Báo cáo phân tích xu hướng trong lĩnh vực cho vay DeFi: Xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng
Kính gửi độc giả,
Tôi rất vinh dự được giới thiệu cuốn "Báo cáo phân tích và cái nhìn về lĩnh vực cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu 2023" này đến mọi người. Cuốn báo cáo này được đội ngũ của chúng tôi viết cẩn thận dựa trên sự kết hợp giữa nghiên cứu học thuật và thực tiễn trong ngành, chia sẻ những thành quả và hiểu biết chung.
Trong vài năm qua, sự trỗi dậy của công nghệ Web3 đã gây ra những thay đổi lớn trong ngành tài chính. Web3 với các đặc điểm cốt lõi là phi tập trung, an toàn, minh bạch và khả năng lập trình, đã mang đến những cơ hội và thách thức chưa từng có cho lĩnh vực cho vay. Nhờ vào các công nghệ như blockchain, hợp đồng thông minh và tiền điện tử, thị trường tài chính đang trải qua một nỗ lực chuyển đổi từ mô hình tập trung truyền thống sang mô hình phi tập trung.
Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu sắc xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng trong lĩnh vực cho vay Web3. Chúng tôi sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về các giao thức cho vay Web3, thị trường cho vay phi tập trung, tài sản thế chấp và quản lý rủi ro. Ngoài ra, báo cáo này cũng sẽ giới thiệu một số trường hợp đổi mới cho vay mới nhất, khám phá cách mà công nghệ Web3 thúc đẩy sự phát triển và đổi mới của thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ xem xét các giao thức cho vay dựa trên blockchain, các nền tảng cho vay phi tập trung và các sản phẩm phái sinh cho vay, đồng thời thảo luận về ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đối với hệ thống tài chính truyền thống.
Chúng tôi hy vọng rằng thông qua báo cáo này, có thể cung cấp cho độc giả một cái nhìn toàn diện về lĩnh vực cho vay Web3, đồng thời cung cấp tham khảo có giá trị cho các chuyên gia trong ngành, các nhà nghiên cứu trong giới học thuật và các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi tin rằng, nhờ sự phát triển của công nghệ Web3, thị trường cho vay sẽ trở nên cởi mở, hiệu quả và bao gồm hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu.
Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn sự làm việc chăm chỉ và hỗ trợ của các thành viên trong đội ngũ, cũng như cảm ơn sự quan tâm và hỗ trợ của các độc giả, hy vọng cuốn sách trắng này có thể mang đến cho bạn sự truyền cảm hứng và hướng dẫn.
Chúc cho nỗ lực chung của chúng ta có thể thúc đẩy sự phát triển tốt hơn của thế giới tài chính, mở đường cho tương lai của công nghệ tài chính. Cùng nhau cố gắng!
Lời mở đầu
Cho vay là khởi đầu của mọi thứ trong thị trường tài chính, là nguồn gốc.
Dù là "Tài sản quốc gia" hay sách giáo khoa kinh tế của Mankiw, chúng ta đều có thể dễ dàng hiểu rằng hoạt động tài chính được xây dựng trên nền tảng của sự tin tưởng giữa con người với nhau, sự tin tưởng cho phép mọi người có thể cho nhau vay tiền hoặc tài sản, từ đó tối ưu hóa việc phân bổ nguồn lực.
Cho vay là một hoạt động tín dụng, chỉ người cho vay theo một mức lãi suất và điều kiện nhất định, cho người vay mượn tiền tệ để đáp ứng nhu cầu sản xuất hoặc tiêu dùng của họ. Trong hoạt động cho vay, bên vay có thể mở rộng quy mô vốn của mình để tăng收益, đó chính là tác dụng của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng có thể khuếch đại rủi ro của bên vay; nếu bên vay không thể trả nợ đúng hạn, sẽ gây ra tổn thất thậm chí là phá sản. Để phòng ngừa hoặc chuyển giao rủi ro này, con người đã phát minh ra nhiều sản phẩm tài chính phái sinh khác nhau, như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hoán đổi, v.v., những sản phẩm tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự biến động của thị trường. Không quá khi nói rằng tài chính và các sản phẩm tài chính phái sinh đều được xây dựng trên cơ sở của "cho vay".
