Đánh giá liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Tóm tắt tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó
1. Giới thiệu
Hyperliquid gần đây đã trở thành điểm nổi bật lớn nhất của thị trường tiền điện tử ngoài AI và Meme. Chiến lược không chấp nhận đầu tư VC, phân bổ 70% token cho cộng đồng và hoàn trả toàn bộ doanh thu cho người dùng trên nền tảng đã thu hút sự chú ý của thị trường. Việc thu hồi doanh thu trực tiếp HYPE đã khiến giá trị vốn hóa thị trường HYPE nhanh chóng vượt qua UNI và lọt vào top 25 tiền điện tử, đồng thời cũng thúc đẩy dữ liệu kinh doanh của nền tảng tăng vọt.
Bài viết này nhằm mô tả tình hình phát triển của Hyperliquid, phân tích mô hình kinh tế của nó, và thảo luận về định giá hiện tại của HYPE, cố gắng trả lời câu hỏi "HYPE thực sự có đắt không".
Cần lưu ý rằng, bài viết này là những suy nghĩ giai đoạn của tác giả tính đến thời điểm xuất bản, có thể thay đổi trong tương lai. Quan điểm có tính chủ quan, có thể có sai sót về sự thật, dữ liệu, hoặc logic suy diễn. Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Một phần nội dung của bài viết này tham khảo báo cáo nghiên cứu Hyperliquid được ASXN phát hành vào tháng 9, đây là báo cáo nghiên cứu Hyperliquid toàn diện và sâu sắc nhất mà tác giả đã đọc. Nếu bạn đọc muốn tìm hiểu thêm về các chi tiết cơ chế của Hyperliquid, có thể tham khảo báo cáo này.
Dưới đây là phần nội dung.
2. Tổng quan về hoạt động của Hyperliquid
Hyperliquid hiện tại chủ yếu bao gồm hai phần: sàn giao dịch phái sinh và sàn giao dịch giao ngay. Trong tương lai, còn có kế hoạch ra mắt EVM chung - HyperEVM.
2.1 Sàn giao dịch phái sinh
Sàn giao dịch phái sinh là sản phẩm đầu tiên được Hyperliquid ra mắt, là sản phẩm flagship của nó, giữ vị trí cốt lõi trong toàn bộ hệ sinh thái sản phẩm.
Về cơ chế sản phẩm cốt lõi, Hyperliquid không chọn sử dụng các logic sản phẩm đổi mới khác như GMX, SNX do những hạn chế về hiệu suất trên chuỗi (, mà thay vào đó đã chọn sổ lệnh giới hạn trung tâm )CLOB(, một cơ chế được các sàn giao dịch toàn cầu sử dụng rộng rãi và là cơ chế mà người dùng giao dịch và nhà tạo lập thị trường quen thuộc nhất, đồng thời đã nỗ lực cải thiện hiệu suất.
Sàn giao dịch phái sinh phi tập trung mà họ xây dựng hoạt động trên Hyperliquid L1, đây là một chuỗi PoS được cấu thành từ lớp đồng thuận HyperBFT và lớp thực thi RustVM.
HyperBFT là thuật toán đồng thuận được sửa đổi từ LibraBFT do nhóm Hyperliquid phát triển trên nền tảng của nhóm Meta, có thể hỗ trợ tối đa 2 triệu TPS. Dưới sự hỗ trợ của hiệu suất mạnh mẽ ở tầng dưới, Hyperliquid đã đưa các thành phần cốt lõi của sàn giao dịch phái sinh như sổ lệnh và thanh toán lên chuỗi, cuối cùng hình thành kiến trúc sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Xem nhanh tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-81356dc2a4d410d79bb524e5401b34f7.webp(
Đối với người dùng cuối, trải nghiệm của Hyperliquid gần như hoàn toàn giống với một số sàn giao dịch tập trung, không chỉ ở cấp độ trải nghiệm giao dịch và cấu trúc sản phẩm, mà còn ở mức phí giao dịch và quy tắc giảm giá. Sự khác biệt duy nhất là Hyperliquid không yêu cầu KYC.
