Sự thật về Thanh khoản: Báo cáo nghiên cứu hiệu ứng lên coin trên sàn giao dịch 2024

1. Giới thiệu nghiên cứu

1.1 Nền tảng nghiên cứu

Gần đây, thị trường đã gây ra nhiều cuộc thảo luận về các đồng tiền có giá trị pha loãng hoàn toàn cao (FDV) nhưng vốn hóa thị trường lưu thông thấp (MC). Tỷ lệ MC/FDV của các đồng tiền phát hành mới năm 2024 đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, báo hiệu một lượng lớn đồng tiền sẽ được mở khóa trong tương lai. Mặc dù giá trong ngắn hạn có thể tăng do nhu cầu tăng lên, nhưng thiếu tính bền vững. Khi số lượng lớn được mở khóa, rủi ro cung vượt cầu gia tăng, nhà đầu tư lo ngại rằng cấu trúc này khó có thể hỗ trợ sự tăng trưởng lâu dài.

Do đó, sự quan tâm của nhà đầu tư đã chuyển từ token VC sang coin Meme. Đặc điểm của coin Meme là phần lớn token đã được mở khóa tại thời điểm TGE, tỷ lệ lưu thông cao, không có áp lực phát hành trong tương lai. Cấu trúc này làm giảm áp lực cung cấp thị trường, tăng cường niềm tin của nhà đầu tư. Nhiều coin Meme khi phát hành có MC/FDV gần 1, các nhà nắm giữ sẽ không bị pha loãng do phát hành thêm, cung cấp một môi trường tương đối ổn định. Khi nhận thức về rủi ro mở khóa quy mô lớn ngày càng tăng, nhà đầu tư dần chuyển sang các coin Meme có tính thanh khoản cao và tỷ lệ lạm phát thấp, mặc dù có thể thiếu ứng dụng thực tế.

Thị trường hiện tại yêu cầu các nhà đầu tư phải cẩn thận hơn trong việc lựa chọn đồng tiền. Tuy nhiên, các nhà đầu tư khó có thể tự đánh giá từng dự án, cơ chế sàng lọc của sàn giao dịch trở nên quan trọng. Là "người gác cổng" hướng tới người dùng, các sàn giao dịch tập trung xác minh tính tuân thủ của đồng tiền và tiềm năng thị trường, lọc ra các dự án chất lượng. Mặc dù có ý kiến cho rằng giao dịch trên chuỗi sẽ vượt qua CEX, nhưng Klein Labs cho rằng thị phần của CEX sẽ không bị tước đoạt. Trải nghiệm giao dịch của CEX, việc lưu ký tài sản, thói quen người dùng, rào cản thanh khoản và xu hướng tuân thủ toàn cầu khiến thị phần giao dịch của nó sẽ lâu dài vượt trội hơn giao dịch trên chuỗi.

Vậy, sàn giao dịch làm thế nào để chọn lọc các đồng tiền lên sàn? Hiệu suất tổng thể của các đồng tiền lên sàn trong năm qua như thế nào? Hiệu suất lên sàn có liên quan đến việc chọn sàn giao dịch hay không?

Nghiên cứu này khám phá tình hình niêm yết coin trên các sàn giao dịch lớn, phân tích ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường token, tập trung vào sự thay đổi khối lượng giao dịch và biến động giá sau khi niêm yết, nhận diện ảnh hưởng của các sàn giao dịch khác nhau đến hiệu suất thị trường của các loại coin sau khi niêm yết.

1.2 Phương pháp nghiên cứu

1.2.1 Đối tượng nghiên cứu

Chúng tôi chia sàn giao dịch thành ba loại dựa trên khu vực và hướng đến thị trường:

Người Hoa sáng lập, hướng tới toàn cầu: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, v.v.

Hàn Quốc tạo ra, hướng đến thị trường nội địa: Bithumb, UPbit, v.v.

Mỹ tạo ra, hướng đến châu Âu và Mỹ: Coinbase, Kraken, v.v.

Chọn 10 sàn giao dịch đại diện, phân tích hiệu suất của việc niêm yết đồng coin, bao gồm số lượng sự kiện niêm yết và tác động của thị trường sau đó.

