Giá Ethereum tăng vọt lên mức cao mới trong 15 tuần, 1.8 tỷ đô la vị thế Short đối mặt với rủi ro thanh lý

Ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum mạnh mẽ vượt qua 2,827 USD, đạt mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau diễn biến giá này, tiềm ẩn một cơn bão thanh lý tiềm năng liên quan đến vị thế Short trị giá 1.8 tỷ USD. Trong bối cảnh thị trường có vẻ ngẫu nhiên này, thao tác của một nhà đầu tư bí ẩn trở thành manh mối chính để giải mã xu hướng thị trường.

Theo dữ liệu trên chuỗi, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai thao tác chính xác trong 44 ngày:

1. Ngày 27 tháng 4: Mua 30.000 mã ETH với giá trung bình là 1.830 USD, tổng đầu tư 54.900.000 USD;
2. Ngày 27 tháng 5: Bán lượng ETH bằng 2,621 USD, thu lợi 23,73 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận đạt 43%;
3. Ngày 10 tháng 6: Bán 30.000 đồng ETH qua giao dịch OTC với giá 82,76 triệu USD, khóa 7,3 triệu USD lợi nhuận, tổng lợi nhuận đạt 31 triệu USD.

Hành động này không phải là trường hợp cá biệt. Dữ liệu cho thấy rằng hợp đồng tương lai Ethereum chưa thanh lý (OI) lần đầu tiên đã vượt qua ngưỡng 40 tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường đã gần chạm điểm tới hạn. Hiện tại, thị trường đang ở trong trạng thái cân bằng tinh vi: xung quanh mức 2,600 USD có 2 tỷ USD rủi ro thanh lý vị thế Long, trong khi trên mức 2,900 USD tiềm ẩn nguy cơ phá sản 1.8 tỷ USD vị thế Short. Tình huống đối đầu giữa Long và Short này tương tự như thị trường phái sinh trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, bất kỳ sự bứt phá nào theo hướng nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Trong khi đó, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Số địa chỉ hoạt động độc lập trong quý hai đã tăng 70%, đạt đỉnh 16.4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong số đó, một mạng Layer 2 đã chiếm 72.81% (11.29 triệu địa chỉ) trở thành động lực tăng trưởng, vượt xa 14.8% (2.23 triệu địa chỉ) của mạng chính Ethereum. Mô hình "chuỗi vệ tinh hỗ trợ mạng chính" này hoàn toàn khác với logic phát triển của DeFi Summer thập niên 2020.

Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với TVL 66 tỷ USD, nhưng mô hình doanh thu cốt lõi của nó đã bộc lộ những lo ngại.

• Phí giao dịch giảm mạnh: Trong 30 ngày qua, phí giao dịch trên mạng chỉ là 4,33 triệu đô la Mỹ, giảm 90% so với trước khi nâng cấp;
• Lợi nhuận từ staking ảm đạm: Lợi nhuận hàng năm của người staking liên tục lang thang ở mức 3.12%, thấp hơn nhiều so với các chuỗi công khai cạnh tranh khác;
• Áp lực quản lý: Việc xem xét ETH staking đã dẫn đến việc quỹ ETF giao ngay liên tục rút ròng 369 triệu USD trong 8 ngày, niềm tin của các tổ chức bị thách thức.

Mâu thuẫn này rõ ràng có thể thấy trong dữ liệu trên chuỗi: tỷ lệ địa chỉ nắm giữ ETH lâu dài giảm từ 63% xuống 55%, trong khi lượng bán ra của những người nắm giữ ngắn hạn tăng vọt 47%. Khi việc nâng cấp công nghệ không thể chuyển đổi hiệu quả thành lợi nhuận cho người nắm giữ, sự thịnh vượng của hệ sinh thái có thể trở thành tác nhân làm loãng giá trị.

Ở thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng mở của ETH đã lần đầu tiên vượt mốc 40 tỷ USD, báo hiệu sự biến động cao tiềm tàng. Dữ liệu thanh lý tiết lộ mức độ khốc liệt của cuộc chơi vốn:

• Khu vực rủi ro vị thế Long: Khoảng 2,600-2,665 USD tích lũy rủi ro thanh lý 2 tỷ USD;
• vị thế Short nguy hiểm: Các vị thế Short 1,8 tỷ đô la trên 2.900 đô la đang đối mặt với nguy cơ thanh lý;
• Quan điểm của các tổ chức khác nhau: Tỷ lệ các tổ chức trong hợp đồng tương lai ETH chưa thanh lý chỉ là 9%, tương phản rõ rệt với cấu trúc thống trị của các tổ chức trong hợp đồng tương lai BTC là 24%.

Từ góc độ kỹ thuật, thị trường hiện tại thể hiện những đặc điểm sau:

• Sự thu hẹp biến động: Độ rộng dải Bollinger hàng ngày giảm xuống 5%, là mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024, gợi ý có thể sắp có sự bứt phá;
• Mâu thuẫn tuần: Giá mặc dù đứng vững trên các đường trung bình quan trọng, nhưng chỉ số động lực xuất hiện phân kỳ, động lực tăng không đủ;
• Mức giá quan trọng: Giá đóng cửa ngày 2,800 USD sẽ trở thành ngưỡng phân định giữa bên mua và bên bán, nếu phá vỡ có thể mở ra không gian đi lên 3,200-3,500 USD, nếu không có thể điều chỉnh về 2,500 USD để tìm kiếm hỗ trợ.

Về môi trường vĩ mô, tình hình địa chính trị và kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tạo ra hai yếu tố ảnh hưởng. Thị trường có kỳ vọng cao về việc giảm lãi suất vào năm 2025, nhưng nếu con đường thực tế lệch lạc, thị trường tiền điện tử có thể sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Triển vọng tương lai, Ethereum đang đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội:

• Tối ưu hóa kinh tế staking: Điều chỉnh giới hạn staking của các nút xác thực thông qua các đề xuất, tối ưu hóa cơ chế thoát để giảm bớt áp lực thanh khoản;
• Phân bổ giá trị Layer2: Cân nhắc yêu cầu Layer2 phân bổ một phần doanh thu phí giao dịch cho mạng chính, giải quyết mâu thuẫn "hệ sinh thái phát triển, doanh thu mạng chính giảm";
• Đột phá trong quản lý: Nếu ETF staking được phê duyệt trong quý III, có thể mang lại mức tăng ngắn hạn từ 15-20% và khóa khoảng 8% lưu thông.

Có phân tích cho rằng, nếu vượt qua ngưỡng quan trọng 2,800 đô la, Ethereum có thể mở ra một đợt tăng giá mới lên 5,232 đô la. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần cảnh giác, hiện tại thị trường về bản chất vẫn là một cuộc chơi thanh khoản dưới sự thúc đẩy của đòn bẩy. Số phận của vị thế Short 1.8 tỷ đô la sẽ trở thành chỉ báo chính xác để xác thực hướng đi thực sự của thị trường.