Ngoài các sản phẩm giao dịch, Hyperliquid đã cung cấp chức năng Vault từ khi sản phẩm được thành lập, tương tự như "theo dõi giao dịch" trong các sàn giao dịch tập trung. Mọi người đều có thể đầu tư vào bất kỳ Vault nào, do quản lý Vault thực hiện đầu tư, trong đó 10% lợi nhuận sẽ được phân phối cho quản lý Vault. Đồng thời, để duy trì sự nhất quán về lợi ích, quản lý cần đảm bảo nắm giữ ít nhất 5% cổ phần của Vault.
Tuy nhiên, từ TVL hiện tại, 95% TVL đều nằm trong Vault HLP chính thức.
![Đánh giá liệu Hyperliquid có định giá hợp lý không? Tóm tắt tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7cab3688084f64f718f3b79edf12898.webp(
Khác với Vault thông thường, HLP vì là Vault chính thức, thực tế đóng vai trò là đối tác cho khá nhiều giao dịch trên nền tảng, do đó HLP có thể nhận được một phần các loại phí trên nền tảng như ) phí giao dịch, phí vốn, phí thanh lý (. Xét từ góc độ này, HLP tương đối giống với GLP của một số DEX, điểm khác biệt là: GLP đóng vai trò là đối tác cho mọi giao dịch trên nền tảng, chiến lược của nó là thụ động và công khai; trong khi chiến lược của HLP thì không công khai, đối tác cho giao dịch của người dùng có thể là HLP hoặc là người dùng khác, đồng thời chiến lược của HLP cũng có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2023, HLP gần như luôn giữ vị thế bán khống ròng, cung cấp tính thanh khoản cho các nhà giao dịch lẻ, giữ lợi nhuận với vị thế bán khống ròng trong một thị trường bò dài hạn, hiện tại TVL là 350 triệu USD, PNL là 50 triệu USD. Nhìn vào đường cong PNL tổng thể của HLP và PNL của 3 địa chỉ chiến lược, đội ngũ Hyperliquid đang sử dụng phí giao dịch để duy trì APR tương đối dương cho HLP.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Tổng quan về tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c82cee39fe5225023c12a50ab2246684.webp(
Xét về khối lượng giao dịch và khối lượng nắm giữ, Hyperliquid đang phát triển nhanh chóng, đặc biệt trong hai tháng gần đây. Với việc airdrop $HYPE và giá cả tiếp tục tăng, các số liệu của nền tảng cũng đã đạt đỉnh giữa ngày 17-20 tháng 12.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Điểm qua tình trạng sản phẩm, mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d3255e6b8f4663333b255da316eb8d0.webp(
Trong lĩnh vực thị trường phái sinh phi tập trung, Hyperliquid đã chiếm ưu thế từ tháng 6 năm nay về khối lượng giao dịch, khoảng cách giữa các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung khác và Hyperliquid đã càng trở nên lớn hơn trong 2 tháng qua, hiện đã có sự chênh lệch đáng kể.
![Đánh giá liệu Hyperliquid có định giá hợp lý không? Tổng quan về tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-12211393162c616cb62fa069ef2c83cc.webp(
Xét về định giá và khối lượng giao dịch, hiện tại Hyperliquid có đối tượng so sánh phù hợp hơn là các sàn giao dịch tập trung.
Dữ liệu của Hyperliquid gần đây có sự giảm sút rõ rệt ) khối lượng giao dịch cao nhất trong một ngày đạt 10.4 tỷ đô la Mỹ, trong vài ngày gần đây khối lượng giao dịch không đủ 5 tỷ đô la Mỹ (, tuy nhiên khối lượng nắm giữ của nó vẫn chiếm 10% của một nền tảng giao dịch lớn, khối lượng giao dịch chiếm 6% của nền tảng đó; khối lượng nắm giữ và khối lượng giao dịch cũng tương đương khoảng 15% của một số nền tảng giao dịch khác. Vào thời điểm phổ biến nhất của nó ) từ ngày 17-20 tháng 12 (, khối lượng nắm giữ của Hyperliquid có thể đạt 12% của một nền tảng giao dịch lớn, khối lượng giao dịch đạt 9% của nền tảng đó; dữ liệu về khối lượng nắm giữ và khối lượng giao dịch đều gần với 20% của một số nền tảng giao dịch khác.