1.2.2 Phạm vi thời gian

Chủ yếu tập trung vào sự thay đổi giá của token vào ngày đầu tiên sau TGE, 7 ngày trước và 30 ngày trước, phân tích xu hướng, mô hình biến động và phản ứng của thị trường, lý do như sau:

• Hoạt động giao dịch sôi nổi trong ngày đầu TGE, phản ánh mức độ chấp nhận ngay lập tức, bị ảnh hưởng lớn bởi việc mua gom và FOMO, là giai đoạn quan trọng trong việc định giá ban đầu.
• Bắt giữ tâm lý ngắn hạn và sự công nhận ban đầu trong 7 ngày đầu, đo lường tính bền vững của sự nóng lên, trở về mức giá khởi điểm hợp lý.
• Quan sát lực hỗ trợ dài hạn trong 30 ngày qua, sự giảm nhiệt trong đầu cơ ngắn hạn, nhà đầu tư đầu cơ rút lui, tình hình giá cả và khối lượng giao dịch trở thành tham chiếu cho sự công nhận.

1.2.3 Xử lý dữ liệu

Áp dụng phương pháp xử lý dữ liệu hệ thống, đảm bảo tính khoa học của phân tích. Dữ liệu chủ yếu đến từ TradingView, bao gồm dữ liệu giá của các đồng tiền mới ra mắt trên các sàn giao dịch lớn trong năm 2024.

(I) Tổng quan về hoạt động niêm yết đa biến

Áp dụng phân tích đa biến, xem xét các yếu tố như tình hình thị trường, độ sâu giao dịch, Thanh khoản. So sánh tỷ lệ tăng giảm trung bình của các đồng coin mới trên các sàn giao dịch khác nhau, kết hợp phân tích định vị thị trường của các sàn giao dịch.

(II) Đánh giá trung bình hiệu suất tổng thể

Tính toán sự thay đổi phần trăm của giá khởi điểm trên sàn giao dịch.

Loại bỏ 10% giá trị cực đoan ở đầu và cuối, giảm thiểu sự can thiệp của các sự kiện hiếm. Tính toán trung bình biến động giá của các đồng mới trên các sàn giao dịch, đánh giá hiệu suất tổng thể.

(III) đánh giá tính ổn định của hệ số biến đổi

Hệ số biến động ( CV ) công thức tính:

CV vô hướng, áp dụng so sánh biến động giữa các tập dữ liệu khác nhau. Đo lường sự biến động tương đối của giá, phản ánh sự ổn định của thị trường, cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư.

2. Tổng quan về hoạt động niêm yết coin

2.1 So sánh giữa các sàn giao dịch

2.1.1 Số lượng coin và sở thích FDV

Phát hiện:

• Sàn giao dịch hàng đầu (Binance, UPbit, Coinbase ) số lượng coin niêm yết thường ít hơn các sàn giao dịch khác, phản ánh sự khác biệt về vị thế ảnh hưởng đến phong cách niêm yết.
• Số lượng niêm yết có mối quan hệ âm với FDV, các sàn giao dịch niêm yết nhiều dự án có FDV cao thường có số lượng niêm yết ít.
• Hầu hết các sàn giao dịch áp dụng chiến lược cân bằng, vừa xem xét các dự án phát hành lần đầu, vừa các dự án không phát hành lần đầu, nhưng yêu cầu cao hơn đối với các dự án không phát hành lần đầu.
• Sàn giao dịch Hàn Quốc UPbit và Bithumb chủ yếu tập trung vào việc niêm yết coin không phải coin phát hành lần đầu, giảm rủi ro, tránh sự biến động trong đợt phát hành đầu tiên và vấn đề thanh khoản thiếu.

