Grayscale đã ra mắt với ETCO, một quỹ ETF chủ động sử dụng các quyền chọn bù đắp trên các ETP liên kết với Ether để tạo ra các khoản phân phối hai tuần một lần; tin tức cũng đã được các dịch vụ thông tin tài chính lớn như Yahoo Finance báo cáo.
Cấu trúc là rõ ràng: chuyển đổi sự biến động của thị trường thành dòng tiền tái diễn, mà không trực tiếp nắm giữ ETH trong danh mục. Trong bối cảnh này, kiến trúc của sản phẩm được định hướng để phân phối thu nhập một cách thường xuyên trong khi duy trì một hồ sơ hoạt động có kỷ luật.
Theo dữ liệu được thu thập bởi nhóm nghiên cứu của chúng tôi, dựa trên bản cáo bạch và các phiên giao dịch ban đầu, cấu trúc hoạt động của quỹ phù hợp với các thực tiễn của covered-call trên ETP.
Các nhà phân tích trong ngành cũng lưu ý rằng việc sử dụng T-Bill ngắn hạn như một thành phần thanh khoản là lựa chọn phổ biến để quản lý biên và các khoản thanh toán định kỳ trong các quỹ viết quyền chọn. Để biết thêm thông tin về quyền chọn trong thị trường crypto, hãy xem phân tích của chúng tôi về các chiến lược quyền chọn được bảo đảm.
Tóm tắt về ETCO
Mã giao dịch và thị trường: ETCO trên NYSE Arca.
Mục tiêu: tối đa hóa thu nhập hiện tại bằng cách viết hợp đồng quyền chọn trên ETPs theo dõi giá của Ether.
Sự tiếp xúc: gián tiếp với Ether thông qua các sản phẩm phái sinh trên ETP ( không nắm giữ ETH giao ngay ).
Phân phối: được lên lịch hai lần một tháng, nhắm đến ngày 15 và ngày 30 của mỗi tháng.
Chi phí hiện tại: 0.66% hàng năm, như được nêu trong tài liệu chính thức của Grayscale.
Cách ETCO Tạo Ra Thu Nhập
Quỹ áp dụng chiến lược bán gọi có bảo đảm trên các ETP liên kết với Ether ( chẳng hạn như ETHE và các công cụ tương tự ).
Trên thực tế, nó bán quyền chọn mua trên các ETP này, thu thập các khoản phí, và sau khi quản lý chi phí cũng như bất kỳ việc tái định vị nào, phân phối các khoản tiền cho các cổ đông, theo các hướng dẫn được chỉ định bởi Grayscale Grayscale ETCO.
Điều đó nói lên rằng, phương pháp này vẫn mang tính tùy ý và hướng tới việc thu nhận các khoản phí phù hợp với hồ sơ rủi ro/tỷ lệ chi phí-lợi ích của nhiệm vụ.
Nguồn thu nhập: phí từ các quyền chọn đã bán và, ở mức độ thấp hơn, lãi suất từ các T-Bills ngắn hạn trong danh mục.
Tác động hoạt động: việc viết hệ thống và cuộn tùy chọn được thực hiện theo cách tùy ý/ chủ động bởi người quản lý, với việc tái cân bằng định kỳ.
Cấu trúc danh mục và quản lý thanh khoản
Để hỗ trợ chiến lược, ETCO duy trì một phần lớn trong trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và thanh khoản cho các khoản ký quỹ và thanh toán quyền chọn.
Các quyền chọn bán đã bán được gia hạn thường xuyên để duy trì mức độ tiếp xúc mục tiêu và khả năng tạo ra phí bảo hiểm.
Cần lưu ý rằng cấu hình này cho phép điều chỉnh khả năng sẵn có của tiền mặt với các nhu cầu hoạt động điển hình của giao dịch phái sinh. Để tập trung vào T-Bills và tầm quan trọng của chúng trong danh mục đầu tư, hãy xem phân tích sâu sắc này.
Dữ liệu chính tại thời điểm ra mắt ( cập nhật tính đến ngày 4 tháng 9 năm 2025)
NAV và giá thị trường: khoảng 35.01 USD (dữ liệu được cập nhật vào 09/04/2025).