Tổng thể mà nói, sàn giao dịch phái sinh Hyperliquid phát triển nhanh chóng, đã có một lợi thế vững chắc trong lĩnh vực sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, và khoảng cách với các sàn giao dịch tập trung hàng đầu đã được thu hẹp xuống dưới 10 lần.
) 2.2 Sàn giao dịch giao ngay
Sàn giao dịch giao ngay của Hyperliquid cũng có hình thức sổ lệnh, trong cấu trúc sản phẩm và tiêu chuẩn phí, đều nhất quán với sàn giao dịch phái sinh.
Hiện tại, sàn giao dịch giao ngay Hyperliquid chỉ niêm yết các tài sản gốc Hyperliquid đáp ứng tiêu chuẩn HIP-1, không niêm yết các mã thông báo từ chuỗi khác.
HIP-1### đi trung tâm hóa lên mã (
HIP-1 tương tự như ERC-20 hoặc SPL-20, là tiêu chuẩn token của mạng Hyperliquid. Tuy nhiên, khác với ERC-20 và SPL-20, chi phí để tạo ra một token HIP-1 là khá cao, vì việc tạo thành công token HIP-1 cũng có nghĩa là đủ điều kiện để niêm yết trên sàn giao dịch giao ngay của Hyperliquid.
HIP-1 của Hyperliquid được công khai theo cách đấu giá Hà Lan, cụ thể là:
Mọi người đều có thể tham gia đấu giá, giá khởi điểm của đấu giá là gấp đôi giá bán của lần đấu giá trước đó và sẽ giảm dần theo hình thức tuyến tính trong 31 giờ cho đến khi đạt 10000U), giá trị này có thể điều chỉnh, trước đây thấp hơn, gần đây được điều chỉnh thành 10000U(, nhà phát triển đầu tiên đặt giá thành công sẽ nhận được một quyền tạo TICKER, TICKER này có thể được niêm yết trên sàn giao dịch giao ngay Hyperliquid, số tiền đấu giá được thanh toán bằng USDC.
HIP-2)Hyperliquid của AMM(
Do vì giao dịch giao ngay của Hyperliquid hoạt động theo hình thức sổ lệnh, nên rất khó đảm bảo tính thanh khoản cho các đồng coin mới. Hyperliquid đã đề xuất HIP-2 để giải quyết vấn đề thanh khoản ban đầu của các token được tạo ra thông qua HIP1.
Nói một cách đơn giản, HIP2 cung cấp một hệ thống tạo thị trường tự động, cho phép các nhà phát triển tự động tạo thị trường cho các token được tạo ra thông qua HIP-1, logic tạo thị trường là tạo thị trường tuyến tính trong khoảng giá, các nhà phát triển chỉ định giá giới hạn trên và dưới của khoảng tạo thị trường, cũng như điểm phân chia mua bán. Hệ thống tự động tạo thị trường với mỗi biến động giá 0,3% được coi là một ô, tạo thị trường tự động trong khoảng.
Sau khi HIP-2 ra mắt, nhiều token sinh thái Hyperliquid mới được tạo ra đã chọn sử dụng cơ chế AMM của Hyperliquid. Hiện tại, tổng lượng USDC của HIP-2 đã vượt qua 25 triệu đô la.
Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng ngày của Hyperliquid trong 30 ngày gần đây là khoảng 400 triệu đô la Mỹ, đứng trong top 10 trên DEX, tương tự với khối lượng giao dịch của một số DEX khác.
) 2.3 HyperEVM
HyperEVM hiện vẫn chưa được ra mắt. Trong tài liệu chính thức của Hyperliquid, RustVM được gọi là Hyperliquid L1 cho các sàn giao dịch phái sinh và giao ngay hiện tại, trong khi HyperEVM được gọi là EVM. Theo định nghĩa trong tài liệu chính thức của họ, HyperEVM không phải là một chuỗi độc lập:
Hyperliquid L1 có một EVM chung như một phần của trạng thái blockchain. Quan trọng là, HyperEVM không phải là một chuỗi độc lập, mà giống như các phần khác của L1, nó được bảo vệ an toàn bởi cùng một cơ chế đồng thuận HyperBFT. Điều này cho phép EVM tương tác trực tiếp với các thành phần bản địa của L1, chẳng hạn như sổ đặt hàng giao ngay và vĩnh viễn.
