BTC đạt mức cao kỷ lục mới, thị trường chờ đợi hạ lãi suất và tăng thêm bậc
Thị trường tài sản rủi ro diễn biến mạnh mẽ, khiến các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư Phố Wall cảm thấy bất ngờ. Sau đợt phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chính của Mỹ tiếp tục tăng, trong khi Bitcoin lập kỷ lục cao mới.
Mặc dù căng thẳng thương mại đã giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được tiến triển đột phá. Tình hình địa chính trị vẫn còn căng thẳng. Tuy nhiên, lượng vốn lớn đã đổ vào thị trường, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,7 tỷ USD. Các nhà đầu tư dài hạn đang giữ vị thế gần mức cao, lượng nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, cho thấy mối quan hệ cung cầu của Bitcoin rất mạnh.
Ở cấp độ chính sách, các bang của Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử trong các dự luật về dự trữ Bitcoin. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua trong cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ mạnh mẽ, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là lý do cơ bản cho sự tăng trưởng của thị trường. Tuy nhiên, tranh chấp thương mại vẫn chưa được giải quyết, lo ngại về trần nợ vẫn chưa được xóa bỏ. Thị trường chứng khoán và Bitcoin đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan nhất trong tháng này, và thị trường có thể sẽ dao động để loại bỏ bất định, chờ đợi sự giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Ảnh hưởng của căng thẳng thương mại có thể dẫn đến "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Cục diện địa chính trị toàn cầu và hệ thống dân chủ của Mỹ đã kiềm chế tác động của các chính sách cực đoan, thị trường dự đoán cuối cùng sẽ trở về lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục và đã đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
Sự xuất hiện liên tiếp của "cổ phiếu, trái phiếu, và tỷ giá" đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ. Cùng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thương mại đã buộc phải điều chỉnh, nhanh chóng bước vào giai đoạn đàm phán và đã đạt được thỏa thuận thuế đầu tiên với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc tranh chấp thuế quan gay gắt giữa hai nước. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12 tháng 5, cam kết giảm thuế quan cao đã áp dụng trong 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế thương mại. Ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 tăng 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với chính sách thương mại được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu cuộc phục hồi lớn, cơ bản lấy lại những gì đã mất trước đó. Vào tháng 5, cùng với việc chính thức bắt đầu đàm phán giữa Mỹ và Trung Quốc, thị trường chứng khoán Mỹ lại tiếp tục được hỗ trợ và tăng trưởng. Tính đến ngày 31 tháng 5, chỉ số Nasdaq, chỉ số S&P 500 và chỉ số Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng hàng tháng là 9.56%, 6.15% và 3.94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là sự phản ánh của việc kết thúc bán tháo do hoảng loạn và sự nới lỏng chính sách, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của tranh chấp thương mại. Sự tăng trưởng vào tháng 5 có nghĩa là sự định giá lạc quan cho các cuộc đàm phán giai đoạn hai. Chỉ dựa trên thông tin công khai hiện tại, sự định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong các cuộc đàm phán thương mại, Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và tình hình địa chính trị được cải thiện, việc tiếp tục định giá cao có thể là thiếu thận trọng.
Giá cả trong tháng Năm đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và việc làm của Mỹ.
Dữ liệu kinh tế công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ trong quý đầu năm đã giảm 0,2% theo tỷ lệ hàng năm. Dữ liệu này so với giá trị sơ bộ trước đó (giảm 0,3%) đã được điều chỉnh nhẹ, nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã chịu một số tác động tiêu cực vào đầu năm do chi tiêu tiêu dùng và nhập khẩu.
Sau vài tháng bị định giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Dữ liệu GDP Now được công bố bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi căng thẳng thương mại giảm bớt.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất được công bố vào tháng 5 cho thấy, lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến 2% mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mong đợi để cắt giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua kỳ vọng của thị trường. Đầu tháng 5, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 4 năm 2024 tăng 177.000 người, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5 năm 2025, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm, một mặt xóa bỏ nghi ngờ của thị trường về suy thoái kinh tế Mỹ, mặt khác cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát".
Trong cuộc họp chính sách tháng này, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian thị trường tài chính biến động, Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi một số thông điệp "bồ câu", nhưng sau khi thị trường ổn định, họ đã kiên quyết chịu áp lực từ Tổng thống và tiếp tục giữ nguyên chính sách, đồng thời nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do xung đột thương mại có thể dẫn đến sự phục hồi của dữ liệu lạm phát.
