Phi tập trung cho vay khổng lồ Aave và con đường tiến hóa của nó

Aave là nhà lãnh đạo trong thị trường cho vay DeFi, tổng giá trị khóa (TVL) của nó đứng thứ ba trong các dự án DeFi, đặc biệt chiếm ưu thế trong hạng mục cho vay. Công ty mẹ của Aave, Avara, đang dần mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực mới như cho vay đa chuỗi, stablecoin, các giao thức xã hội mở và nền tảng cho vay tổ chức.

Tổng cung của token AAVE là 16 triệu đồng, trong đó 13 triệu đồng được phân phối cho các chủ sở hữu token, 3 triệu đồng còn lại được đưa vào dự trữ hệ sinh thái Aave. Hiện tại, tổng số token AAVE đang lưu hành trên thị trường khoảng 14,8 triệu đồng.

Với sự mở rộng và trưởng thành không ngừng của Aave, trong bối cảnh thị trường hồi phục vào năm 2024, cả TVL và giá của AAVE đều có sự tăng trưởng. Avara đã công bố kế hoạch nâng cấp phiên bản Aave V4 vào tháng 5, tập trung vào việc nâng cao hơn nữa tính thanh khoản và tỷ lệ sử dụng tài sản của Aave.

Phiên bản Aave V3 hiện đã cơ bản thay thế phiên bản V2, mô hình kinh doanh và nhóm người dùng ngày càng ổn định cũng đã giúp Aave dẫn đầu xa so với các giao thức cho vay khác về TVL, khối lượng giao dịch và số lượng chuỗi được hỗ trợ.

Avara gặp một số thách thức trong việc mở rộng kinh doanh. Hiện tại, doanh thu chính của họ vẫn phụ thuộc vào các hoạt động cho vay truyền thống. Stablecoin GHO đã phục hồi lại việc neo giá sau một thời gian bị mất neo. TVL của nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc đã trải qua sự sụt giảm mạnh và hiện đang ở mức thấp trong thời gian dài.

Đối với sự phát triển tương lai của Aave, đề nghị bao gồm việc tối ưu hóa thêm các giải pháp cho vay đa chuỗi, tăng cường hoạt động của stablecoin và tích hợp sâu sắc nó vào nền tảng Aave, tích hợp khả năng DeFi của Aave vào các doanh nghiệp mới nổi như nền tảng xã hội, và hợp nhất các lĩnh vực kinh doanh hiện tại thành một hệ sinh thái toàn diện.

Lịch sử phát triển của Aave

Vào tháng 5 năm 2017, Stani Kulechov đã thành lập dự án ETHLend. Ban đầu, ETHLend đã gặp phải những thách thức nghiêm trọng về tính thanh khoản trong quá trình hoạt động. Vào cuối năm 2018, ETHLend đã thực hiện một sự chuyển mình chiến lược, từ mô hình P2P sang mô hình P2C, giới thiệu mô hình quỹ thanh khoản và chính thức đổi tên thành Aave. Sự chuyển mình này đánh dấu sự ra mắt chính thức của Aave vào năm 2020.

Tháng 11 năm 2023, Aave Companies công bố đổi tên thương hiệu thành Avara. Avara dần dần ra mắt các dịch vụ mới bao gồm stablecoin GHO, giao thức mạng xã hội Lens, và nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc, đồng thời bắt đầu thực hiện các chiến lược trong nhiều lĩnh vực như ví tiền điện tử, trò chơi.

Phiên bản Aave V3 hiện tại đã ổn định và được đưa vào sử dụng, dịch vụ của nó đã mở rộng đến 12 chuỗi blockchain khác nhau. Trong khi đó, Aave Labs tiếp tục thử nghiệm để nâng cấp nền tảng cho vay, và vào tháng 5 năm 2024 đã công bố đề xuất nâng cấp phiên bản V4.

Theo dữ liệu từ Defillama, tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, AAVE đứng thứ ba trong lĩnh vực DeFi với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) đạt 1.0694 triệu đô la.

Mô hình kinh doanh cốt lõi của Aave

Kể từ khi Aave ra mắt lần đầu vào tháng 1 năm 2020, nó đã xác lập vị trí quan trọng trong lĩnh vực DeFi nhờ vào các đặc điểm cốt lõi như bể cho vay, mô hình aToken, cơ chế lãi suất đổi mới và chức năng cho vay chớp nhoáng. Khi Aave tiến hóa từ V1 đến V3, mô hình kinh doanh cho vay của nó đã thể hiện sự phát triển ổn định và bền vững.