Về HyperEVM, theo tài liệu của đội ngũ, chúng ta biết rằng:
Khác với RustVM hiện tại của Hyperliquid dành cho giao dịch và sàn giao dịch, HyperEVM là không cần giấy phép, có nghĩa là bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể phát triển ứng dụng, phát hành tài sản ###FT hoặc NFT (.
HyperEVM và L1 của Hyperliquid có khả năng tương tác, ví dụ như oracle của L1 có thể được HyperEVM sử dụng, đồng thời một số loại tiền tệ cũng có thể chuyển nhượng giữa hai VM. ) không thể hoàn toàn tương tác, vì tài sản trên L1 là "có giấy phép", chỉ bao gồm USDC và tài sản được tạo ra thông qua HIP-1, trong khi tài sản của HyperEVM thì nhiều hơn nhiều (.
HyperEVM sẽ sử dụng token gốc $HYPE của Hyperliquid làm Gas, trong khi L1 hiện tại của Hyperliquid không yêu cầu người dùng phải trả Gas.
Hiện tại, mạng thử nghiệm HyperEVM đã hoạt động bình thường, đã có nhiều người xác thực bắt đầu tham gia xác thực mạng thử nghiệm HyperEVM, trong đó có một số người xác thực nổi tiếng.
Do vì RustVM không mở cho tất cả các nhà phát triển, hiện tại các ứng dụng được phát triển dựa trên RustVM của Hyperliquid còn ít, chủ yếu là công cụ hỗ trợ giao dịch.
Như robot giao dịch Hyperfun) trên Telegram, token HFUN(, robot giao dịch xã hội pvp.trade, terminal giao dịch tealstreet và Insilico, cùng với aggregator giao dịch phái sinh Ragetrade.
Và HyperEVM mở cửa cho tất cả các nhà phát triển, dự định sẽ có nhiều dự án được phát hành trên HyperEVM, bên cạnh một số dự án đã thành công nhận được token HIP-1 mà chúng tôi đã đề cập ở trên, còn có nhiều dự án khác.
Cơ chế cụ thể của HyperEVM và mối quan hệ với Hyperliquid L1, chúng ta vẫn cần chờ đợi cho đến khi nó chính thức ra mắt mới có thể rõ ràng. Hiện tại, chính thức vẫn chưa đưa ra thời gian dự kiến ra mắt của HyperEVM.
Tóm tắt: Hyperliquid hiện tại có định vị thương mại tổng thể giống như các tập đoàn giao dịch hàng đầu, với hoạt động cốt lõi là giao dịch + vận hành L1, đã trở thành đối thủ cạnh tranh trực tiếp của các tập đoàn giao dịch lớn. Mặc dù mô hình kinh doanh giống nhau, nhưng khác với các tập đoàn giao dịch hàng đầu hiện có, Hyperliquid chọn xây dựng hoạt động giao dịch của mình trên chuỗi, so với CEX cần giấy phép và dữ liệu không minh bạch, lợi thế của nền tảng giao dịch Hyperliquid là khả năng truy cập không cần giấy phép ) không cần KYC (, dữ liệu kinh doanh minh bạch và có thể xác minh, khả năng kết hợp tốt hơn, và chi phí vận hành tổng thể thấp hơn, điều này cũng cho phép họ chuyển nhiều doanh thu và lợi nhuận hơn cho token HYPE của họ.
3. Đội ngũ Hyperliquid, mô hình kinh tế token và định giá
) 3.1 Đội ngũ
Hyperliquid có hai người đồng sáng lập là Jeff Yan và iliensinc, họ là cựu sinh viên của Đại học Harvard. Trước khi gia nhập ngành công nghiệp tiền điện tử, Jeff đã làm việc tại Google và Hudson River Trading. Đội ngũ Hyperliquid khá tinh gọn, theo báo cáo của ASXN vào tháng 9, tổng số thành viên trong đội là 10 người, trong đó có 5 kỹ sư, điều này đặc biệt quan trọng đối với một sàn giao dịch phái sinh có khối lượng giao dịch hàng ngày vượt ngưỡng 100 tỷ.