2.1.2 Sở thích đường đua

Binance:

• Meme coin chiếm tỷ lệ cao nhất, Infra và các dự án DeFi khá nhiều
• RWA và DePIN lên coin ít nhưng thể hiện khá tốt
• Trong nửa cuối năm, ưu tiên cho token AI Agent trong lĩnh vực AI.
• Thích các dự án trong hệ sinh thái BNB

OKX:

• Meme coin chiếm 25%, tối đa
• Trong lĩnh vực chuỗi công khai và cơ sở hạ tầng, có nhiều đồng, chiếm 34%
• AI, RWA, DePIN có chiến lược bố trí cẩn thận

UPbit:

• Đường đua bao phủ rộng, hiệu suất của các đồng tiền thường khá tốt
• Năm 2024 ra mắt sàn giao dịch DEX UNI và BNT
• Các đồng tiền trong các lĩnh vực đều tăng mạnh.
• Thích hệ sinh thái chuỗi công khai như Solana, TON

sàn giao dịch sinh thái hỗ trợ xu hướng:

• Binance hỗ trợ BSC và opBNB
• Coinbase hỗ trợ Base, chiếm 40% các đồng coin mới.
• OKX đẩy mạnh hệ sinh thái X Layer
• Kraken dự kiến ra mắt mạng L2 Ink

Điều này phản ánh việc sàn giao dịch chuyển đổi sang "on-chain", mở rộng phạm vi kinh doanh, tăng cường khả năng cạnh tranh DeFi. Chiến lược niêm yết đồng tiền trong tương lai sẽ thiên về các dự án sinh thái của chính mình.

2.2 Phân tích theo thời gian

• Xu hướng số lượng niêm yết và giá BTC có sự tương đồng cao.
• Sàn giao dịch hàng đầu ( Binance, UPbit ), thị trường gấu ảnh hưởng ít đến việc niêm yết coin.
• Bitget niêm yết coin khá ổn định, các sàn giao dịch khác dao động lớn
• Gate và KuCoin có tần suất niêm yết cao nhưng biến động lớn

3. Phân tích khối lượng giao dịch

3.1 Tình hình tổng thể khối lượng giao dịch tại các sàn giao dịch khác nhau

• Khối lượng giao dịch của UPbit trong 24 giờ chiếm tỷ lệ rất cao, vượt hơn một nửa Binance
• Khối lượng giao dịch của Binance và OKX tăng trưởng ổn định, dẫn đầu thị phần sau 30 ngày.
• Bybit có hiệu suất tốt và ổn định cả ngắn hạn và dài hạn
• Bithumb 30 ngày sau, tỷ lệ tăng nhẹ, sức cạnh tranh được cải thiện

Sàn giao dịch Hàn Quốc mang đến khối lượng giao dịch mạnh mẽ cho các dự án không phải phát hành đầu tiên, lý do:

• Thị trường đóng cửa: Chính sách KYC nghiêm ngặt dẫn đến hệ sinh thái tương đối khép kín
• Sàn giao dịch độc quyền: UPbit chiếm 70%-80% thị phần, Bithumb 15%-20%

Đặc điểm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc:

• Tỷ lệ thâm nhập cao: Hơn 15.59 triệu người nắm giữ tiền điện tử, chiếm hơn 30% tổng dân số
• Vốn xã hội đầy đủ: GDP cao, nguồn vốn đầu tư lớn
• Tỷ lệ tham gia của giới trẻ cao: 23% người trong độ tuổi 20-39 tham gia giao dịch

Đến tháng 11 năm 2024, tổng số lượng tài sản tiền điện tử của Hàn Quốc đạt 102,6 triệu tỷ won, với giá trị giao dịch trung bình hàng ngày là 14,9 triệu tỷ won. Khối lượng giao dịch của UPbit trong quý 4 năm 2024 tăng 314,8%, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ.

4. Phân tích hiệu suất giá

4.1 So sánh hiệu suất giá theo sàn giao dịch

4.1.1 Giá niêm yết đồng trên các sàn giao dịch

• Binance có hiệu suất tốt nhất, giá trị trung bình và trung vị nổi bật
• Giá trung bình của OKX dương nhưng giá trị trung vị âm, biến động ngắn hạn lớn
• Bitget thể hiện gần giống như các sàn giao dịch hàng đầu, mức tăng trung vị chỉ đứng sau Binance
• Sàn giao dịch tầm trung Bithumb, Gate, KuCoin có hiệu suất tốt.
• KuCoin, Gate có trung vị âm, có thể có giá trị ngoại lệ gây nhiễu.