Do vì sự bất tiện của tài chính tập trung, mọi người đã chuyển sang blockchain, hy vọng thông qua cách tiếp cận phi tập trung để đạt được dịch vụ tài chính hiệu quả, công bằng và an toàn hơn. Cho vay phi tập trung là một trong những ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện việc khớp giữa hai bên vay, khóa tài sản, tính lãi suất và thực hiện việc hoàn trả, mà không cần dựa vào bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân trung gian nào.
Tính đến thời điểm hiện tại, lĩnh vực cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong thị trường blockchain, TVL đã đạt $14.79b. Tuy nhiên, hiện tại các giao thức cho vay DEF thiếu đổi mới, các điểm nóng trên thị trường cũng dần chuyển dịch, làm thế nào để đổi mới dựa trên các mô hình hiện có và kết hợp với công nghệ mới nhất trở thành vấn đề đặt ra cho các nhà sáng tạo.
Tài chính phi tập trung cho vay cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phân tích nguyên lý cho vay DeFi: Sự phi tập trung đang thay đổi sự phát triển của vay tài chính.
Cải cách phân phối nền tảng tài chính: Từ tài chính truyền thống đến "Tài chính phi tập trung"
Một chức năng cốt lõi của ngành tài chính là hướng dẫn tiết kiệm đến những cơ hội đầu tư có tính sản xuất. Truyền thống, người gửi tiền sẽ gửi tiền của họ vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng sẽ cho vay số tiền đó cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình. Quan trọng là, với tư cách là người cho vay, ngân hàng sẽ sàng lọc người vay để đánh giá tình hình tín dụng của họ, từ đó đảm bảo phân bổ vốn khan hiếm vào những mục đích tốt nhất.
Trong quá trình sàng lọc, ngân hàng kết hợp thông tin cứng và thông tin mềm, trong đó thông tin cứng bao gồm điểm tín dụng, thu nhập hoặc nền tảng giáo dục của người vay, còn thông tin mềm thường được thu thập thông qua các mối quan hệ rộng rãi với người vay. Từ góc độ này, lịch sử của trung gian tài chính là một cuộc khám phá nhằm cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người vay khó sàng lọc, bên cho vay có thể yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, nhằm giảm thiểu sự không đối xứng thông tin và điều phối động lực. Ví dụ, các doanh nhân khi xin vay thường phải thế chấp giá trị ròng của ngôi nhà họ. Nếu xảy ra vỡ nợ, bên cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán để thu hồi thiệt hại.
Trong nhiều thế kỷ, tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong các khoản vay, và đã có các khoản vay đảm bảo bằng bất động sản từ thời La Mã cổ đại. Thời gian trôi qua, các phương tiện và hình thức thị trường đã thay đổi, các nền tảng cho vay DeFi cũng đã tập hợp các người gửi tiền và những người vay tiềm năng lại với nhau, không có sự trung gian trung tâm như ngân hàng, chính xác hơn, hoạt động cho vay diễn ra trên nền tảng hoặc là một loạt các hợp đồng thông minh quản lý khoản vay theo các quy tắc đã được quy định trước. Một bên là các người gửi tiền cá nhân (còn được gọi là bên cho vay), họ gửi tài sản tiền điện tử của mình vào cái gọi là hồ thanh khoản, kiếm lãi suất gửi tiền. Bên kia là người vay, họ nhận tài sản tiền điện tử và trả lãi suất vay. Hai loại lãi suất này thay đổi theo tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay vốn, đồng thời bị ảnh hưởng bởi kích thước của hồ thanh khoản (đại diện cho nguồn cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ cho người vay. Do quy trình được tự động hóa, việc phát hành khoản vay gần như là ngay lập tức, và chi phí liên quan cũng rất thấp.
Một điểm khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng hạn chế của DeFi trong việc sàng lọc người vay. Danh tính của người vay và người cho vay được ẩn đi bằng chữ ký số mã hóa. Do đó, người cho vay không thể truy cập thông tin như điểm tín dụng hoặc báo cáo thu nhập của người vay. Vì vậy, các nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều phối động lực giữa người vay và người cho vay. Chỉ có tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến cho hệ thống phần lớn tự tham khảo.