Từ quá trình xây dựng toàn bộ sản phẩm hiện tại của đội ngũ Hyperliquid, đặc biệt là việc họ kiên trì với vốn tự có.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
probably_nothing_anon
· 07-19 04:37
好家伙 quả thật bơm lớn了
Xem bản gốcTrả lời0
TokenGuru
· 07-16 22:57
Dự án cũ không cần phải cược, đợt này chỉ là thu đồ ngốc mà thôi, năm đó EOS đã bị chơi hỏng rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerPrivateKey
· 07-16 22:56
Quá đắt nên bỏ qua.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDetective
· 07-16 22:45
hype sao lại tăng lên mạnh như vậy, cẩn thận giảm xuống.
Xem bản gốcTrả lời0
MainnetDelayedAgain
· 07-16 22:40
Theo dữ liệu từ cơ sở dữ liệu, đây lại là một dự án cam kết mua lại Token, chờ đợi hoa nở.
Thảo luận về định giá Hyperliquid: Tình trạng kinh doanh hiện tại, mô hình kinh tế và phân tích giá trị HYPE
Đánh giá liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Tóm tắt tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó
1. Giới thiệu
Hyperliquid gần đây đã trở thành điểm nổi bật lớn nhất của thị trường tiền điện tử ngoài AI và Meme. Chiến lược không chấp nhận đầu tư VC, phân bổ 70% token cho cộng đồng và hoàn trả toàn bộ doanh thu cho người dùng trên nền tảng đã thu hút sự chú ý của thị trường. Việc thu hồi doanh thu trực tiếp HYPE đã khiến giá trị vốn hóa thị trường HYPE nhanh chóng vượt qua UNI và lọt vào top 25 tiền điện tử, đồng thời cũng thúc đẩy dữ liệu kinh doanh của nền tảng tăng vọt.
Bài viết này nhằm mô tả tình hình phát triển của Hyperliquid, phân tích mô hình kinh tế của nó, và thảo luận về định giá hiện tại của HYPE, cố gắng trả lời câu hỏi "HYPE thực sự có đắt không".
Cần lưu ý rằng, bài viết này là những suy nghĩ giai đoạn của tác giả tính đến thời điểm xuất bản, có thể thay đổi trong tương lai. Quan điểm có tính chủ quan, có thể có sai sót về sự thật, dữ liệu, hoặc logic suy diễn. Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Một phần nội dung của bài viết này tham khảo báo cáo nghiên cứu Hyperliquid được ASXN phát hành vào tháng 9, đây là báo cáo nghiên cứu Hyperliquid toàn diện và sâu sắc nhất mà tác giả đã đọc. Nếu bạn đọc muốn tìm hiểu thêm về các chi tiết cơ chế của Hyperliquid, có thể tham khảo báo cáo này.
Dưới đây là phần nội dung.
2. Tổng quan về hoạt động của Hyperliquid
Hyperliquid hiện tại chủ yếu bao gồm hai phần: sàn giao dịch phái sinh và sàn giao dịch giao ngay. Trong tương lai, còn có kế hoạch ra mắt EVM chung - HyperEVM.
2.1 Sàn giao dịch phái sinh
Sàn giao dịch phái sinh là sản phẩm đầu tiên được Hyperliquid ra mắt, là sản phẩm flagship của nó, giữ vị trí cốt lõi trong toàn bộ hệ sinh thái sản phẩm.
Về cơ chế sản phẩm cốt lõi, Hyperliquid không chọn sử dụng các logic sản phẩm đổi mới khác như GMX, SNX do những hạn chế về hiệu suất trên chuỗi (, mà thay vào đó đã chọn sổ lệnh giới hạn trung tâm )CLOB(, một cơ chế được các sàn giao dịch toàn cầu sử dụng rộng rãi và là cơ chế mà người dùng giao dịch và nhà tạo lập thị trường quen thuộc nhất, đồng thời đã nỗ lực cải thiện hiệu suất.
Sàn giao dịch phái sinh phi tập trung mà họ xây dựng hoạt động trên Hyperliquid L1, đây là một chuỗi PoS được cấu thành từ lớp đồng thuận HyperBFT và lớp thực thi RustVM.
