Phân tích giao thức Ethena: thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên Ethereum, cung cấp đô la Mỹ tổng hợp USDe thông qua chiến lược Delta trung tính. Cơ chế cốt lõi của nó là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, giao thức sau đó sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn, ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch như là ký quỹ, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương đương, đạt được Delta trung tính.
Lợi nhuận của USDe chủ yếu đến từ việc ký quỹ tiền mặt và tỷ lệ funding của các vị thế bán. Gần đây, việc đưa vào tài sản thế chấp BTC đã làm giảm lợi nhuận ký quỹ, thị trường bình tĩnh và nhiều vị thế bán cũng đã làm giảm lợi nhuận từ tỷ lệ funding. Dù vậy, việc tăng cường các loại tài sản thế chấp là con đường cần phải đi để phát triển lâu dài của Ethena, nhưng có thể dẫn đến môi trường lãi suất thấp lâu dài.
Hiện tại quy mô quỹ bảo hiểm giao thức chưa đủ, có rủi ro cao. Tuy nhiên, Ethena có một số lợi thế trong việc rút tiền khi đối mặt với tỷ lệ funding âm. Tổng số hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường là chỉ số chính hạn chế lượng phát hành USDe.
Tính đến ngày 9 tháng 5, tỷ lệ funding của sUSDe là 15,3%, tổng phát hành của USDe đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, đứng thứ năm. Tài sản thế chấp BTC đã chiếm 41% tổng tài sản thế chấp.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, trung bình lợi nhuận tổng hợp của USDe duy trì giá trị dương trong thời gian dài, chứng minh tính khả thi dài hạn của dự án. Biến động thị trường ngắn hạn hoặc các sự kiện thiên nga đen dẫn đến lợi nhuận âm thường không bền vững, quỹ bảo hiểm đầy đủ có thể giúp giao thức chuyển tiếp một cách ổn định.
Tuy nhiên, quy mô quỹ bảo hiểm hiện tại chỉ đạt 38,2 triệu USD, chiếm 1,66% tổng lượng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với mức an toàn theo mô hình tính toán chính thức. Điều này có thể ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng và buộc các bên dự án phải tăng tỷ lệ rút quỹ bảo hiểm, từ đó tiếp tục giảm lợi nhuận của người dùng.
Các thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
tỷ lệ funding liên tục giảm sút ảnh hưởng đến lợi nhuận
Thiếu các tình huống ứng dụng của USDe
Quy mô quỹ bảo hiểm không đủ
Giới hạn phát triển tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể xem xét:
Tăng cường các loại tài sản thế chấp chất lượng cao
Mở rộng các tình huống ứng dụng của USDe
Tăng tốc bổ sung quỹ bảo hiểm
Tối ưu hóa chiến lược quản lý rủi ro
Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, cơ chế đổi mới của Ethena vẫn thể hiện sức cạnh tranh mạnh mẽ trên thị trường. Trong tương lai, giao thức cần tiếp tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, để đảm bảo phát triển ổn định lâu dài.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SleepyArbCat
· 07-13 12:28
zzz phí tài chính âm đã làm mọi người tỉnh táo
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCrier
· 07-12 19:11
An toàn vẫn quá kém.
Xem bản gốcTrả lời0
0xSleepDeprived
· 07-12 15:15
Người chơi Web3 do thiếu ngủ, tính tình nóng nảy, thường nói những câu châm biếm nhưng vẫn hài hước.
Xem bản gốcTrả lời0
NotFinancialAdviser
· 07-10 20:10
Không lạc quan về đợt này.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerAirdrop
· 07-10 20:10
Với lợi nhuận này thì có xứng gọi là Stablecoin không?
Giao thức Ethena: Phân tích thách thức và chiến lược phát triển lợi nhuận USDe
Phân tích giao thức Ethena: thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên Ethereum, cung cấp đô la Mỹ tổng hợp USDe thông qua chiến lược Delta trung tính. Cơ chế cốt lõi của nó là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, giao thức sau đó sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn, ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch như là ký quỹ, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương đương, đạt được Delta trung tính.
Lợi nhuận của USDe chủ yếu đến từ việc ký quỹ tiền mặt và tỷ lệ funding của các vị thế bán. Gần đây, việc đưa vào tài sản thế chấp BTC đã làm giảm lợi nhuận ký quỹ, thị trường bình tĩnh và nhiều vị thế bán cũng đã làm giảm lợi nhuận từ tỷ lệ funding. Dù vậy, việc tăng cường các loại tài sản thế chấp là con đường cần phải đi để phát triển lâu dài của Ethena, nhưng có thể dẫn đến môi trường lãi suất thấp lâu dài.
Hiện tại quy mô quỹ bảo hiểm giao thức chưa đủ, có rủi ro cao. Tuy nhiên, Ethena có một số lợi thế trong việc rút tiền khi đối mặt với tỷ lệ funding âm. Tổng số hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường là chỉ số chính hạn chế lượng phát hành USDe.
Tính đến ngày 9 tháng 5, tỷ lệ funding của sUSDe là 15,3%, tổng phát hành của USDe đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, đứng thứ năm. Tài sản thế chấp BTC đã chiếm 41% tổng tài sản thế chấp.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, trung bình lợi nhuận tổng hợp của USDe duy trì giá trị dương trong thời gian dài, chứng minh tính khả thi dài hạn của dự án. Biến động thị trường ngắn hạn hoặc các sự kiện thiên nga đen dẫn đến lợi nhuận âm thường không bền vững, quỹ bảo hiểm đầy đủ có thể giúp giao thức chuyển tiếp một cách ổn định.
Tuy nhiên, quy mô quỹ bảo hiểm hiện tại chỉ đạt 38,2 triệu USD, chiếm 1,66% tổng lượng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với mức an toàn theo mô hình tính toán chính thức. Điều này có thể ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng và buộc các bên dự án phải tăng tỷ lệ rút quỹ bảo hiểm, từ đó tiếp tục giảm lợi nhuận của người dùng.
Các thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể xem xét:
Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, cơ chế đổi mới của Ethena vẫn thể hiện sức cạnh tranh mạnh mẽ trên thị trường. Trong tương lai, giao thức cần tiếp tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, để đảm bảo phát triển ổn định lâu dài.