Thị trường tài chính mạnh mẽ, cộng với việc tranh chấp thương mại vẫn chưa kết thúc, và lạm phát có thể phục hồi, đã khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó có thể tái khởi động việc cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất từ CME FedWatch cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán rằng Mỹ chỉ có thể cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Kỳ vọng này thực tế đã "kiềm chế" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử do thanh khoản thúc đẩy.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự đoán rằng thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng giữ ổn định trong 2 tháng tới, cho đến khi dự đoán giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC thiết lập kỷ lục mới. Nhận định này bao gồm kết thúc lạc quan của cuộc chiến thương mại, cũng như suy thoái "êm dịu" tương đối của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ ghi nhận mức giảm -0,21% trong quý đầu tiên, trong khi cuộc chiến thương mại trong quý hai dẫn đến sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và sự hỗn loạn trên thị trường, nếu dẫn đến sự giảm nhẹ của GDP, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là một kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản mã hóa: Dòng vốn dồi dào thúc đẩy Bitcoin xác lập mức cao nhất lịch sử
Vào tháng 5, giá mở cửa của Bitcoin là 94182.55 USD, giá đóng cửa là 104645.87 USD, tăng 10463.33 USD trong cả tháng, tỷ lệ tăng 11.11%, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Theo các chỉ số kỹ thuật mà chúng tôi tiếp tục theo dõi, giá Bitcoin đã trở lại khoảng 90000-110000 USD vào tháng 4, thiết lập mức cao kỷ lục mới là 112000 USD và nhảy vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua quyết định thực sự, thực tế kể từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ Bitcoin mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi đáy kể từ tháng 4, lực lượng quyết định đến từ các nhà đầu tư tổ chức.
Theo dữ liệu thông báo từ một công ty công nghệ được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, họ đã tăng cường nắm giữ 133850 BTC kể từ năm 2025, tổng số lượng nắm giữ hiện đã đạt 580250 BTC.
Từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được Hoa Kỳ xác định là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, việc áp dụng tài sản tiền điện tử, điển hình là Bitcoin, đã trở nên phổ biến hơn ở Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ thành lập "Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược", sử dụng khoảng 200.000 đồng BTC mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 bang ở Mỹ bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp bang. Yêu cầu này cũng đã đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Luật này cho phép bộ trưởng tài chính bang đầu tư tối đa 5% quỹ của chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin ở Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu ở Thượng viện, gửi đến hai thống đốc bang chờ ký và có hiệu lực.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống trong cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật này. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp giấy phép cho nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang khám phá việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung. Hiện tại có nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng tham gia.
Stablecoin có quy mô phát hành vượt qua 2400 tỷ USD sẽ bước vào kỷ nguyên phát triển tuân thủ. Ngoài Bitcoin, stablecoin có khả năng cao trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên vượt qua 1 tỷ người dùng trong lĩnh vực Web3. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, Bitcoin và blockchain đang trở thành những công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đang lan tỏa tâm lý đầu tư và đầu cơ. Ngoài các công ty công nghệ đã đề cập, trên toàn thế giới, nhiều công ty khác cũng đang khởi động các kế hoạch tích trữ Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác (như Ethereum, Solana).
Việc mở rộng các trường hợp sử dụng, cũng như cảm xúc FOMO và sức mua được kích thích bởi các bước đột phá về quy định đã trở thành động lực cơ bản cho sự tăng giá của BTC và các tài sản tiền điện tử khác.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng quy mô
Trong quá trình sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 3 và tháng 4, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay đã dừng lại, dẫn đến việc Bitcoin điều chỉnh hơn 30% (đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này) so với thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, kể từ tháng 4 và tháng 5, khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh mẽ, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đạt 6.05 và 27.75 triệu USD, giúp Bitcoin lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập kỷ lục lịch sử mới ở mức 112000 USD.
Về stablecoin (không phải tất cả đều được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử), quy mô cũng đã mở rộng, lần lượt chảy vào 53,75 và 55,67 tỷ USD trong tháng 4 và tháng 5, nhưng so với sự biến động của dòng tiền vào quỹ ETF bitcoin giao ngay thì nhỏ hơn.