HyperBFT là thuật toán đồng thuận được sửa đổi từ LibraBFT do nhóm Hyperliquid phát triển trên nền tảng của nhóm Meta, có thể hỗ trợ tối đa 2 triệu TPS. Dưới sự hỗ trợ của hiệu suất mạnh mẽ ở tầng dưới, Hyperliquid đã đưa các thành phần cốt lõi của sàn giao dịch phái sinh như sổ lệnh và thanh toán lên chuỗi, cuối cùng hình thành kiến trúc sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Xem nhanh tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-81356dc2a4d410d79bb524e5401b34f7.webp(
Đối với người dùng cuối, trải nghiệm của Hyperliquid gần như hoàn toàn giống với một số sàn giao dịch tập trung, không chỉ ở cấp độ trải nghiệm giao dịch và cấu trúc sản phẩm, mà còn ở mức phí giao dịch và quy tắc giảm giá. Sự khác biệt duy nhất là Hyperliquid không yêu cầu KYC.
Ngoài các sản phẩm giao dịch, Hyperliquid đã cung cấp chức năng Vault từ khi sản phẩm được thành lập, tương tự như "theo dõi giao dịch" trong các sàn giao dịch tập trung. Mọi người đều có thể đầu tư vào bất kỳ Vault nào, do quản lý Vault thực hiện đầu tư, trong đó 10% lợi nhuận sẽ được phân phối cho quản lý Vault. Đồng thời, để duy trì sự nhất quán về lợi ích, quản lý cần đảm bảo nắm giữ ít nhất 5% cổ phần của Vault.
Tuy nhiên, từ TVL hiện tại, 95% TVL đều nằm trong Vault HLP chính thức.
![Đánh giá liệu Hyperliquid có định giá hợp lý không? Tóm tắt tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7cab3688084f64f718f3b79edf12898.webp(
Khác với Vault thông thường, HLP vì là Vault chính thức, thực tế đóng vai trò là đối tác cho khá nhiều giao dịch trên nền tảng, do đó HLP có thể nhận được một phần các loại phí trên nền tảng như ) phí giao dịch, phí vốn, phí thanh lý (. Xét từ góc độ này, HLP tương đối giống với GLP của một số DEX, điểm khác biệt là: GLP đóng vai trò là đối tác cho mọi giao dịch trên nền tảng, chiến lược của nó là thụ động và công khai; trong khi chiến lược của HLP thì không công khai, đối tác cho giao dịch của người dùng có thể là HLP hoặc là người dùng khác, đồng thời chiến lược của HLP cũng có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2023, HLP gần như luôn giữ vị thế bán khống ròng, cung cấp tính thanh khoản cho các nhà giao dịch lẻ, giữ lợi nhuận với vị thế bán khống ròng trong một thị trường bò dài hạn, hiện tại TVL là 350 triệu USD, PNL là 50 triệu USD. Nhìn vào đường cong PNL tổng thể của HLP và PNL của 3 địa chỉ chiến lược, đội ngũ Hyperliquid đang sử dụng phí giao dịch để duy trì APR tương đối dương cho HLP.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Tổng quan về tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c82cee39fe5225023c12a50ab2246684.webp(
Xét về khối lượng giao dịch và khối lượng nắm giữ, Hyperliquid đang phát triển nhanh chóng, đặc biệt trong hai tháng gần đây. Với việc airdrop $HYPE và giá cả tiếp tục tăng, các số liệu của nền tảng cũng đã đạt đỉnh giữa ngày 17-20 tháng 12.
![Liệu định giá của Hyperliquid có hợp lý không? Điểm qua tình trạng sản phẩm, mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d3255e6b8f4663333b255da316eb8d0.webp(
Trong lĩnh vực thị trường phái sinh phi tập trung, Hyperliquid đã chiếm ưu thế từ tháng 6 năm nay về khối lượng giao dịch, khoảng cách giữa các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung khác và Hyperliquid đã càng trở nên lớn hơn trong 2 tháng qua, hiện đã có sự chênh lệch đáng kể.
![Đánh giá liệu Hyperliquid có định giá hợp lý không? Tổng quan về tình trạng sản phẩm và mô hình kinh tế của nó])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-12211393162c616cb62fa069ef2c83cc.webp(
Xét về định giá và khối lượng giao dịch, hiện tại Hyperliquid có đối tượng so sánh phù hợp hơn là các sàn giao dịch tập trung.