Một khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, trong khi tài sản thế chấp là những tài sản tiền điện tử không có bảo đảm có rủi ro cao hơn. Hợp đồng thông minh gán một tỷ lệ giảm giá hoặc tỷ lệ ký quỹ cho mỗi loại tài sản thế chấp, xác định số lượng tài sản thế chấp tối thiểu mà người vay phải cung cấp để nhận được một khoản vay với số tiền nhất định. Do sự biến động giá cao của tài sản tiền điện tử, tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay, tỷ lệ thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay chính thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, và phụ thuộc vào sự tăng giá và biến động giá dự kiến.
Giai đoạn khám phá (2017-2018) là giai đoạn khởi đầu của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, trong giai đoạn này, một loạt các giao thức tài chính phi tập trung dựa trên hợp đồng thông minh đã xuất hiện trên nền tảng Ethereum, cung cấp cho người dùng các dịch vụ cho vay tài sản mã hóa khác nhau. Trong số đó, MakerDAO là giao thức phát hành stablecoin đầu tiên, cho phép người dùng tạo ra stablecoin DAI bằng cách thế chấp tài sản mã hóa; Compound là giao thức thị trường lãi suất đầu tiên, cho phép người dùng gửi hoặc vay tài sản mã hóa và điều chỉnh lãi suất theo nhu cầu và cung cầu của thị trường; Dharma là giao thức phát hành trái phiếu đầu tiên, cho phép người dùng tạo, mua hoặc bán trái phiếu cố định lãi suất dựa trên tài sản mã hóa. Những giao thức này đã đặt nền tảng cho hệ sinh thái Tài chính phi tập trung và cũng cung cấp cảm hứng và tham khảo cho các nhà đổi mới sau này.
Thời kỳ bùng nổ (2019-2020) là giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, trong giai đoạn này thị trường cho vay trên chuỗi thể hiện sự đa dạng và đổi mới, không chỉ có nhiều dự án Tài chính phi tập trung tham gia vào cuộc cạnh tranh trên thị trường, mà còn có nhiều giao thức cho vay đã được đổi mới và tối ưu hóa để phù hợp với nhu cầu của người dùng khác nhau và môi trường thị trường. Những giao thức cho vay này liên quan đến nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau, bao gồm stablecoin, token gốc, tài sản tổng hợp, NFT; hoặc áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro khác nhau, bao gồm tỷ lệ thế chấp, hình phạt thanh lý, quỹ bảo hiểm, điểm tín dụng; hoặc thiết kế các mô hình lãi suất khác nhau, bao gồm lãi suất cố định, lãi suất biến đổi, lãi suất thuật toán, lãi suất phái sinh; hoặc thực hiện các cơ chế quản trị khác nhau, bao gồm quản trị tập trung, quản trị phi tập trung, quản trị cộng đồng, khuyến khích token. Giữa các giao thức cho vay này cũng đã đạt được mức độ liên kết và hiệu ứng phối hợp cao hơn, thông qua hợp đồng thông minh và chiến lược kết hợp, cung cấp cho người dùng các dịch vụ tài chính và cơ hội sinh lợi phong phú và linh hoạt hơn. Trong giai đoạn này, các giao thức cho vay nổi lên hoặc phát triển bao gồm Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, mỗi giao thức đều có những lợi thế đặc trưng riêng và cũng đối mặt với những thách thức và rủi ro.
Giai đoạn mở rộng (từ năm 2021 đến nay) lĩnh vực cho vay trên chuỗi đang đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội hơn. Một mặt, với việc mạng Ethereum bị tắc nghẽn và phí giao dịch tăng lên, các giao thức cho vay bắt đầu tìm kiếm các giải pháp đa chuỗi và liên chuỗi để cải thiện hiệu quả và giảm chi phí. Một số giao thức cho vay đã được triển khai trên các chuỗi công khai khác, hoặc sử dụng các công cụ cầu nối liên chuỗi để đạt được sự giao tiếp giữa tài sản và dữ liệu, chẳng hạn như giao thức cho vay trên toàn chuỗi Radiant. Mặt khác, với nhu cầu và sự quan tâm từ nền kinh tế thực và tài chính truyền thống, các giao thức cho vay cũng bắt đầu khám phá khả năng đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi, nhằm mở rộng quy mô và ảnh hưởng của thị trường cho vay. Một số giao thức cho vay đã cố gắng chuyển đổi tài sản như bất động sản, ô tô, hối phiếu thành token trên chuỗi và cung cấp các dịch vụ cho vay tương ứng, với các giao thức tiêu biểu như Tinlake, Centrifuge, Credix Finance.
