Phân tích khung quy định tài sản kỹ thuật số Malaysia

I. Tóm tắt khung pháp lý

Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản kỹ thuật số, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán (SC) cùng đảm nhiệm chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và sự ổn định tài chính, không công nhận tiền kỹ thuật số do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. SC sẽ đưa những tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn, như một sản phẩm chứng khoán để quản lý.

Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý bắt nguồn từ "Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ năm 2007 có hiệu lực vào năm 2019, Nghị định về tiền tệ kỹ thuật số và token kỹ thuật số là chứng khoán (". SC sau đó đã ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn cho nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số", để quy định các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO cũng như dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.

Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận )RMO-DAX(, đáp ứng các yêu cầu đăng ký địa phương, vốn tối thiểu, cơ chế quản lý rủi ro, các biện pháp chống rửa tiền, v.v. Ngoài ra, còn có chế độ "Người quản lý tài sản kỹ thuật số )DAC(", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ quản lý tài sản phải có giấy phép liên quan.

Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường

Đến năm 2025, Malaysia có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số được cấp phép bởi SC )DAX(, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Tất cả các nền tảng này đều là RMO-DAX, kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi tiền bằng đồng ringgit Malaysia )MYR(.

Về các loại tiền tệ được hỗ trợ, tính đến đầu năm 2025, có 22 loại tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các đồng tiền chính, đồng tiền chuỗi công khai, đồng tiền DeFi, v.v. Đáng chú ý là, không có đồng tiền ổn định hoặc đồng tiền riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch, điều này thể hiện thái độ thận trọng của cơ quan quản lý đối với rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.

Cấu trúc thị trường thể hiện sự tập trung cao độ, Luno Malaysia với tư cách là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối. Các sàn giao dịch khác như Tokenize Malaysia, MX Global có thị phần tương đối hạn chế, nhưng mỗi sàn có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng. Xét về chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm phần lớn, độ tuổi trẻ rõ rệt, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi sở hữu tài khoản DAX.

Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối

Sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng ringgit địa phương )MYR(. Người dùng có thể nạp tiền qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc bán tài sản kỹ thuật số để rút về MYR. Đồng thời, nhà đầu tư cũng có thể chuyển đổi tiền điện tử hợp pháp từ ví cá nhân lên sàn giao dịch để giao dịch.

Để ngăn chặn việc hình thành kênh chảy tiền ra nước ngoài thông qua tài sản kỹ thuật số, cơ quan quản lý thực hiện kiểm soát nghiêm ngặt đối với các sàn giao dịch: chỉ cho phép giao dịch tính bằng MYR, cấm giao dịch bằng USD hoặc các cặp ngoại tệ khác; rút tiền chỉ giới hạn cho tài khoản ngân hàng địa phương đứng tên cá nhân; việc rút tiền mã hóa cần phải qua kiểm tra bổ sung. Những biện pháp này đã hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản kỹ thuật số trở thành công cụ chuyển tiền.

Bốn, mô hình quản lý quỹ và bảo vệ tài sản của khách hàng

Tất cả các sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. SC đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số )DAC(", nhằm thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Trước khi cơ chế DAC được thực thi toàn diện, hầu hết các nền tảng đã ủy thác cho các nhà lưu ký quốc tế bên thứ ba để lưu giữ tài sản kỹ thuật số.

SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép: duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng cho mục đích khác; thực hiện kiểm toán tài sản định kỳ và công bố báo cáo chứng minh dự trữ; cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc đầu tư đòn bẩy nào. Những thiết kế quy chế này có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư.

Năm, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý

Mặc dù đã thiết lập chế độ cấp phép nghiêm ngặt, một số nhà đầu tư dày dạn vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Đối mặt với tình huống này, SC đã thực hiện các hành động quản lý nâng cấp dần.

1. Bảo trì và công khai phát hành "Danh sách cảnh báo nhà đầu tư", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không đăng ký.

