tỷ lệ funding của sự biến đổi: từ Biến động đến ổn định

Sự xuất hiện của hợp đồng vĩnh viễn đã thay đổi hoàn toàn giao dịch các sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Để duy trì sự nhất quán giữa giá hợp đồng và giá giao ngay, các nhà thiết kế đã đưa ra cơ chế tỷ lệ funding. Khi giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, bên mua cần phải trả phí cho bên bán, và ngược lại. Tỷ lệ funding không chỉ là nguồn thu nhập quan trọng của các nhà đầu cơ, mà còn được coi là chỉ số phản ánh tâm lý thị trường.

Bài viết phân tích sự thay đổi tỷ lệ funding của XBTUSD trong gần 9 năm qua. Nghiên cứu phát hiện rằng, XBTUSD đã dần chuyển từ biến động cao trong giai đoạn đầu sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục vào năm 2024-2025.

Chín năm tiến hóa toàn cảnh: Từ hỗn loạn đến trưởng thành

Xét về dữ liệu trong 9 năm, tần suất các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với đỉnh lịch sử, và tỷ lệ biến động hàng năm đã được nén vào khoảng từ âm 10% đến dương 10%. Mức độ ổn định này là chưa từng thấy trong lịch sử các sản phẩm phái sinh của Bitcoin.

Sự chuyển biến trong gần mười năm qua có thể được chia thành ba giai đoạn:

Giai đoạn 1: Giai đoạn khởi nghiệp ( 2016-2018 )

• tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tương đương với tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
• Năm 2017, thị trường tăng trưởng đã xuất hiện mức độ tập trung cực đoan của các sự kiện trong lịch sử Bitcoin.
• Năm 2017 ghi nhận hơn 250 sự kiện funding cực đoan
• Thời gian funding cực đoan kéo dài 2-3 ngày, cho thấy sự kém hiệu quả liên tục của thị trường.

Giai đoạn 2: Thời kỳ ổn định ( 2018-2024)

• Số lượng sự kiện cực đoan hàng năm đã giảm từ hơn 250 sự kiện vào năm 2017 xuống còn khoảng 130 sự kiện vào năm 2019.
• tỷ lệ funding phân bố dần dần bị nén về phạm vi bình thường
• Các sự kiện thị trường quan trọng vẫn sẽ gây ra biến động đáng kể, nhưng tần suất thì thấp.

Giai đoạn ba: Tổ chức hóa ( Từ năm 2024 đến nay )

• Việc ra mắt ETF Bitcoin đã làm cho việc chênh lệch giá giữa giao ngay và tương lai quy mô lớn trở nên khả thi.
• Giao thức Ethena giới thiệu tỷ lệ funding hệ thống để thực hiện arbitrage, nhận được sự áp dụng rộng rãi.
• Các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ tiền vào thị trường chênh lệch giá, khiến tỷ lệ funding càng gần về giá trị bằng không.

Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ việc chênh lệch tỷ lệ

Phân tích hồi quy 9 năm về tỷ lệ funding XBTUSD cho thấy: Đầu tư 100.000 USD vào năm 2016 để thực hiện arbitrage tỷ lệ funding, đến hôm nay đã tăng lên 8 triệu USD. Chiến lược này có tỷ suất sinh lợi hàng năm là 873%, không có năm thua lỗ, không có sự sụt giảm lớn.

Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin, điều này đã tạo ra hiệu ứng nhân tài sản cho các nhà đầu tư chênh lệch giá. Khoản thanh toán nhận được vào năm 2016 đã tăng giá trị 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024.

tỷ lệ funding của hiện tại

So với các đợt tăng giá vào năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding của Bitcoin khi đạt đỉnh cao mới trong giai đoạn 2024-2025 rất bình lặng:

• Đỉnh cao nhất chỉ 0.1308%, chưa đến một nửa so với vài vòng thị trường trước đó
• Tỷ lệ trung bình chỉ 0.0173%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của nhà giao dịch

Phân tích nguyên nhân

1. Vốn của tổ chức nhanh chóng trung hòa lệch lạc của vốn
2. Sự biến đổi cấu trúc thị trường đã nâng cao hiệu quả

Phát hiện chính

1. Tỷ lệ funding cao trở nên ngắn hạn nhưng dễ dự đoán hơn.
2. Cơ hội tỷ lệ funding vẫn tồn tại sau khi ETF được ra mắt
3. tỷ lệ funding保持持续正值

Kết luận

Tỷ lệ funding của Bitcoin đã chuyển từ biến động cao do đầu cơ sang sự ổn định cấp tổ chức. ETF giao ngay và các giao thức DeFi cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn.

Đối với những nhà giao dịch mong muốn thu được lợi nhuận vượt trội thông qua tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh đã chuyển sang việc nâng cao toàn diện tốc độ cơ sở hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khai thác cơ hội Alpha trong thị trường ngày càng mang tính tổ chức.