• 30 ngày sau, trung vị tổng thể giảm, vốn đầu cơ rút lui
• Binance ít bị ảnh hưởng, vẫn giữ hỗ trợ thị trường
• Bithumb là sàn giao dịch duy nhất tăng giá sau 30 ngày, có khả năng chống giảm giá mạnh.
• Hệ số biến động của sàn giao dịch trung bình trong 30 ngày tăng mạnh, tính ổn định yếu.

4.1.2 Giá biểu hiện của các đồng coin trên mỗi sàn giao dịch hàng tháng

• Giá của Binance và UPbit có lợi thế rõ ràng, chịu ảnh hưởng lớn từ tâm lý thị trường.
• Sàn giao dịch hàng đầu có mức tăng lớn hơn trong thị trường tăng giá, sàn giao dịch trung bình dễ bị giảm mạnh trong giai đoạn ảm đạm.
• Tình hình chung ảnh hưởng rõ rệt đến xu hướng của các đồng tiền.

4.2 Biến động tỷ lệ tăng giảm

• Binance có hệ số biến đổi thấp nhất, hiệu suất ngày đầu tiên ổn định nhất
• UPbit có hệ số biến động cao nhất, biến động lớn trong ngày đầu tiên
• Hệ số biến thiên của sàn giao dịch trung bình tăng theo tuyến tính
• Bybit hệ số biến động thấp, gần giống Binance, chất lượng dự án tương đối cao

• UPbit sau 30 ngày vẫn giữ được hệ số biến đổi cao, thanh khoản cao
• Binance và Coinbase khá ổn định, phát triển lâu dài vững chắc
• Biến động trung bình của sàn giao dịch cỡ vừa trong 30 ngày đã tăng mạnh, tính ổn định yếu.

5. Tóm tắt điểm nổi bật

5.1 Kết luận dữ liệu

1. Sàn giao dịch lên đồng lựa chọn ảnh hưởng rõ ràng:

   • Sàn giao dịch có quy định niêm yết nghiêm ngặt thường có hiệu suất giá tốt hơn
   • Việc niêm yết quá nhiều coin có thể dẫn đến sự sụt giảm mạnh sau 30 ngày.

2. Sàn giao dịch hàng đầu có lợi thế tăng giá rõ rệt trong thị trường bò:

   • Binance có các chỉ số biểu hiện tốt nhất
   • UPbit thể hiện ổn định, Thanh khoản sâu
   • Bitget và Bithumb nổi bật trong các sàn giao dịch trung bình

3. Lợi thế thị trường Hàn Quốc:

   • Khối lượng giao dịch cao, thanh khoản tốt
   • Token có được chu kỳ phát triển và sự chú ý lâu hơn

4. Quy trình lọc sàn giao dịch ảnh hưởng:

   • Giá trị bất thường thường phản ánh việc lọc lỏng
   • Lọc chặt chẽ giúp ổn định thị trường

5.2 sàn giao dịch表现

• Binance & OKX: Các chỉ số xuất sắc, Binance ổn định hơn
• UPbit & Bithumb: Hàn Quốc dẫn đầu, Thanh khoản cao, có lợi thế "chênh lệch kim chi"
• Bybit: Thanh khoản sâu, kinh nghiệm niêm yết đồng phong phú, quản lý rủi ro hợp lý
• Bitget: nổi bật trong các sàn giao dịch trung bình, tiến tới hàng đầu, lựa chọn dự án thận trọng
• Gate: Đổi mới niêm yết, nổi bật trong lĩnh vực Meme, nâng cao sức cạnh tranh trên thị trường
• KuCoin: Tiến triển tuân thủ đáng kể, tích cực mở rộng thị trường toàn cầu
• Coinbase & Kraken: sàn giao dịch lớn nhất của Mỹ, quản lý chặt chẽ, chiến lược bảo thủ

6. Tài liệu tham khảo

1. Báo cáo nghiên cứu về niêm yết năm 2024 của Animoca Brands
2. Tính thanh khoản thấp & Giá trị vốn hóa cao: Chúng ta đã đến đây như thế nào?
3. Báo cáo Ngành Crypto hàng năm 2024 của CoinGecko
4. Sàn giao dịch coin trong nước tổng số nhà đầu tư đã vượt 15 triệu người... Tháng 11 tăng 600.000 người.