Trước đây, chúng tôi đã chỉ ra rằng quyền định giá Bitcoin đã được chuyển từ các quỹ trong thị trường sang các quỹ ETF giao ngay và các nhà đầu tư tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc điểm dài hạn theo hướng tăng giá chủ quan, lý do đằng sau là Bitcoin và tài sản tiền điện tử đang liên tục đạt được những bước tiến đột phá trên phương diện chính sách tại Mỹ. Đây không chỉ là lý do khiến Bitcoin có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4 và tháng 5 và vượt qua chỉ số Nasdaq để thiết lập mức cao lịch sử, mà còn là cơ sở logic hỗ trợ cho triển vọng dài hạn trong tương lai.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá một cách cực kỳ lạc quan về tranh chấp thương mại và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, sự biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù nhà đầu tư tổ chức đang liên tục rót tiền vào, nhưng ETF Bitcoin giao ngay khó có thể tạo ra một xu hướng độc lập khác với chỉ số Nasdaq, vì vậy trong trung hạn và ngắn hạn, việc kỳ vọng Bitcoin phá vỡ mức cao mới là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Khối lượng Bitcoin tại sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn của BTC một lần nữa bắt đầu tích lũy, một cách khách quan đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài đạt 14.419.900 đồng, gần mức cao nhất trong lịch sử. Đối với điều này, quy mô tồn kho của các sàn giao dịch tập trung liên tục giảm, hiện chỉ còn 2.988.200 đồng, gần mức của cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, các nhà đầu tư dài hạn đã chọn bán ra, điều này khách quan kiềm chế sự tăng giá. Tuy nhiên, khi giá giảm trong chu kỳ, các nhà đầu tư dài hạn sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang gia tăng nắm giữ, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước đây là "bán tháo lần hai" của những người nắm giữ dài hạn trước đây sẽ kết thúc thị trường bò, trong khi sau "bán tháo lần hai" lần này, thị trường đã chọn tiếp tục đi lên. Chúng tôi hiểu rằng điều này là do sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào cấu trúc của những người nắm giữ dài hạn, dẫn đến sự thay đổi trong xu hướng thị trường. Liệu sự thay đổi này có phải là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi chặt chẽ.
BTC创历史新高 thị trường đang chờ đợi hạ lãi suất và một đợt pump mới
BTC đạt mức cao kỷ lục mới, thị trường chờ đợi hạ lãi suất và tăng thêm bậc
Thị trường tài sản rủi ro diễn biến mạnh mẽ, khiến các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư Phố Wall cảm thấy bất ngờ. Sau đợt phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chính của Mỹ tiếp tục tăng, trong khi Bitcoin lập kỷ lục cao mới.
Mặc dù căng thẳng thương mại đã giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được tiến triển đột phá. Tình hình địa chính trị vẫn còn căng thẳng. Tuy nhiên, lượng vốn lớn đã đổ vào thị trường, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,7 tỷ USD. Các nhà đầu tư dài hạn đang giữ vị thế gần mức cao, lượng nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, cho thấy mối quan hệ cung cầu của Bitcoin rất mạnh.
Ở cấp độ chính sách, các bang của Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử trong các dự luật về dự trữ Bitcoin. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua trong cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ mạnh mẽ, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là lý do cơ bản cho sự tăng trưởng của thị trường. Tuy nhiên, tranh chấp thương mại vẫn chưa được giải quyết, lo ngại về trần nợ vẫn chưa được xóa bỏ. Thị trường chứng khoán và Bitcoin đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan nhất trong tháng này, và thị trường có thể sẽ dao động để loại bỏ bất định, chờ đợi sự giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Ảnh hưởng của căng thẳng thương mại có thể dẫn đến "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Cục diện địa chính trị toàn cầu và hệ thống dân chủ của Mỹ đã kiềm chế tác động của các chính sách cực đoan, thị trường dự đoán cuối cùng sẽ trở về lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục và đã đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
Sự xuất hiện liên tiếp của "cổ phiếu, trái phiếu, và tỷ giá" đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ. Cùng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thương mại đã buộc phải điều chỉnh, nhanh chóng bước vào giai đoạn đàm phán và đã đạt được thỏa thuận thuế đầu tiên với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc tranh chấp thuế quan gay gắt giữa hai nước. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12 tháng 5, cam kết giảm thuế quan cao đã áp dụng trong 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế thương mại. Ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 tăng 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với chính sách thương mại được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu cuộc phục hồi lớn, cơ bản lấy lại những gì đã mất trước đó. Vào tháng 5, cùng với việc chính thức bắt đầu đàm phán giữa Mỹ và Trung Quốc, thị trường chứng khoán Mỹ lại tiếp tục được hỗ trợ và tăng trưởng. Tính đến ngày 31 tháng 5, chỉ số Nasdaq, chỉ số S&P 500 và chỉ số Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng hàng tháng là 9.56%, 6.15% và 3.94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là sự phản ánh của việc kết thúc bán tháo do hoảng loạn và sự nới lỏng chính sách, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của tranh chấp thương mại. Sự tăng trưởng vào tháng 5 có nghĩa là sự định giá lạc quan cho các cuộc đàm phán giai đoạn hai. Chỉ dựa trên thông tin công khai hiện tại, sự định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong các cuộc đàm phán thương mại, Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và tình hình địa chính trị được cải thiện, việc tiếp tục định giá cao có thể là thiếu thận trọng.