Dữ liệu của Hyperliquid gần đây có sự giảm sút rõ rệt ) khối lượng giao dịch cao nhất trong một ngày đạt 10.4 tỷ đô la Mỹ, trong vài ngày gần đây khối lượng giao dịch không đủ 5 tỷ đô la Mỹ (, tuy nhiên khối lượng nắm giữ của nó vẫn chiếm 10% của một nền tảng giao dịch lớn, khối lượng giao dịch chiếm 6% của nền tảng đó; khối lượng nắm giữ và khối lượng giao dịch cũng tương đương khoảng 15% của một số nền tảng giao dịch khác. Vào thời điểm phổ biến nhất của nó ) từ ngày 17-20 tháng 12 (, khối lượng nắm giữ của Hyperliquid có thể đạt 12% của một nền tảng giao dịch lớn, khối lượng giao dịch đạt 9% của nền tảng đó; dữ liệu về khối lượng nắm giữ và khối lượng giao dịch đều gần với 20% của một số nền tảng giao dịch khác.
Tổng thể mà nói, sàn giao dịch phái sinh Hyperliquid phát triển nhanh chóng, đã có một lợi thế vững chắc trong lĩnh vực sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, và khoảng cách với các sàn giao dịch tập trung hàng đầu đã được thu hẹp xuống dưới 10 lần.
) 2.2 Sàn giao dịch giao ngay
Sàn giao dịch giao ngay của Hyperliquid cũng có hình thức sổ lệnh, trong cấu trúc sản phẩm và tiêu chuẩn phí, đều nhất quán với sàn giao dịch phái sinh.
Hiện tại, sàn giao dịch giao ngay Hyperliquid chỉ niêm yết các tài sản gốc Hyperliquid đáp ứng tiêu chuẩn HIP-1, không niêm yết các mã thông báo từ chuỗi khác.
HIP-1### đi trung tâm hóa lên mã (
HIP-1 tương tự như ERC-20 hoặc SPL-20, là tiêu chuẩn token của mạng Hyperliquid. Tuy nhiên, khác với ERC-20 và SPL-20, chi phí để tạo ra một token HIP-1 là khá cao, vì việc tạo thành công token HIP-1 cũng có nghĩa là đủ điều kiện để niêm yết trên sàn giao dịch giao ngay của Hyperliquid.
HIP-1 của Hyperliquid được công khai theo cách đấu giá Hà Lan, cụ thể là:
Mọi người đều có thể tham gia đấu giá, giá khởi điểm của đấu giá là gấp đôi giá bán của lần đấu giá trước đó và sẽ giảm dần theo hình thức tuyến tính trong 31 giờ cho đến khi đạt 10000U), giá trị này có thể điều chỉnh, trước đây thấp hơn, gần đây được điều chỉnh thành 10000U(, nhà phát triển đầu tiên đặt giá thành công sẽ nhận được một quyền tạo TICKER, TICKER này có thể được niêm yết trên sàn giao dịch giao ngay Hyperliquid, số tiền đấu giá được thanh toán bằng USDC.
HIP-2)Hyperliquid của AMM(
Do vì giao dịch giao ngay của Hyperliquid hoạt động theo hình thức sổ lệnh, nên rất khó đảm bảo tính thanh khoản cho các đồng coin mới. Hyperliquid đã đề xuất HIP-2 để giải quyết vấn đề thanh khoản ban đầu của các token được tạo ra thông qua HIP1.
Nói một cách đơn giản, HIP2 cung cấp một hệ thống tạo thị trường tự động, cho phép các nhà phát triển tự động tạo thị trường cho các token được tạo ra thông qua HIP-1, logic tạo thị trường là tạo thị trường tuyến tính trong khoảng giá, các nhà phát triển chỉ định giá giới hạn trên và dưới của khoảng tạo thị trường, cũng như điểm phân chia mua bán. Hệ thống tự động tạo thị trường với mỗi biến động giá 0,3% được coi là một ô, tạo thị trường tự động trong khoảng.
Sau khi HIP-2 ra mắt, nhiều token sinh thái Hyperliquid mới được tạo ra đã chọn sử dụng cơ chế AMM của Hyperliquid. Hiện tại, tổng lượng USDC của HIP-2 đã vượt qua 25 triệu đô la.
Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng ngày của Hyperliquid trong 30 ngày gần đây là khoảng 400 triệu đô la Mỹ, đứng trong top 10 trên DEX, tương tự với khối lượng giao dịch của một số DEX khác.