Tháng 12 năm 2020, Aave đã phát hành phiên bản V2, phiên bản này đã làm tăng trải nghiệm người dùng một cách đáng kể thông qua việc đơn giản hóa và tối ưu hóa kiến trúc của nó, cũng như giới thiệu các tính năng như mã hóa nợ và cho vay chớp nhoáng V2. Theo sách trắng chính thức, việc tối ưu hóa kiến trúc của V2 dự kiến sẽ giảm khoảng 15% đến 20% phí Gas. Vào tháng 1 năm 2023, Aave đã ra mắt phiên bản V3, phiên bản này đã tăng cường hiệu quả sử dụng vốn trên nền tảng V2, cấu trúc tổng thể không thay đổi nhiều. Phiên bản V3 giới thiệu ba tính năng đổi mới: Chế độ hiệu quả (E-mode), Chế độ cách ly (Isolation Mode) và Cổng (Portal).

Vào tháng 5 năm 2024, Aave đã đề xuất dự thảo phiên bản V4, trong thiết kế phiên bản mới dự kiến sẽ áp dụng kiến trúc hoàn toàn mới và giới thiệu các thiết kế như lớp thanh khoản thống nhất, điều khiển lãi suất mờ, tích hợp GHO bản địa, Mạng Aave.

Lãi suất vay

Aave đã thiết kế các hợp đồng chiến lược lãi suất cụ thể cho mỗi loại dự trữ. Cụ thể, trong hợp đồng chiến lược cơ bản định nghĩa các nội dung sau:

• Tối ưu tỷ lệ sử dụng
• Lãi suất vay cơ bản
• Lãi suất vay nghiêng 1
• Lãi suất vay nghiêng 2
• Cơ sở lãi suất vay ổn định
• Độ dốc lãi suất vay ổn định 1
• Lãi suất vay ổn định độ dốc 2

Công thức tính lãi suất biến đổi là:

Lãi suất vay = Cơ sở lãi suất vay + Tỷ lệ sử dụng * Độ dốc lãi suất vay 1

Nếu tỷ lệ sử dụng > tỷ lệ sử dụng tối ưu: Lãi suất vay = Cơ sở lãi suất vay + Tỷ lệ sử dụng tối ưu * Độ dốc lãi suất vay 1 + ( Tỷ lệ sử dụng - Tỷ lệ sử dụng tối ưu ) * Độ dốc lãi suất vay 2

Thông qua việc phân tích mô hình lãi suất, chúng ta có thể thấy rằng, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại thấp hơn tỷ lệ sử dụng tối ưu của thị trường đã cho, lãi suất vay sẽ tăng chậm. Tuy nhiên, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại vượt quá tỷ lệ tối ưu, lãi suất cho vay sẽ tăng đột ngột cùng với việc tỷ lệ sử dụng tăng, tức là: khi tính thanh khoản trong pool giao dịch cao, lãi suất thấp khuyến khích vay; khi tính thanh khoản thấp, lãi suất cao để duy trì tính thanh khoản.

Quy trình cho vay

Trong quy trình tương tác của Aave, quy trình vay mượn như sau:

• Bên gửi có thể nhận aToken tương ứng bằng cách gửi mã thông báo vào quỹ tài sản của Aave. Những aToken này như một chứng nhận gửi tiền, không chỉ chứng minh hành động gửi tiền mà còn có thể được giao dịch và chuyển nhượng tự do trên thị trường thứ cấp.
• Đối với bên vay, họ có thể vay tiền điện tử thông qua việc thế chấp quá mức hoặc vay nhanh. Khi bên vay sẵn sàng trả nợ, ngoài việc phải hoàn trả vốn gốc, họ còn phải trả lãi suất được tính dựa trên tỷ lệ sử dụng tài sản và tình trạng cung cầu của thị trường. Một khi khoản nợ được thanh toán, bên vay không chỉ có thể chuộc lại tài sản đã thế chấp mà còn có aToken gắn liền với tài sản thế chấp của họ cũng sẽ bị tiêu hủy tương ứng.

Cơ chế thanh toán

Khi giá trị thị trường của tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị của tài sản vay tăng, dẫn đến giá trị tài sản thế chấp của bên vay giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý đã định, cơ chế thanh lý của Aave sẽ được kích hoạt. Các Token khác nhau sẽ có tỷ lệ giá trị cho vay khác nhau (Loan to Value, LTV) và ngưỡng thanh lý tùy theo đặc điểm rủi ro của chúng. Khi thanh lý xảy ra, bên vay ngoài việc phải trả gốc và lãi, còn cần phải trả cho bên thứ ba thực hiện thanh lý một tỷ lệ phạt thanh lý nhất định (Liquidation Bonus).