2. Gửi lệnh bằng văn bản và công khai lên án các nền tảng lớn như Binance, Huobi, Bybit, yêu cầu ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng Malaysia.

3. Phối hợp các biện pháp kỹ thuật để phong tỏa nền tảng, như chặn địa chỉ web, gỡ xuống ứng dụng, v.v.

4. Tăng cường giáo dục nhà đầu tư, nhiều lần nhắc nhở công chúng không đầu tư trên các nền tảng không có giấy phép.

Nhìn chung, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua các lệnh hành chính, phong tỏa tài chính, tuyên truyền công luận và các biện pháp khác, đã thiết lập "tuân thủ là chính, rủi ro tự chịu" làm giới hạn quản lý.

Sáu, Chế độ phát hành token và quản lý nền tảng IEO

Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số, giới thiệu mô hình nền tảng "Phát hành giao dịch đầu tiên )IEO(" để thay thế các vấn đề tồn tại trong ICO truyền thống. Các công ty dự kiến phát hành mã thông báo thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về địa điểm đăng ký, vốn tối thiểu, quản trị công ty, v.v.

Nền tảng IEO được đưa vào hệ thống "nhà điều hành thị trường được công nhận". Đến năm 2025, đã có hai nền tảng là Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( và Kapital DX Sdn Bhd)KLDX( nhận được giấy phép đăng ký. Nền tảng IEO đóng vai trò là trung gian, chịu trách nhiệm thực hiện điều tra toàn bộ quy trình và giám sát sau đó đối với các dự án phát hành.

Các loại token có thể phát hành bao gồm token chức năng, token chứng khoán và token hóa tài sản. Mặc dù bản chất của token rất đa dạng, SC đều lấy "liệu có liên quan đến hành vi huy động vốn và kỳ vọng về lợi nhuận đầu tư" làm tiêu chí đánh giá cốt lõi để đưa vào quản lý.

Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành token tuân thủ tiêu biểu, như token thu nhập cố định Integra Healthcare, token nền tảng BidNow, v.v., bước đầu xây dựng hệ thống mẫu thực tiễn.

Bảy, Cơ chế giao dịch và niêm yết token

SC quy định, token kỹ thuật số do nền tảng IEO phát hành, nếu dự kiến lưu thông trên thị trường công khai, phải được niêm yết giao dịch trên sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số có giấy phép )DAX(. Việc niêm yết token cần phải đáp ứng đồng thời việc kiểm tra của cơ quan quản lý và sàn giao dịch.

Để ngăn chặn các hành vi thao túng thị trường trong quá trình lưu thông của token niêm yết trên sàn giao dịch, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền và quy định về danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v. Nếu phát hiện hành vi bất thường hoặc vi phạm nghiêm trọng, SC có thể yêu cầu DAX tạm ngừng giao dịch, gỡ bỏ tạm thời hoặc hủy bỏ tư cách niêm yết.

Tám, Tóm tắt và Triển vọng

Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Malaysia đã dần hình thành một khuôn khổ tuân thủ tương đối hoàn chỉnh, bao gồm việc quản lý toàn bộ quá trình từ giao dịch tiền điện tử, lưu ký tài sản đến phát hành token. Sự thiết lập của hệ thống IEO đã cung cấp sự đảm bảo về mặt quy chế cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn tuân thủ của tài sản kỹ thuật số.

Hiện nay, sự chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ". Các cơ quan quản lý có thái độ "thận trọng mở" đối với IEO, ủng hộ sự phát triển của tài sản kỹ thuật số, nhưng đồng thời nhấn mạnh sẽ không hy sinh tính toàn vẹn của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư.

Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn có không gian tăng trưởng. Trong bối cảnh quy định về tiền điện tử toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, Malaysia có thể thông qua sự ổn định của hệ thống và tính rõ ràng của pháp luật để thu hút nhiều doanh nghiệp áp dụng con đường tuân thủ cho việc phát hành và giao dịch tài sản kỹ thuật số, có khả năng trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số ở Đông Nam Á.