Tài sản quản lý (AUM): ~1,400,460.56 USD (dữ liệu được cập nhật tính đến 09/04/2025).
Số cổ phiếu đang lưu hành: 40,000 (dữ liệu được cập nhật vào ngày 09/04/2025).
Phân bổ T‑Bill: ~83.31% của danh mục đầu tư trong một T‑Bill đáo hạn vào 21/10/2025 (dữ liệu được cập nhật tính đến 04/09/2025).
Lịch phân phối và Phương pháp tính toán lợi nhuận
Tần suất: phân phối theo lịch hai lần một tháng, nhắm đến ngày 15 và 30.
Nguồn thanh toán: lợi nhuận ròng từ các khoản đầu tư (phí quyền chọn, lãi suất) và lợi nhuận vốn đã thực hiện.
Lợi suất hàng năm ban đầu: được chỉ định là một ước tính bởi người quản lý; đối với các quỹ ETF loại này, thực tiễn là annualize các phân phối mới nhất hoặc dự kiến liên quan đến NAV hiện tại. Vì đây là một quỹ mới thành lập, chỉ số này là tạm thời và có thể thay đổi.
Rủi ro chính và sự đánh đổi
Giới hạn ở phía trên: bằng cách bán quyền chọn mua, khả năng tăng vượt qua mức thực hiện bị giới hạn bởi khoản phí nhận được cộng với bất kỳ khoảng cách nào từ mức thực hiện.
Giảm: rủi ro thị trường vẫn còn, và trong khi một mặt, các khoản phí thu được có thể giảm thiểu tổn thất, chúng không loại bỏ rủi ro trong trường hợp giá Ether giảm.
Hợp đồng tương lai và biên: các cuộc gọi biên tiềm năng và sự phức tạp trong hoạt động tăng lên.
Tính thanh khoản thị trường: các tùy chọn trên ETP crypto là một thị trường đang phát triển; chênh lệch và độ sâu có thể thay đổi.
Quy mô quỹ: AUM ban đầu có thể ngụ ý rằng chênh lệch giá sẽ rộng hơn trong giai đoạn đầu.
Rủi ro quy định: khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số đang không ngừng phát triển. Để phân tích về các quy định, chúng tôi khuyên bạn nên đọc bài viết của chúng tôi về Quy định tài sản kỹ thuật số ở Ý.
So sánh nhanh với các lựa chọn thay thế
ETF Ether: sao chép giá của ETH; chúng không có giới hạn tăng nhưng không tạo ra thu nhập từ các tùy chọn, cho thấy độ nhạy cao hơn đối với các biến động của thị trường.
Bán khống trên tiền điện tử (các phương tiện khác): cung cấp một hồ sơ thu nhập tương tự, nhưng kết quả phụ thuộc vào giá thực hiện, kỳ hạn và tính thanh khoản của các tùy chọn của từng sản phẩm. Để so sánh với một sản phẩm tương tự trên Bitcoin, hãy xem trang dành riêng cho Grayscale Bitcoin Covered Call ETF BTCC. Thông tin chi tiết hơn về các chiến lược với Bitcoin có sẵn trong phân tích sâu của chúng tôi về Các Chiến Lược Bán Khống Bitcoin.
Tự làm với các tùy chọn: chúng cung cấp tính linh hoạt tối đa về mức giá thực hiện và thời gian hết hạn, nhưng lại mang đến độ phức tạp cao, quản lý ký quỹ và rủi ro hoạt động mà nhà đầu tư phải gánh chịu.
Ví dụ Số (chỉ mang tính minh họa)
Giả sử NAV là 35.00 USD và một khoản phí thu được là 0.40 USD mỗi hai tuần (~1.14% của NAV). Nếu động thái này liên tục lặp lại (một giả định không thực tế trong các thị trường thực), tỷ lệ "đơn giản" hàng năm sẽ khoảng 29% trước chi phí và thuế.
Điều đó nói lên rằng, trong trường hợp có một sự chuyển động tăng mạnh của ETH vượt qua mức thực hiện, lợi nhuận của quỹ sẽ bị giới hạn, trong khi trong trường hợp có sự chuyển động giảm, các khoản phí có thể giảm, nhưng không loại bỏ được các khoản lỗ.