Các tham số liên quan:

• Tỷ lệ giá trị khoản vay (LTV): Xác định số tiền tối đa mà người vay có thể vay. Ví dụ, LTV 70% có nghĩa là, đối với tài sản thế chấp trị giá 100 USDT, người vay có thể vay tối đa 70 USDT.
• Yếu tố sức khỏe: phản ánh mức độ an toàn của vị thế vay, yếu tố sức khỏe càng cao thì khả năng trả nợ của bên vay càng mạnh; ngược lại, yếu tố sức khỏe càng thấp thì khả năng trả nợ càng yếu. Khi yếu tố sức khỏe giảm xuống dưới 1, điều này cho thấy tài sản thế chấp có thể đối mặt với việc thanh lý.
• Ngưỡng thanh lý: Đặt ra tỷ lệ tối thiểu giữa giá trị tài sản ký quỹ và giá trị tài sản vay. Khi vị thế của bên vay chạm ngưỡng này, tài sản ký quỹ của họ có nguy cơ bị thanh lý.

vay chớp nhoáng

Trong giao thức Aave, vay chớp nhoáng là một đổi mới tài chính đột phá, nó dựa vào tính chất nguyên tử của giao dịch Ethereum: tất cả các hoạt động trong giao dịch phải được thực hiện hoàn toàn hoặc không thực hiện hoàn toàn. Cơ chế này cho phép người tham gia vay mượn tài sản lớn mà không cần cung cấp tài sản thế chấp. Người vay trong khung thời gian của một khối ( khoảng 13 giây ), vay tiền từ Aave và hoàn trả trong cùng một khối, từ đó tạo ra quy trình cho vay nhanh chóng.

Flash loan đã đơn giản hóa rất nhiều quy trình thực hiện arbitrage giá, các chiến lược giao dịch tự động và các hoạt động DeFi khác, đồng thời hiệu quả tránh được rủi ro thanh khoản. Trong giao thức Aave V3, phí giao dịch cho mỗi khoản vay chớp nhoáng là 0,05%, tỷ lệ này thấp hơn đáng kể so với 0,3% của Uniswap V2, mang lại cho người dùng lựa chọn vay mượn tiết kiệm hơn.

Cơ chế ủy thác tín dụng

Aave đã ra mắt cơ chế ủy thác tín dụng (Credit Delegation) vào tháng 8 năm 2020, thông qua ủy thác tín dụng, người gửi tiền có thể ủy thác hạn mức tín dụng chưa sử dụng hoàn toàn của mình cho người dùng khác, trong khi người vay có thể tận dụng điều này để có thêm khả năng vay mượn.

Ngoài ra, Opium đã phát hành sản phẩm Hoán đổi tín dụng mặc định (Credit Default Swaps, CDS) vào tháng 9 năm 2020 nhằm vào cơ chế ủy thác tín dụng của Aave. CDS như một công cụ quản lý rủi ro, cho phép các nhà đầu tư chuyển nhượng rủi ro vỡ nợ của một người vay cụ thể, từ đó bổ sung thêm một lớp bảo vệ cho cơ chế ủy thác tín dụng.

Nâng cấp phiên bản Aave V4

Theo mô tả đề xuất phát triển giao thức Aave V4, Aave V4 sẽ được xây dựng trên một kiến trúc hoàn toàn mới, sử dụng thiết kế hiệu quả và mô-đun, đồng thời giảm thiểu tối đa ảnh hưởng đến bên thứ ba, cung cấp điều kiện thuận lợi hơn cho công việc mở rộng của bên thứ ba.

Tầng thanh khoản

Lớp thanh khoản thống nhất: Lớp thanh khoản được thiết kế dựa trên khái niệm Portal của phiên bản Aave V3. Lấy Aave làm ví dụ tổng thể, hiện tại Aave V2 và Aave V3 do việc cập nhật phiên bản đã dẫn đến sự phân tán thanh khoản, việc hoàn thành việc di chuyển thanh khoản từ V2 sang V3 đã mất rất nhiều thời gian. Lớp thanh khoản được đề xuất trong V4 nhằm mục đích quản lý thống nhất các giới hạn về cung và vay, lãi suất, tài sản và các biện pháp khuyến khích, cho phép các mô-đun khác rút thanh khoản từ đó. Nói một cách ngắn gọn, khi DAO Aave trong tương lai lên kế hoạch thêm hoặc loại bỏ các mô-đun chức năng hoàn toàn mới ( chẳng hạn như hồ cách ly, mô-đun RWA và CDP ), thì không cần phải di chuyển thanh khoản, mà các mô-đun khác nhau chỉ cần rút thanh khoản từ lớp thanh khoản một cách thống nhất.

Giá trị thanh khoản: Phiên bản Aave V4 giới thiệu chức năng giá trị thanh khoản, đây là một hệ thống điều chỉnh lãi suất vay dựa trên tình trạng rủi ro của tài sản thế chấp. Phân bổ yếu tố rủi ro cho mỗi loại tài sản, điều chỉnh linh hoạt theo thị trường và các yếu tố rủi ro bên ngoài. Tài sản có rủi ro thấp ( như Ethereum ) sẽ được hưởng lãi suất vay thấp hơn, trong khi tài sản có rủi ro cao ( như altcoin ) sẽ tương đối tăng chi phí vay.

điều khiển mờ lãi suất