) 2.3 HyperEVM
HyperEVM hiện vẫn chưa được ra mắt. Trong tài liệu chính thức của Hyperliquid, RustVM được gọi là Hyperliquid L1 cho các sàn giao dịch phái sinh và giao ngay hiện tại, trong khi HyperEVM được gọi là EVM. Theo định nghĩa trong tài liệu chính thức của họ, HyperEVM không phải là một chuỗi độc lập:
Hyperliquid L1 có một EVM chung như một phần của trạng thái blockchain. Quan trọng là, HyperEVM không phải là một chuỗi độc lập, mà giống như các phần khác của L1, nó được bảo vệ an toàn bởi cùng một cơ chế đồng thuận HyperBFT. Điều này cho phép EVM tương tác trực tiếp với các thành phần bản địa của L1, chẳng hạn như sổ đặt hàng giao ngay và vĩnh viễn.
Về HyperEVM, theo tài liệu của đội ngũ, chúng ta biết rằng:
Hiện tại, mạng thử nghiệm HyperEVM đã hoạt động bình thường, đã có nhiều người xác thực bắt đầu tham gia xác thực mạng thử nghiệm HyperEVM, trong đó có một số người xác thực nổi tiếng.
Do vì RustVM không mở cho tất cả các nhà phát triển, hiện tại các ứng dụng được phát triển dựa trên RustVM của Hyperliquid còn ít, chủ yếu là công cụ hỗ trợ giao dịch.
Như robot giao dịch Hyperfun) trên Telegram, token HFUN(, robot giao dịch xã hội pvp.trade, terminal giao dịch tealstreet và Insilico, cùng với aggregator giao dịch phái sinh Ragetrade.
Và HyperEVM mở cửa cho tất cả các nhà phát triển, dự định sẽ có nhiều dự án được phát hành trên HyperEVM, bên cạnh một số dự án đã thành công nhận được token HIP-1 mà chúng tôi đã đề cập ở trên, còn có nhiều dự án khác.
Cơ chế cụ thể của HyperEVM và mối quan hệ với Hyperliquid L1, chúng ta vẫn cần chờ đợi cho đến khi nó chính thức ra mắt mới có thể rõ ràng. Hiện tại, chính thức vẫn chưa đưa ra thời gian dự kiến ra mắt của HyperEVM.
Tóm tắt: Hyperliquid hiện tại có định vị thương mại tổng thể giống như các tập đoàn giao dịch hàng đầu, với hoạt động cốt lõi là giao dịch + vận hành L1, đã trở thành đối thủ cạnh tranh trực tiếp của các tập đoàn giao dịch lớn. Mặc dù mô hình kinh doanh giống nhau, nhưng khác với các tập đoàn giao dịch hàng đầu hiện có, Hyperliquid chọn xây dựng hoạt động giao dịch của mình trên chuỗi, so với CEX cần giấy phép và dữ liệu không minh bạch, lợi thế của nền tảng giao dịch Hyperliquid là khả năng truy cập không cần giấy phép ) không cần KYC (, dữ liệu kinh doanh minh bạch và có thể xác minh, khả năng kết hợp tốt hơn, và chi phí vận hành tổng thể thấp hơn, điều này cũng cho phép họ chuyển nhiều doanh thu và lợi nhuận hơn cho token HYPE của họ.
3. Đội ngũ Hyperliquid, mô hình kinh tế token và định giá
) 3.1 Đội ngũ
Hyperliquid có hai người đồng sáng lập là Jeff Yan và iliensinc, họ là cựu sinh viên của Đại học Harvard. Trước khi gia nhập ngành công nghiệp tiền điện tử, Jeff đã làm việc tại Google và Hudson River Trading. Đội ngũ Hyperliquid khá tinh gọn, theo báo cáo của ASXN vào tháng 9, tổng số thành viên trong đội là 10 người, trong đó có 5 kỹ sư, điều này đặc biệt quan trọng đối với một sàn giao dịch phái sinh có khối lượng giao dịch hàng ngày vượt ngưỡng 100 tỷ.
Từ quá trình xây dựng toàn bộ sản phẩm hiện tại của đội ngũ Hyperliquid, đặc biệt là việc họ kiên trì với vốn tự có.