Giá cả trong tháng Năm đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và việc làm của Mỹ.
Dữ liệu kinh tế công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ trong quý đầu năm đã giảm 0,2% theo tỷ lệ hàng năm. Dữ liệu này so với giá trị sơ bộ trước đó (giảm 0,3%) đã được điều chỉnh nhẹ, nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã chịu một số tác động tiêu cực vào đầu năm do chi tiêu tiêu dùng và nhập khẩu.
Sau vài tháng bị định giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Dữ liệu GDP Now được công bố bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi căng thẳng thương mại giảm bớt.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất được công bố vào tháng 5 cho thấy, lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến 2% mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mong đợi để cắt giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua kỳ vọng của thị trường. Đầu tháng 5, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 4 năm 2024 tăng 177.000 người, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5 năm 2025, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm, một mặt xóa bỏ nghi ngờ của thị trường về suy thoái kinh tế Mỹ, mặt khác cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát".
Trong cuộc họp chính sách tháng này, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian thị trường tài chính biến động, Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi một số thông điệp "bồ câu", nhưng sau khi thị trường ổn định, họ đã kiên quyết chịu áp lực từ Tổng thống và tiếp tục giữ nguyên chính sách, đồng thời nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do xung đột thương mại có thể dẫn đến sự phục hồi của dữ liệu lạm phát.
Thị trường tài chính mạnh mẽ, cộng với việc tranh chấp thương mại vẫn chưa kết thúc, và lạm phát có thể phục hồi, đã khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó có thể tái khởi động việc cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất từ CME FedWatch cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán rằng Mỹ chỉ có thể cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Kỳ vọng này thực tế đã "kiềm chế" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử do thanh khoản thúc đẩy.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự đoán rằng thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng giữ ổn định trong 2 tháng tới, cho đến khi dự đoán giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC thiết lập kỷ lục mới. Nhận định này bao gồm kết thúc lạc quan của cuộc chiến thương mại, cũng như suy thoái "êm dịu" tương đối của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ ghi nhận mức giảm -0,21% trong quý đầu tiên, trong khi cuộc chiến thương mại trong quý hai dẫn đến sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và sự hỗn loạn trên thị trường, nếu dẫn đến sự giảm nhẹ của GDP, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là một kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản mã hóa: Dòng vốn dồi dào thúc đẩy Bitcoin xác lập mức cao nhất lịch sử
Vào tháng 5, giá mở cửa của Bitcoin là 94182.55 USD, giá đóng cửa là 104645.87 USD, tăng 10463.33 USD trong cả tháng, tỷ lệ tăng 11.11%, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Theo các chỉ số kỹ thuật mà chúng tôi tiếp tục theo dõi, giá Bitcoin đã trở lại khoảng 90000-110000 USD vào tháng 4, thiết lập mức cao kỷ lục mới là 112000 USD và nhảy vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua quyết định thực sự, thực tế kể từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ Bitcoin mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi đáy kể từ tháng 4, lực lượng quyết định đến từ các nhà đầu tư tổ chức.
Theo dữ liệu thông báo từ một công ty công nghệ được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, họ đã tăng cường nắm giữ 133850 BTC kể từ năm 2025, tổng số lượng nắm giữ hiện đã đạt 580250 BTC.
Từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được Hoa Kỳ xác định là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, việc áp dụng tài sản tiền điện tử, điển hình là Bitcoin, đã trở nên phổ biến hơn ở Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ thành lập "Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược", sử dụng khoảng 200.000 đồng BTC mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 bang ở Mỹ bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp bang. Yêu cầu này cũng đã đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Luật này cho phép bộ trưởng tài chính bang đầu tư tối đa 5% quỹ của chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin ở Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu ở Thượng viện, gửi đến hai thống đốc bang chờ ký và có hiệu lực.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống trong cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật này. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp giấy phép cho nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang khám phá việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung. Hiện tại có nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng tham gia.
Stablecoin có quy mô phát hành vượt qua 2400 tỷ USD sẽ bước vào kỷ nguyên phát triển tuân thủ. Ngoài Bitcoin, stablecoin có khả năng cao trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên vượt qua 1 tỷ người dùng trong lĩnh vực Web3. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, Bitcoin và blockchain đang trở thành những công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đang lan tỏa tâm lý đầu tư và đầu cơ. Ngoài các công ty công nghệ đã đề cập, trên toàn thế giới, nhiều công ty khác cũng đang khởi động các kế hoạch tích trữ Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác (như Ethereum, Solana).
Việc mở rộng các trường hợp sử dụng, cũng như cảm xúc FOMO và sức mua được kích thích bởi các bước đột phá về quy định đã trở thành động lực cơ bản cho sự tăng giá của BTC và các tài sản tiền điện tử khác.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng quy mô
Trong quá trình sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 3 và tháng 4, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay đã dừng lại, dẫn đến việc Bitcoin điều chỉnh hơn 30% (đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này) so với thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, kể từ tháng 4 và tháng 5, khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh mẽ, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đạt 6.05 và 27.75 triệu USD, giúp Bitcoin lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập kỷ lục lịch sử mới ở mức 112000 USD.
Về stablecoin (không phải tất cả đều được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử), quy mô cũng đã mở rộng, lần lượt chảy vào 53,75 và 55,67 tỷ USD trong tháng 4 và tháng 5, nhưng so với sự biến động của dòng tiền vào quỹ ETF bitcoin giao ngay thì nhỏ hơn.
Trước đây, chúng tôi đã chỉ ra rằng quyền định giá Bitcoin đã được chuyển từ các quỹ trong thị trường sang các quỹ ETF giao ngay và các nhà đầu tư tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc điểm dài hạn theo hướng tăng giá chủ quan, lý do đằng sau là Bitcoin và tài sản tiền điện tử đang liên tục đạt được những bước tiến đột phá trên phương diện chính sách tại Mỹ. Đây không chỉ là lý do khiến Bitcoin có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4 và tháng 5 và vượt qua chỉ số Nasdaq để thiết lập mức cao lịch sử, mà còn là cơ sở logic hỗ trợ cho triển vọng dài hạn trong tương lai.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá một cách cực kỳ lạc quan về tranh chấp thương mại và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, sự biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù nhà đầu tư tổ chức đang liên tục rót tiền vào, nhưng ETF Bitcoin giao ngay khó có thể tạo ra một xu hướng độc lập khác với chỉ số Nasdaq, vì vậy trong trung hạn và ngắn hạn, việc kỳ vọng Bitcoin phá vỡ mức cao mới là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Khối lượng Bitcoin tại sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn của BTC một lần nữa bắt đầu tích lũy, một cách khách quan đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài đạt 14.419.900 đồng, gần mức cao nhất trong lịch sử. Đối với điều này, quy mô tồn kho của các sàn giao dịch tập trung liên tục giảm, hiện chỉ còn 2.988.200 đồng, gần mức của cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, các nhà đầu tư dài hạn đã chọn bán ra, điều này khách quan kiềm chế sự tăng giá. Tuy nhiên, khi giá giảm trong chu kỳ, các nhà đầu tư dài hạn sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang gia tăng nắm giữ, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước đây là "bán tháo lần hai" của những người nắm giữ dài hạn trước đây sẽ kết thúc thị trường bò, trong khi sau "bán tháo lần hai" lần này, thị trường đã chọn tiếp tục đi lên. Chúng tôi hiểu rằng điều này là do sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào cấu trúc của những người nắm giữ dài hạn, dẫn đến sự thay đổi trong xu hướng thị trường. Liệu sự thay đổi này có phải là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi chặt chẽ.
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC thiết lập kỷ lục mới, chờ giảm lãi suất và