Yếu tố cốt lõi của Tài chính phi tập trung
Dù là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, các thành phần cốt lõi của chúng có sự tương đồng nhất định. Bất kể hình thức cho vay nào, đều cần có người vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp và các yếu tố khác. Những yếu tố này cấu thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, đồng thời xác định rủi ro và lợi nhuận của việc cho vay. Trong cho vay phi tập trung, các tham số khác nhau được quyết định bởi DAO, do đó toàn bộ mô hình tài chính còn bổ sung một mô-đun quản trị. Cụ thể, bao gồm các yếu tố sau:
Người vay: Người vay là bên cần vay vốn, họ thường có nhu cầu về vốn như đầu tư, tiêu dùng, khẩn cấp, v.v. Người vay cần gửi yêu cầu vay đến người cho vay hoặc nền tảng và cung cấp một số thông tin và điều kiện cần thiết, chẳng hạn như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, tài sản thế chấp, v.v. Sau khi nhận được khoản vay, người vay cần hoàn trả gốc và lãi cho người cho vay hoặc nền tảng theo cách thức và thời gian đã thỏa thuận.
Người cho vay: Người cho vay là bên sẵn sàng cho vay tiền, họ thường có một số tiền nhàn rỗi và muốn đạt được một số lợi nhuận. Người cho vay cần cung cấp vốn của mình cho người vay hoặc nền tảng, và chấp nhận một số thông tin và điều kiện cần thiết, như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, rủi ro, v.v. Sau khi cho vay, người cho vay cần thu hồi gốc và lãi theo cách và thời gian đã thỏa thuận.
Nền tảng: Nền tảng là bên đóng vai trò trung gian hoặc điều phối trong quá trình cho vay, có thể là các tổ chức tập trung, như ngân hàng, hợp tác xã tín dụng, nền tảng cho vay trực tuyến, v.v., hoặc có thể là các hệ thống phi tập trung, như blockchain, hợp đồng thông minh, Tài chính phi tập trung, v.v. Chức năng chính của nền tảng là cung cấp cho người vay và người cho vay một thị trường cho vay tin cậy và hiệu quả, thực hiện việc khớp vốn và
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích độ sâu về lĩnh vực cho vay DeFi: Quá trình phát triển, yếu tố cốt lõi và xu hướng tương lai
Báo cáo phân tích xu hướng trong lĩnh vực cho vay DeFi: Xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng
Kính gửi độc giả,
Tôi rất vinh dự được giới thiệu cuốn "Báo cáo phân tích và cái nhìn về lĩnh vực cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu 2023" này đến mọi người. Cuốn báo cáo này được đội ngũ của chúng tôi viết cẩn thận dựa trên sự kết hợp giữa nghiên cứu học thuật và thực tiễn trong ngành, chia sẻ những thành quả và hiểu biết chung.
Trong vài năm qua, sự trỗi dậy của công nghệ Web3 đã gây ra những thay đổi lớn trong ngành tài chính. Web3 với các đặc điểm cốt lõi là phi tập trung, an toàn, minh bạch và khả năng lập trình, đã mang đến những cơ hội và thách thức chưa từng có cho lĩnh vực cho vay. Nhờ vào các công nghệ như blockchain, hợp đồng thông minh và tiền điện tử, thị trường tài chính đang trải qua một nỗ lực chuyển đổi từ mô hình tập trung truyền thống sang mô hình phi tập trung.
Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu sắc xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng trong lĩnh vực cho vay Web3. Chúng tôi sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về các giao thức cho vay Web3, thị trường cho vay phi tập trung, tài sản thế chấp và quản lý rủi ro. Ngoài ra, báo cáo này cũng sẽ giới thiệu một số trường hợp đổi mới cho vay mới nhất, khám phá cách mà công nghệ Web3 thúc đẩy sự phát triển và đổi mới của thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ xem xét các giao thức cho vay dựa trên blockchain, các nền tảng cho vay phi tập trung và các sản phẩm phái sinh cho vay, đồng thời thảo luận về ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đối với hệ thống tài chính truyền thống.
Chúng tôi hy vọng rằng thông qua báo cáo này, có thể cung cấp cho độc giả một cái nhìn toàn diện về lĩnh vực cho vay Web3, đồng thời cung cấp tham khảo có giá trị cho các chuyên gia trong ngành, các nhà nghiên cứu trong giới học thuật và các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi tin rằng, nhờ sự phát triển của công nghệ Web3, thị trường cho vay sẽ trở nên cởi mở, hiệu quả và bao gồm hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu.
Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn sự làm việc chăm chỉ và hỗ trợ của các thành viên trong đội ngũ, cũng như cảm ơn sự quan tâm và hỗ trợ của các độc giả, hy vọng cuốn sách trắng này có thể mang đến cho bạn sự truyền cảm hứng và hướng dẫn.
Chúc cho nỗ lực chung của chúng ta có thể thúc đẩy sự phát triển tốt hơn của thế giới tài chính, mở đường cho tương lai của công nghệ tài chính. Cùng nhau cố gắng!
Lời mở đầu
Cho vay là khởi đầu của mọi thứ trong thị trường tài chính, là nguồn gốc.
Dù là "Tài sản quốc gia" hay sách giáo khoa kinh tế của Mankiw, chúng ta đều có thể dễ dàng hiểu rằng hoạt động tài chính được xây dựng trên nền tảng của sự tin tưởng giữa con người với nhau, sự tin tưởng cho phép mọi người có thể cho nhau vay tiền hoặc tài sản, từ đó tối ưu hóa việc phân bổ nguồn lực.
Cho vay là một hoạt động tín dụng, chỉ người cho vay theo một mức lãi suất và điều kiện nhất định, cho người vay mượn tiền tệ để đáp ứng nhu cầu sản xuất hoặc tiêu dùng của họ. Trong hoạt động cho vay, bên vay có thể mở rộng quy mô vốn của mình để tăng收益, đó chính là tác dụng của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng có thể khuếch đại rủi ro của bên vay; nếu bên vay không thể trả nợ đúng hạn, sẽ gây ra tổn thất thậm chí là phá sản. Để phòng ngừa hoặc chuyển giao rủi ro này, con người đã phát minh ra nhiều sản phẩm tài chính phái sinh khác nhau, như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hoán đổi, v.v., những sản phẩm tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự biến động của thị trường. Không quá khi nói rằng tài chính và các sản phẩm tài chính phái sinh đều được xây dựng trên cơ sở của "cho vay".
Do vì sự bất tiện của tài chính tập trung, mọi người đã chuyển sang blockchain, hy vọng thông qua cách tiếp cận phi tập trung để đạt được dịch vụ tài chính hiệu quả, công bằng và an toàn hơn. Cho vay phi tập trung là một trong những ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện việc khớp giữa hai bên vay, khóa tài sản, tính lãi suất và thực hiện việc hoàn trả, mà không cần dựa vào bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân trung gian nào.
Tính đến thời điểm hiện tại, lĩnh vực cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong thị trường blockchain, TVL đã đạt $14.79b. Tuy nhiên, hiện tại các giao thức cho vay DEF thiếu đổi mới, các điểm nóng trên thị trường cũng dần chuyển dịch, làm thế nào để đổi mới dựa trên các mô hình hiện có và kết hợp với công nghệ mới nhất trở thành vấn đề đặt ra cho các nhà sáng tạo.
Tài chính phi tập trung cho vay cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phân tích nguyên lý cho vay DeFi: Sự phi tập trung đang thay đổi sự phát triển của vay tài chính.
Cải cách phân phối nền tảng tài chính: Từ tài chính truyền thống đến "Tài chính phi tập trung"
Một chức năng cốt lõi của ngành tài chính là hướng dẫn tiết kiệm đến những cơ hội đầu tư có tính sản xuất. Truyền thống, người gửi tiền sẽ gửi tiền của họ vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng sẽ cho vay số tiền đó cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình. Quan trọng là, với tư cách là người cho vay, ngân hàng sẽ sàng lọc người vay để đánh giá tình hình tín dụng của họ, từ đó đảm bảo phân bổ vốn khan hiếm vào những mục đích tốt nhất.
Trong quá trình sàng lọc, ngân hàng kết hợp thông tin cứng và thông tin mềm, trong đó thông tin cứng bao gồm điểm tín dụng, thu nhập hoặc nền tảng giáo dục của người vay, còn thông tin mềm thường được thu thập thông qua các mối quan hệ rộng rãi với người vay. Từ góc độ này, lịch sử của trung gian tài chính là một cuộc khám phá nhằm cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người vay khó sàng lọc, bên cho vay có thể yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, nhằm giảm thiểu sự không đối xứng thông tin và điều phối động lực. Ví dụ, các doanh nhân khi xin vay thường phải thế chấp giá trị ròng của ngôi nhà họ. Nếu xảy ra vỡ nợ, bên cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán để thu hồi thiệt hại.