Ai có thể xem xét điều này
Những người ưu tiên thu nhập định kỳ và có thể chấp nhận tiềm năng tăng trưởng hạn chế.
Những người muốn tiếp xúc gián tiếp với Ether mà không phải trực tiếp quản lý các hoạt động tùy chọn.
Ai sẵn sàng chấp nhận sự biến động điển hình của tài sản kỹ thuật số và hiểu rõ các rủi ro liên quan đến hợp đồng phái sinh.
Các tác động thuế chung (Ý)
Đối với các nhà đầu tư tài chính Ý, việc phân phối từ các quỹ ETF nước ngoài thường được coi là thu nhập vốn bị đánh thuế 26% và lãi/lỗ vốn được coi là thu nhập khác (26%), với các loại thuế khấu trừ nước ngoài có thể áp dụng tùy thuộc vào bản chất của thu nhập.
Tình hình có thể khác nhau tùy thuộc vào nhà môi giới và phân loại thu nhập: nên kiểm tra bản cáo bạch và tham khảo ý kiến của một cố vấn thuế đủ điều kiện. Thực tế, bất kỳ thuế khấu trừ nước ngoài nào cũng có thể được công nhận là tín dụng thuế nếu được tài liệu hóa đúng cách, phù hợp với các quy định hiện hành.
Ghi chú biên tập
Dữ liệu số được báo cáo được cập nhật tính đến ngày 4 tháng 9 năm 2025; các giá trị tiếp theo có thể thay đổi.
Phương pháp chính xác mà người quản lý sử dụng để tính toán tỷ suất lợi nhuận hàng năm ban đầu không được chi tiết trong tài liệu công khai; nên đọc bản cáo bạch.
Các nguồn bên thứ ba với lịch sử hiệu suất của ETCO hiện không có sẵn, vì đây là một quỹ mới được ra mắt.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phiếu giảm giá mỗi hai tuần trên Ethereum: Grayscale ra mắt ETCO và đặt mục tiêu biến sự biến động thành thu nhập
Grayscale đã ra mắt với ETCO, một quỹ ETF chủ động sử dụng các quyền chọn bù đắp trên các ETP liên kết với Ether để tạo ra các khoản phân phối hai tuần một lần; tin tức cũng đã được các dịch vụ thông tin tài chính lớn như Yahoo Finance báo cáo.
Cấu trúc là rõ ràng: chuyển đổi sự biến động của thị trường thành dòng tiền tái diễn, mà không trực tiếp nắm giữ ETH trong danh mục. Trong bối cảnh này, kiến trúc của sản phẩm được định hướng để phân phối thu nhập một cách thường xuyên trong khi duy trì một hồ sơ hoạt động có kỷ luật.
Theo dữ liệu được thu thập bởi nhóm nghiên cứu của chúng tôi, dựa trên bản cáo bạch và các phiên giao dịch ban đầu, cấu trúc hoạt động của quỹ phù hợp với các thực tiễn của covered-call trên ETP.
Các nhà phân tích trong ngành cũng lưu ý rằng việc sử dụng T-Bill ngắn hạn như một thành phần thanh khoản là lựa chọn phổ biến để quản lý biên và các khoản thanh toán định kỳ trong các quỹ viết quyền chọn. Để biết thêm thông tin về quyền chọn trong thị trường crypto, hãy xem phân tích của chúng tôi về các chiến lược quyền chọn được bảo đảm.
Tóm tắt về ETCO
Mã giao dịch và thị trường: ETCO trên NYSE Arca.
Mục tiêu: tối đa hóa thu nhập hiện tại bằng cách viết hợp đồng quyền chọn trên ETPs theo dõi giá của Ether.
Sự tiếp xúc: gián tiếp với Ether thông qua các sản phẩm phái sinh trên ETP ( không nắm giữ ETH giao ngay ).
Phân phối: được lên lịch hai lần một tháng, nhắm đến ngày 15 và ngày 30 của mỗi tháng.
