên quan chính trị, và nhấn mạnh cách mà đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa giá đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) và Litecoin (Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, đây là một nền tảng đã được sử dụng rộng rãi trong các nghiên cứu trước đó, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này chứa tổng cộng 20.160 quan sát, trong khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme coin được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, (, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt ∕Pt-1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là công bố chính thức lần đầu tiên về việc phát hành Meme coin của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi loại Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, nhằm đại diện cho một mẫu ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu được trừ đi chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
) 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu trúc mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xem xét vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ lẫn nhau giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị trong hình 1)b###, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa độ biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một khoảng thời gian đã tăng lên, phản ánh hiện tượng sự không ổn định của thị trường gia tăng và tốc độ điều chỉnh tăng nhanh. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều thể hiện rằng lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng để xác minh sự tồn tại của hiệu ứng lây lan. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập trong thị trường Tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01 nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 Hiệu ứng thông tin chuỗi
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), đã tiết lộ thêm hiệu ứng lan tỏa thông tin do sự phát hành của đồng Meme này gây ra. Kết quả chỉ ra rằng sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Hình 2 thể hiện CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận dương, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường đối với khả năng một ứng cử viên nào đó được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào mang tính đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường Tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính đặc biệt nổi bật:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là blockchain chứa Meme coin đó.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã ổn định dần sau khi trải qua sự tăng trưởng nhẹ, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là nguồn vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 làm rõ thêm cách mà cú sốc ngoại sinh từ việc phát hành đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng biến động của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này tiết lộ rằng: câu chuyện cụ thể của tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt về phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ( đến thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi từ đó.