Trong nhiều thế kỷ, tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong các khoản vay, và đã có các khoản vay đảm bảo bằng bất động sản từ thời La Mã cổ đại. Thời gian trôi qua, các phương tiện và hình thức thị trường đã thay đổi, các nền tảng cho vay DeFi cũng đã tập hợp các người gửi tiền và những người vay tiềm năng lại với nhau, không có sự trung gian trung tâm như ngân hàng, chính xác hơn, hoạt động cho vay diễn ra trên nền tảng hoặc là một loạt các hợp đồng thông minh quản lý khoản vay theo các quy tắc đã được quy định trước. Một bên là các người gửi tiền cá nhân (còn được gọi là bên cho vay), họ gửi tài sản tiền điện tử của mình vào cái gọi là hồ thanh khoản, kiếm lãi suất gửi tiền. Bên kia là người vay, họ nhận tài sản tiền điện tử và trả lãi suất vay. Hai loại lãi suất này thay đổi theo tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay vốn, đồng thời bị ảnh hưởng bởi kích thước của hồ thanh khoản (đại diện cho nguồn cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ cho người vay. Do quy trình được tự động hóa, việc phát hành khoản vay gần như là ngay lập tức, và chi phí liên quan cũng rất thấp.
Một điểm khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng hạn chế của DeFi trong việc sàng lọc người vay. Danh tính của người vay và người cho vay được ẩn đi bằng chữ ký số mã hóa. Do đó, người cho vay không thể truy cập thông tin như điểm tín dụng hoặc báo cáo thu nhập của người vay. Vì vậy, các nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều phối động lực giữa người vay và người cho vay. Chỉ có tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến cho hệ thống phần lớn tự tham khảo.
Một khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, trong khi tài sản thế chấp là những tài sản tiền điện tử không có bảo đảm có rủi ro cao hơn. Hợp đồng thông minh gán một tỷ lệ giảm giá hoặc tỷ lệ ký quỹ cho mỗi loại tài sản thế chấp, xác định số lượng tài sản thế chấp tối thiểu mà người vay phải cung cấp để nhận được một khoản vay với số tiền nhất định. Do sự biến động giá cao của tài sản tiền điện tử, tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay, tỷ lệ thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay chính thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, và phụ thuộc vào sự tăng giá và biến động giá dự kiến.
Giai đoạn khám phá (2017-2018) là giai đoạn khởi đầu của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, trong giai đoạn này, một loạt các giao thức tài chính phi tập trung dựa trên hợp đồng thông minh đã xuất hiện trên nền tảng Ethereum, cung cấp cho người dùng các dịch vụ cho vay tài sản mã hóa khác nhau. Trong số đó, MakerDAO là giao thức phát hành stablecoin đầu tiên, cho phép người dùng tạo ra stablecoin DAI bằng cách thế chấp tài sản mã hóa; Compound là giao thức thị trường lãi suất đầu tiên, cho phép người dùng gửi hoặc vay tài sản mã hóa và điều chỉnh lãi suất theo nhu cầu và cung cầu của thị trường; Dharma là giao thức phát hành trái phiếu đầu tiên, cho phép người dùng tạo, mua hoặc bán trái phiếu cố định lãi suất dựa trên tài sản mã hóa. Những giao thức này đã đặt nền tảng cho hệ sinh thái Tài chính phi tập trung và cũng cung cấp cảm hứng và tham khảo cho các nhà đổi mới sau này.