Chi phí hiện tại: 0.66% hàng năm, như được nêu trong tài liệu chính thức của Grayscale.
Cách ETCO Tạo Ra Thu Nhập
Quỹ áp dụng chiến lược bán gọi có bảo đảm trên các ETP liên kết với Ether ( chẳng hạn như ETHE và các công cụ tương tự ).
Trên thực tế, nó bán quyền chọn mua trên các ETP này, thu thập các khoản phí, và sau khi quản lý chi phí cũng như bất kỳ việc tái định vị nào, phân phối các khoản tiền cho các cổ đông, theo các hướng dẫn được chỉ định bởi Grayscale Grayscale ETCO.
Điều đó nói lên rằng, phương pháp này vẫn mang tính tùy ý và hướng tới việc thu nhận các khoản phí phù hợp với hồ sơ rủi ro/tỷ lệ chi phí-lợi ích của nhiệm vụ.
Nguồn thu nhập: phí từ các quyền chọn đã bán và, ở mức độ thấp hơn, lãi suất từ các T-Bills ngắn hạn trong danh mục.
Tác động hoạt động: việc viết hệ thống và cuộn tùy chọn được thực hiện theo cách tùy ý/ chủ động bởi người quản lý, với việc tái cân bằng định kỳ.
Cấu trúc danh mục và quản lý thanh khoản
Để hỗ trợ chiến lược, ETCO duy trì một phần lớn trong trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và thanh khoản cho các khoản ký quỹ và thanh toán quyền chọn.
Các quyền chọn bán đã bán được gia hạn thường xuyên để duy trì mức độ tiếp xúc mục tiêu và khả năng tạo ra phí bảo hiểm.
Cần lưu ý rằng cấu hình này cho phép điều chỉnh khả năng sẵn có của tiền mặt với các nhu cầu hoạt động điển hình của giao dịch phái sinh. Để tập trung vào T-Bills và tầm quan trọng của chúng trong danh mục đầu tư, hãy xem phân tích sâu sắc này.
Dữ liệu chính tại thời điểm ra mắt ( cập nhật tính đến ngày 4 tháng 9 năm 2025)
NAV và giá thị trường: khoảng 35.01 USD (dữ liệu được cập nhật vào 09/04/2025).
Tài sản quản lý (AUM): ~1,400,460.56 USD (dữ liệu được cập nhật tính đến 09/04/2025).
Số cổ phiếu đang lưu hành: 40,000 (dữ liệu được cập nhật vào ngày 09/04/2025).
Phân bổ T‑Bill: ~83.31% của danh mục đầu tư trong một T‑Bill đáo hạn vào 21/10/2025 (dữ liệu được cập nhật tính đến 04/09/2025).
Lịch phân phối và Phương pháp tính toán lợi nhuận
Tần suất: phân phối theo lịch hai lần một tháng, nhắm đến ngày 15 và 30.
Nguồn thanh toán: lợi nhuận ròng từ các khoản đầu tư (phí quyền chọn, lãi suất) và lợi nhuận vốn đã thực hiện.
Lợi suất hàng năm ban đầu: được chỉ định là một ước tính bởi người quản lý; đối với các quỹ ETF loại này, thực tiễn là annualize các phân phối mới nhất hoặc dự kiến liên quan đến NAV hiện tại. Vì đây là một quỹ mới thành lập, chỉ số này là tạm thời và có thể thay đổi.
Rủi ro chính và sự đánh đổi
Giới hạn ở phía trên: bằng cách bán quyền chọn mua, khả năng tăng vượt qua mức thực hiện bị giới hạn bởi khoản phí nhận được cộng với bất kỳ khoảng cách nào từ mức thực hiện.
Giảm: rủi ro thị trường vẫn còn, và trong khi một mặt, các khoản phí thu được có thể giảm thiểu tổn thất, chúng không loại bỏ rủi ro trong trường hợp giá Ether giảm.
Hợp đồng tương lai và biên: các cuộc gọi biên tiềm năng và sự phức tạp trong hoạt động tăng lên.
Tính thanh khoản thị trường: các tùy chọn trên ETP crypto là một thị trường đang phát triển; chênh lệch và độ sâu có thể thay đổi.