Thời kỳ bùng nổ (2019-2020) là giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, trong giai đoạn này thị trường cho vay trên chuỗi thể hiện sự đa dạng và đổi mới, không chỉ có nhiều dự án Tài chính phi tập trung tham gia vào cuộc cạnh tranh trên thị trường, mà còn có nhiều giao thức cho vay đã được đổi mới và tối ưu hóa để phù hợp với nhu cầu của người dùng khác nhau và môi trường thị trường. Những giao thức cho vay này liên quan đến nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau, bao gồm stablecoin, token gốc, tài sản tổng hợp, NFT; hoặc áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro khác nhau, bao gồm tỷ lệ thế chấp, hình phạt thanh lý, quỹ bảo hiểm, điểm tín dụng; hoặc thiết kế các mô hình lãi suất khác nhau, bao gồm lãi suất cố định, lãi suất biến đổi, lãi suất thuật toán, lãi suất phái sinh; hoặc thực hiện các cơ chế quản trị khác nhau, bao gồm quản trị tập trung, quản trị phi tập trung, quản trị cộng đồng, khuyến khích token. Giữa các giao thức cho vay này cũng đã đạt được mức độ liên kết và hiệu ứng phối hợp cao hơn, thông qua hợp đồng thông minh và chiến lược kết hợp, cung cấp cho người dùng các dịch vụ tài chính và cơ hội sinh lợi phong phú và linh hoạt hơn. Trong giai đoạn này, các giao thức cho vay nổi lên hoặc phát triển bao gồm Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, mỗi giao thức đều có những lợi thế đặc trưng riêng và cũng đối mặt với những thách thức và rủi ro.
Giai đoạn mở rộng (từ năm 2021 đến nay) lĩnh vực cho vay trên chuỗi đang đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội hơn. Một mặt, với việc mạng Ethereum bị tắc nghẽn và phí giao dịch tăng lên, các giao thức cho vay bắt đầu tìm kiếm các giải pháp đa chuỗi và liên chuỗi để cải thiện hiệu quả và giảm chi phí. Một số giao thức cho vay đã được triển khai trên các chuỗi công khai khác, hoặc sử dụng các công cụ cầu nối liên chuỗi để đạt được sự giao tiếp giữa tài sản và dữ liệu, chẳng hạn như giao thức cho vay trên toàn chuỗi Radiant. Mặt khác, với nhu cầu và sự quan tâm từ nền kinh tế thực và tài chính truyền thống, các giao thức cho vay cũng bắt đầu khám phá khả năng đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi, nhằm mở rộng quy mô và ảnh hưởng của thị trường cho vay. Một số giao thức cho vay đã cố gắng chuyển đổi tài sản như bất động sản, ô tô, hối phiếu thành token trên chuỗi và cung cấp các dịch vụ cho vay tương ứng, với các giao thức tiêu biểu như Tinlake, Centrifuge, Credix Finance.
Yếu tố cốt lõi của Tài chính phi tập trung
Dù là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, các thành phần cốt lõi của chúng có sự tương đồng nhất định. Bất kể hình thức cho vay nào, đều cần có người vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp và các yếu tố khác. Những yếu tố này cấu thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, đồng thời xác định rủi ro và lợi nhuận của việc cho vay. Trong cho vay phi tập trung, các tham số khác nhau được quyết định bởi DAO, do đó toàn bộ mô hình tài chính còn bổ sung một mô-đun quản trị. Cụ thể, bao gồm các yếu tố sau:
Người vay: Người vay là bên cần vay vốn, họ thường có nhu cầu về vốn như đầu tư, tiêu dùng, khẩn cấp, v.v. Người vay cần gửi yêu cầu vay đến người cho vay hoặc nền tảng và cung cấp một số thông tin và điều kiện cần thiết, chẳng hạn như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, tài sản thế chấp, v.v. Sau khi nhận được khoản vay, người vay cần hoàn trả gốc và lãi cho người cho vay hoặc nền tảng theo cách thức và thời gian đã thỏa thuận.
Người cho vay: Người cho vay là bên sẵn sàng cho vay tiền, họ thường có một số tiền nhàn rỗi và muốn đạt được một số lợi nhuận. Người cho vay cần cung cấp vốn của mình cho người vay hoặc nền tảng, và chấp nhận một số thông tin và điều kiện cần thiết, như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, rủi ro, v.v. Sau khi cho vay, người cho vay cần thu hồi gốc và lãi theo cách và thời gian đã thỏa thuận.
Nền tảng: Nền tảng là bên đóng vai trò trung gian hoặc điều phối trong quá trình cho vay, có thể là các tổ chức tập trung, như ngân hàng, hợp tác xã tín dụng, nền tảng cho vay trực tuyến, v.v., hoặc có thể là các hệ thống phi tập trung, như blockchain, hợp đồng thông minh, Tài chính phi tập trung, v.v. Chức năng chính của nền tảng là cung cấp cho người vay và người cho vay một thị trường cho vay tin cậy và hiệu quả, thực hiện việc khớp vốn và