Quy mô quỹ: AUM ban đầu có thể ngụ ý rằng chênh lệch giá sẽ rộng hơn trong giai đoạn đầu.
Rủi ro quy định: khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số đang không ngừng phát triển. Để phân tích về các quy định, chúng tôi khuyên bạn nên đọc bài viết của chúng tôi về Quy định tài sản kỹ thuật số ở Ý.
So sánh nhanh với các lựa chọn thay thế
ETF Ether: sao chép giá của ETH; chúng không có giới hạn tăng nhưng không tạo ra thu nhập từ các tùy chọn, cho thấy độ nhạy cao hơn đối với các biến động của thị trường.
Bán khống trên tiền điện tử (các phương tiện khác): cung cấp một hồ sơ thu nhập tương tự, nhưng kết quả phụ thuộc vào giá thực hiện, kỳ hạn và tính thanh khoản của các tùy chọn của từng sản phẩm. Để so sánh với một sản phẩm tương tự trên Bitcoin, hãy xem trang dành riêng cho Grayscale Bitcoin Covered Call ETF BTCC. Thông tin chi tiết hơn về các chiến lược với Bitcoin có sẵn trong phân tích sâu của chúng tôi về Các Chiến Lược Bán Khống Bitcoin.
Tự làm với các tùy chọn: chúng cung cấp tính linh hoạt tối đa về mức giá thực hiện và thời gian hết hạn, nhưng lại mang đến độ phức tạp cao, quản lý ký quỹ và rủi ro hoạt động mà nhà đầu tư phải gánh chịu.
Ví dụ Số (chỉ mang tính minh họa)
Giả sử NAV là 35.00 USD và một khoản phí thu được là 0.40 USD mỗi hai tuần (~1.14% của NAV). Nếu động thái này liên tục lặp lại (một giả định không thực tế trong các thị trường thực), tỷ lệ "đơn giản" hàng năm sẽ khoảng 29% trước chi phí và thuế.
Điều đó nói lên rằng, trong trường hợp có một sự chuyển động tăng mạnh của ETH vượt qua mức thực hiện, lợi nhuận của quỹ sẽ bị giới hạn, trong khi trong trường hợp có sự chuyển động giảm, các khoản phí có thể giảm, nhưng không loại bỏ được các khoản lỗ.
Ai có thể xem xét điều này
Những người ưu tiên thu nhập định kỳ và có thể chấp nhận tiềm năng tăng trưởng hạn chế.
Những người muốn tiếp xúc gián tiếp với Ether mà không phải trực tiếp quản lý các hoạt động tùy chọn.
Ai sẵn sàng chấp nhận sự biến động điển hình của tài sản kỹ thuật số và hiểu rõ các rủi ro liên quan đến hợp đồng phái sinh.
Các tác động thuế chung (Ý)
Đối với các nhà đầu tư tài chính Ý, việc phân phối từ các quỹ ETF nước ngoài thường được coi là thu nhập vốn bị đánh thuế 26% và lãi/lỗ vốn được coi là thu nhập khác (26%), với các loại thuế khấu trừ nước ngoài có thể áp dụng tùy thuộc vào bản chất của thu nhập.
Tình hình có thể khác nhau tùy thuộc vào nhà môi giới và phân loại thu nhập: nên kiểm tra bản cáo bạch và tham khảo ý kiến của một cố vấn thuế đủ điều kiện. Thực tế, bất kỳ thuế khấu trừ nước ngoài nào cũng có thể được công nhận là tín dụng thuế nếu được tài liệu hóa đúng cách, phù hợp với các quy định hiện hành.
Ghi chú biên tập
Dữ liệu số được báo cáo được cập nhật tính đến ngày 4 tháng 9 năm 2025; các giá trị tiếp theo có thể thay đổi.
Phương pháp chính xác mà người quản lý sử dụng để tính toán tỷ suất lợi nhuận hàng năm ban đầu không được chi tiết trong tài liệu công khai; nên đọc bản cáo bạch.
Các nguồn bên thứ ba với lịch sử hiệu suất của ETCO hiện không có sẵn, vì đây là một quỹ mới được ra mắt.